回顾整个10月油脂市场行情可谓是一路高歌猛进，持续呈走高的态势。即便在美豆创记录丰产以及南美新作大豆天气改善、播种顺利的背景下，市场普遍认为油脂上涨动力最弱，但往往市场却给出意外的答案。本周棕榈油屡创新高，周内甚至一度高过菜籽油。那么接下来油脂能否还有继续上涨动力？

豆油现货市场参考价，截至11月1日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8680元/吨左右，其中大连地区约8610元/吨。天津地区约8580元/吨、青岛地区约8590元/吨、张家港地区约8760元/吨、东莞地区约8910元/吨、防城港地区约8550元/吨左右。

美豆压力不减

本周CBOT大豆期货下跌0.38%，作为对比，上周上涨1.50%。截至本周五大豆1月期货合约下跌0.75美分，报收993.75美分/蒲式耳，仍未站稳1000美分，成本线下方运行。截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，市场预期为91%，低于预期，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。同时南美巴西新作种植进度加快，天气好转，提振产量前景，令豆价承压。咨询机构 StoneX公司预计2024/25年度巴西大豆产量可能达到1.662亿吨，比早先预测高出117万吨。

本周美豆强劲出口也使得豆价获得一定的支撑，下周北京时间11月9日美国农业部USDA月度供需报告将发布，关注美豆新作单产、总产以及期末库存的修正。整体来讲，美豆供给压力仍在，市场顺势承压。

产地棕榈油供弱需强

本周马来西亚棕榈油期货上涨7.25%，延续了上周上涨6.53%的强劲走势，截至周五基准合约2025年1月毛棕榈油上涨169令吉或3.60%，报每吨4865令吉。今年迄今棕榈油上涨近30%，因为生物柴油行业需求预计增长，产地棕榈油产量增长受到天气以及树龄老化等因素制约，每年11月-次年2月为产地季节性减产节，25年2-3月印度斋月备货将与减产季末期重叠，同时全球葵花籽和油菜籽供应受限，都将中长期支撑棕榈油价格。

油脂现货基差坚挺

本周国内油脂基差整体稳中趋强，豆油现货价格仍获得棕榈油以及菜籽油的支撑，性价比之王。周内棕榈油价格一度超过菜籽油，业内表示实属罕见。截至当前东北地区一豆基差在01+60~70之间，市场货源供应偏紧、华北地区贸易商一豆基差在01+30~40、山东地区工厂一豆01+40~80、华东地区主流01+210、华南地区主流在01+170~450。

棕榈油方面，本周棕榈油基差与上周相比略有下跌，因期价一度走高，周中甚至要高于菜籽油，现货市场仅剩下刚需。华北地区贸易商24度棕油01+260~280、华东地区基差在01+170、华南24度基差多在01+200~220。

菜油方面，本周菜籽油基差多以稳定为主，基本无变化。周五受助于加拿大蒙特利尔港口：两个码头工会于周四开始了一场新的无限期罢工事件影响，市场担忧菜籽延迟到港，周五菜籽油领涨其他油脂。当前川渝地区三级菜油基差为01+250~260，华东地区三级菜油01+90、华南地区01-120~160，基差稳定，库存方面供给充足，下游买兴不高，仍以刚需为主。

油脂后市展望

综上所述，短期内油脂或延续偏强走势。主线支撑来自产地棕榈油价格的支撑，并且产地已进入减产周期，短期内产量以及库存难增，间接支撑国内油脂。重点关注下周三下午美国大选结果出炉，中美贸易关系走向。不过从当前格局来看，国内油脂整体库存要高于往年，价格上涨多半是情绪带动，针对于终端贸易商可适逢回调即可刚需补货。油脂已连续走高了一段时间，大幅走跌的可能性不大，因此均摊成本，安全库存尤为重要。