| 豆粕近月强势 豆油波段把握 |
| 2014-6-9 |
5月豆粕由于近期下游饲料行业回暖，而粕类从5月—9月消费旺季，主力1409合约5月上涨幅度和节奏超出预期。而油脂5月整体走势疲弱，豆油缺乏炒作题材，近期粕强油弱仍将延续，夏季后油脂消费进入淡季，
一、下游需求回暖 消费仍偏刚性
从下游饲料需求情况来看，由于2013年受禽流感病毒影响，鸡蛋价格持续低迷，蛋鸡存栏量持续下降，蛋鸡存存栏不足，导致2014年鸡蛋供应偏紧，鸡蛋价格快速上涨，蛋鸡养殖利润创近年新高。蛋鸡养殖利润较好刺激了近期补栏需求，从补栏来看，蛋价出现恢复性上涨，养殖利润逐步回升，养殖户补栏开始增加，饲料需求扩大。而国内生猪市场从5月开始出现回暖，目前生猪价格从前期亏损300元/头到目前基本保本，下游饲养行业积极备货，刺激豆粕价格走高。
二、大豆延续高位 到港成本增加
1、压榨成本攀升
今年美豆库存大幅下降后支撑CBOT盘面走高，不断抬高国内贸易商的点价成本，导致进口大豆成本不断攀升，而新作南美大豆在3月上市以后，价格随CBOT盘面不断走高，从4100元/吨上升至目前超过4400元/吨，进口成本压力将迫使油厂将成本转嫁在豆粕上，不断抬高豆粕价格。在春节前后由于国内下游养殖不振豆粕成交量下降，而4月以后豆粕成交良好，下游备货积极，增加油厂挺粕信心。如果按照大豆4300元/吨，豆油价格6800元/吨，豆粕成本在3826元/吨，如果大豆4400元/吨，豆粕成本则大豆3952元/吨，目前油厂压榨利润逐步好转，预计后期豆粕将维持高位，易涨难跌。
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