巴西大豆集中上市，抵消了中国新增采购美国大豆的利好，本周美国CBOT大豆期价震荡走低，全球大豆供应宽松的格局使得其价格继续承压。 

　　大豆供应充裕继续承压下行 

　　咨询机构IEGVantage公司预计，2019年美国大豆播种面积为8549.4万英亩，低于2月中旬预测的8604.4万英亩。3月底美国农业部将发布种植意向报告，通常3月份面积预估较6月份预估低200万～600万英亩，而6月份面积通常被高估，最终面积通常较3月份预估高100万～200万英亩。 

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）预计，2018/2019年度巴西大豆产量为1.1345亿吨。目前巴西大豆收割进度已超过55%，预计3月份出口量将超过去年的881万吨。阿根廷经济部报告称，2018/2019年度阿根廷大豆产量将达到5400万吨，高于上年度的3780万吨，出口量预计也将恢复性增加。 

　　周一美国农业部发布报告称，私人出口商对中国售出92.6万吨2018/2019年度大豆，但中国采购无法解决美国大豆库存高企的压力。美国大豆价格难以摆脱全球大豆供大于求的压力，预计美国CBOT大豆期货价格继续震荡下行。 

　　压榨利润好转大豆到港或增 

　　近期国内豆油价格走势偏强，豆粕价格有所反弹，进口大豆成本下降，大豆盘面压榨利润上升。 

　　监测显示，美湾大豆4月船期CNF报价为386美元/吨，合到港完税价3730元/吨（28%进口关税），周环比下降60元/吨；对大商所5月合约压榨利润为-670元/吨，周环比上升20元/吨。巴西大豆4月船期CNF报价为373美元/吨，合到港完税价2920元/吨（3%进口关税），周环比基本持平；对大商所5月合约压榨利润为140元/吨，周环比上升25元/吨。 

　　中国持续采购美国大豆，巴西新季大豆也将集中到港。根据船期监测，预计3月份进口大豆到港量将为680万吨，与去年同期基本持平。 

　　部分油厂受豆粕胀库及缺豆影响，上周开机率下降。监测显示，上周国内大豆压榨量为158万吨，比此前一周减少10万吨，比上年同期减少22万吨，比过去3年均值减少5万吨。近期大豆到港量增加，预计本周大豆压榨量将回升至165万吨左右。 

　　虽然上周大豆压榨量下降，但由于大豆到港量偏低，进口大豆库存继续下降。上周末全国主要油厂进口大豆商业库存为603万吨，比前一周减少70万吨，比上月同期增加127万吨，比上年同期减少43万吨。近期国内大豆周度压榨量将维持在160万吨左右，3月大豆到港量将逐渐增加，预计后期大豆库存降幅将放缓。 

　　2018/2019年度前5个月我国累计进口大豆2988万吨，同比减少811万吨，减幅为21.3%。中美经贸关系逐渐缓和，中国恢复采购美国大豆，但在国内鼓励饲料企业下调猪、肉鸡、蛋鸡配合饲料粗蛋白添加比例和非洲猪瘟持续发生抑制豆粕需求的背景下，预计2018/2019年度我国大豆进口量将降至8700万吨，比上年度减少713万吨。 

　　需求前景堪忧豆粕继续承压 

　　3月13日，国内沿海地区43%蛋白豆粕现货报价为2510～2590元/吨，其中华北地区市场报价2440～2590元/吨，华东地区报价2440～2520元/吨，华南地区报价2500～2530元/吨。辽宁大连普通蛋白豆粕现货基差报价为M1905+100元/吨，天津3月基差报价为M1905-20元/吨，山东日照现货基差报价为M1905-50元/吨，江苏张家港4月至5月基差报价为M1905-20元/吨，广东东莞4月至5月基差报价为M1905-40元/吨，与上周同期基本持平。 

　　上周国内大豆压榨量下降，豆粕产出量减少，豆粕价格小幅反弹，饲料养殖企业提货积极性有所提高，豆粕库存小幅下降。3月8日，国内主要油厂豆粕库存为69万吨，比上周同期减少4万吨，比上月同期增加4万吨，比上年同期减少3万吨，比过去3年均值减少10万吨。 

　　后期随着大豆到港量增加，压榨量将有所增加，但整体提升幅度有限。近期菜粕价格走势强于豆粕，豆菜粕价差缩至历史低位，部分地区豆菜粕现货价差缩至200元/吨以内，豆粕替代优势显现，豆粕需求有所增加。非洲猪瘟影响持续，生猪补栏积极性受限，2月份部分饲料企业猪料销量下降20%以上，抑制豆粕整体需求，预计后期豆粕库存将窄幅波动。 

　　随着中美经贸关系改善，中国增加美国大豆采购量，对美豆价格形成一定支撑，但美国和全球大豆库存高企，巴西大豆处于集中收获上市期，与美豆出口形成竞争，令美豆价格承压，短期内美豆价格震荡偏弱。非洲猪瘟持续发生，生猪存栏下滑，豆粕需求疲软，随着豆油价格上涨，油强粕弱格局延续。后期大豆到港量将增加，豆粕价格上涨缺乏足够动力，预计短期内豆粕价格走势偏弱，建议企业随采随用。