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大宗油脂经历黑色二月,短期看好触底反弹
2017-3-7
    油脂市场春寒陡峭,经历“黑色二月”。三大植物油走出横盘破位下跌走势,主要原因有如下几点:
 
  首当其冲的是贸易占比最大的棕榈油在2月份意外增产,自前十日和上半月数据公布后传出马来大幅增产18%的消息,虽各家机构有分歧,但市场本着宁信其有的态度强势杀跌,最终确切产量要待MPOB公布后才能验证。另外棕油进口也出现了明显的复苏势头,国内消费淡季,库存上升较快,豆类上国内近月大豆到港量较大,美豆展望论坛预期新年度美豆播种面积继续增加, 达到纪录新高8800万英亩,另外南美天气近期较稳定,美豆缺少炒作,全球油脂油料供应面的相对宽松令油脂价格承压。
 
  马棕油2月初相对仍较强势,毕竟1月产量环比下滑幅度较大,同时出口又有改善,使得在马棕油仍能勉强维持在高位,但自2月前十日增产消息公布后,便一跌不可收拾,月末才在美豆油生柴政策的带动下有所反弹。纵观走势来看,之前市场交易的焦点在马来最新的产量上,2月上半月棕榈油产量环比增长14.22%,低于前10日报的环比增18.56%,市场预计产区棕榈油产量已经提前出现增长苗头,在减产周期中出现的此幅度增产让马盘跌幅较大,之后MOPA报出的1-20日马来环比减产3%,各家机构有差异,3月MPOB报告产量调整是一大看点。
 
  国内方面,油脂库存近期持续有回升,一月份棕油因到港量增多库存累计较快,据进口商棕油采购情况统计一季度棕油进口近130万吨,2月份30-35万吨,3月份40万吨,目前库存60万吨,预计后期棕油库存仍将缓慢上升,但近期4月棕榈油洗船行为将略缓解压力。而豆油方面因现货压榨利润较好,大豆之前到港量较多,大多油厂开机率又持续较高,豆油商业库存量一反季节性规律持续上升,目前突破110万吨。三月份大豆到港量目前预期在640万吨,但由于美西装运延迟,实际到港量有可能不及预期,3月中旬后至4月份中粮部分厂家或有限产计划,另外一些油厂因检修或因豆子未接上而有较长时间停机计划,预计接下来豆油库存压力将逐步减小。
 
  策略方面:
 
  2月份破位下跌,主要是马来复产提前冲击,国内消费淡季,库存上升较快,美豆展望论坛预期新年度美豆播种面积继续增加,缺少炒作点。但在经历大跌后,生柴政策算是给弱势中的油脂又带来了希望,油脂短期再向下空间似乎也不大了,我们预计三月份的MPOB报告将会给出较客观的产量预估,届时盘面还将有进一步的修正。
 
  油脂将在三月有一波反弹行情,但中长期看,马来印尼复产是大势所趋,复产程度市场也是较为看好,对应到行情上,棕油想重现去年走势不大可能,但宏观环境较好,商品也还处在易涨难跌的阶段,油脂大概率将呈现宽幅震荡走势。

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