“11月16日，商务部部长王文涛在秘鲁利马会见加拿大国贸部长伍凤仪。王文涛表示，中国连续多年稳居加第二大贸易伙伴，经贸合作始终是两国关系发展的重要引擎。双方应共同努力，管控并推动解决双边经贸关系中存在的分歧，这符合两国及两国人民的根本利益。11月21日，商务部新闻发言人何咏前称，中国已就《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）货物贸易、服务贸易、投资、政府采购等领域市场准入做好了出价准备。据悉，2024年CPTPP委员会主席国为加拿大，加拿大对外贸易依存度较高，基于贸易前景考虑，后期加拿大或在CPTPP准入方面与中国进一步交换意见。中国和加拿大经贸关系迎来调整契机，市场前期的交易逻辑失效，菜油和菜粕随之大跌。”格林大华期货研究院郑州分院负责人刘锦说。

中信建投期货油脂高级分析师石丽红认为，本周菜系期货跌幅较大，主要原因是中加经贸关系迎来调整契机，进口压力集中释放。中加经贸关系题材是近期菜系期货的交易热点，中加经贸关系迎来调整契机，一定程度上有助于国内产业企业调整2025年加拿大菜籽进口节奏，市场对菜粕和菜油的供应恢复预期有所增强。

记者在采访中获悉，近期菜籽进口船只密集到港导致四季度供应压力集中释放。海关总署数据显示，10月份我国进口菜籽84.3万吨，同比增加超80万吨，11月的进口量预计依然偏多。10—11月，为了防范后期菜籽进口成本抬升，国内产业企业存在抢运预期，使得菜系商品供应压力大增，期货价格显著承压。

石丽红认为，菜油和菜粕价格回落的原因可归纳为“预期转弱”和“现实宽松”。

“国内油厂开机率较高，菜油和菜粕供应充裕，菜油库存止跌回升。菜油需求平稳，冬季水产养殖需求走弱，北美大豆丰产和巴西新作大豆生长前景良好，国内油厂菜粕库存达到近5年同期高位。”刘锦说，海关总署公布的数据显示，10月我国油菜籽进口量再创新高，累计进口84.3万吨，环比增加6.6%，同比增加近23.5倍。其中，加拿大进口菜籽占比99.1%。10月国内共进口菜粕30.6万吨，环比增加37.8%，同比增加16.1%，其中从加拿大进口25.8万吨，占总进口量的84.3%。由此可见，我国大量进口加拿大菜籽和菜粕，并没有受到反倾销政策影响。

看向全球市场，2024年世界菜籽产量同比下降166万吨，但由于2022年和2023年全球菜籽连续两年增产，因此2024年小幅减产并没有改变全球供应紧张的格局。不过，全球菜籽的供需缺口收窄。美国农业部最新的供需报告显示，全球菜籽产量为8724万吨，需求为8528万吨，供需缺口同比减少235万吨。

值得注意的是，目前全球及国内菜系商品供需均呈现“油强粕弱”的特征。2024/2025年度全球菜籽整体减产，但从价格表现上来看，菜油涨幅较大。欧盟鹿特丹菜油参考价格从不到1000欧元/吨上升到1160元/吨左右。国内菜油均价目前在9250元/吨左右，同比上涨500元/吨。

“菜粕受国际大豆供应宽松拖累，跟随豆粕价格回落。目前国际大豆主产区巴西播种进度较快、天气状况较好、丰产预期偏强，蛋白粕供应预期宽松，而国内饲料即将步入季节性需求淡季，菜粕需求也在转弱。”石丽红说。

全球菜籽供应略有减少，但是中国菜系整体原料和产成品进口量充足。海关总署数据显示，2024年1—10月油菜籽进口总量为507.44万吨，同比增加18.81%；1—10月菜粕进口总量为235.03万吨，同比增加28.30%。进口原料充足加上国内油厂开机率较高，直接带动国内菜籽油库存稳步回升至47.2万吨高位。水产养殖淡季到来、北美大豆全面丰收和巴西新作大豆生长前景良好导致国内菜粕累库至近5年高位。

库存方面，石丽红介绍，加拿大统计局最新菜籽厂内库存为28.1万吨，同比下降10%左右；累计出口336.4万吨，同比增加100%，供应存改善预期。国内沿海企业菜油库存合计接近40万吨，同比增加5万吨左右，进口菜粕与压榨厂菜粕库存合计超45万吨，同比增加超20万吨。另外，11月到次年2月也是俄罗斯对华菜油出口的季节性高峰期，预计菜油累库概率偏高。

石丽红认为，虽然2024/2025年度国际菜籽产区大面积减产打破供需平衡，但进口菜籽、菜粕和菜油的集中到港仍在11—12月对国内供应带来较大压力。中加经贸关系迎来转机后，风险溢价逐步消失，供应压力导致菜油和菜粕合约快速下跌。

展望后市，刘锦认为，随着中加贸易摩擦缓和，市场前期的交易逻辑失效，看多资金会逐步离场，后期菜粕和菜油价格将继续承压。

“12月后2501合约临近交割期，俄罗斯菜油供应进入高峰期，这些因素都将导致菜油和菜粕盘面承压。展望2025年，菜油和菜粕新季合约仍有博弈空间，目前远端菜籽进口预期并不明朗，全球菜籽库销比仍在改善，远月合约估值有望提升。”石丽红说。