不得不说，油脂是近一段时间风头正盛的热门板块，尤其是连盘豆油带头扛旗，已上涨近四个月，各月炒作题材却又不相同。结合现货价格，截至9月18日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约7595元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约7540元/吨、天津地区约7550元/吨、日照地区约7580元/吨、广州地区约7630元/吨左右，北海地区约7500元/吨左右，各地较前周涨幅500-600元/吨，但也因价格较高，油厂成交不断缩量。对于豆类如此强势的原因，我们可以来讨论讨论。

进口大豆成本上涨

南美州巴西和北美洲的美国，是我国进口大豆的主要产地国，南北半球根据季节变换来调整进口节奏，由于巴西调查显示今年收获的大豆已出售95%，正在排船出口，农户仅有部分惜售，所以我们将开始逐渐将大豆进口重心转移至美国。在中美第一阶段经贸协议的推动下，我们不断进口美豆。18日外媒称中粮、中储粮过去六周已购买多达80船美国大豆，还表示中粮有卖10/11月两船巴西大豆，买11/12月两船美豆的套利操作，每船大豆套利近25万美元。也因为进口美豆的陆续到船，成本变化直接影响国内豆类油脂商品市场。

9月12日美豆USDA报告数据利多，2019/20年度美豆期末库存调低到5.75亿蒲，远低于上月预测的6.15亿蒲，也超出市场预期，令美豆价格上扬。且美国气象预测中心9月10日正式宣布拉尼娜现象已经形成，会令美国西南部和南美洲西岸变得异常干燥，影响美新豆产量及南美大豆播种，天气炒作利多也美豆价格。在市场炒作看好中国需求的推动下，从8月12日美豆报告利多出尽开始反弹算起，美豆期价已从870美分/蒲升上1040美分/蒲附近，近半月涨幅超19%。按国家粮油信息中心记录显示，8月中旬进口大豆港口分销价3260元/吨左右，9月初3450元/吨左右，9月18日3640元/吨左右。进口成本上涨是推进国内豆油价格一路走高的直接动力。

相关题材煽风点火

除进口大豆成本增长外，一系列相关消息面炒作也在协同共振。比如马棕期货近期连续跳升，技术性缺口时有出现，却不回补而连续突破，船运调查机构ITS数据显示马棕9月1-20日出口环比增9.4%，本月出口正在改善，跟随相关竞品油脂走强，支撑国内油脂；美原油价格在进行了一周的筑底震荡后，市场炒作库存调降及飓风影响沿岸精炼产能，而回弹重回40美元/桶上方，在生柴层面利好棕榈油、豆油等油脂；虽然国内豆油商业库存约127万吨，与往年相比不高不低，对油厂罐容压力不大，不过山东、华北等地油厂有现货可提库存不足的情况，国内豆油基本面虽然亮点不多但没拖后腿，市场还有大型油厂集中订购远期豆油基差和收储传闻的风声。连盘油脂多头占据上风，持仓增加买盘不断，资金情绪化炒涨推高期价。另外有阴谋论观点认为，随着美豆开始登台，美方资本较难轻易做空本国出口产品，即便全球大豆丰产，也会减轻利空预期。

综上所述，豆油上涨势头强劲是各方面共同作用的结果，主力是我们转而进口美豆的价格趋升，马棕、原油、收购消息、多头资金情绪炒作等方面令利多汇集，造成了豆类油脂连续上扬的局面。短期来看，油脂将延续偏强格局，Y2101合约上升通道典型强势突破前高，上方目标位暂看7500-8000元/吨能否达到。现货经销商可顺势而为加价出货，刚需随用随采，预备库存逢低订购，滚雪球策略积累利润；期货上不建议对抗趋势，逆势做空操作风险较大，逢低适当轻仓偏多波段思路即可。

若目光拉长，随着我国生猪存栏量提高，饲料消费增加、豆粕提货加快将令油厂积极开机和订船，而全球大豆丰产预期未改，不排除四季度中后期或明年初会面临豆油胀库倾向，届时连盘油脂或有做空机会。受限于字数及内容公开，笔者单边观点仅作参考，投资者需结合自身当地供销情况酌情考量。