基于当前市场变化以及预期，我们预计国内油脂将在2021年上半年延续紧张态势，库存有望继续下滑，现货延续较高升水，基差和单边的底部支撑异常显著。

不确定主要来源于国际。看空的声音无外乎高企的价格已经反映掉前期的利多，以及印尼的天量增产。但我们预计2020年或将是需求增长启动的一年，供应增长压力在上半年难以形成较大的库存压力，而下半年后才会逐步体现。

鱼尾上涨行情或将持续至2021年一季度，上半年油脂价格难以大跌，下半年国内供需的转势以及产区增产压力才会令价格高位回落。