期货日报

11月虽然受新冠肺炎疫情影响，今年植物油消费较去年增幅有限，但棕榈油产量受到劳工紧缺的拖累，国内外棕榈油库存增幅有限，尤其我国进口棕榈油库存压力一直较低，在原油、豆油等商品走高的状态下，棕榈油迅速涨至近十年来新高。不过，随着价格的走高以及冬季的来临，棕榈油需求必然受到影响，加之未来两个月国内将进入重要的元旦春节假期，国内相关部门对于保证商品供应、稳定物价的态度较为明确，因此棕榈油价格或延续高位整理走势。

棕榈油报告或偏空

最近两年，新冠肺炎病例大幅上升，部分国家多次执行禁足令，马来西亚和印度尼西亚劳工数量锐减，这导致原本大丰收的棕榈油产量增幅有限，并促使棕榈油一路高涨。目前，市场对11月马来西亚棕榈油供需报告较为关注。其中机构SPPOMA预估10月份马来西亚棕榈油产量环比增长2.3%；而船运机构ITS出口报告显示，10月份马来西亚棕榈油出口量为146.9万吨，环比减少13.5%。基于此，市场普遍预计，虽然棕榈油产量增幅依旧有限，但出口数据不佳，马来西亚棕榈油库存或达到181万吨，较之前一个月上涨3.4%。棕榈油库存的增长，对于棕榈油市场而言，将是一个偏利空的信号。

棕榈油库存环比升高

今年，国内外棕榈油价格不断走高，港口地区24度棕榈油价格在10月份一度超过10500元/吨，处于十年来高位。国外棕榈油价格因劳动力紧缺、能源高涨等因素，持续走高，马来西亚棕榈油FOB价格近期一直处于1380—1450美元/吨，折合我国棕榈油理论进口到港成本10400—11000元/吨，价格高昂令我国棕榈油进口数量较难增加。棕榈油价格高企，尤其是24度棕榈油与一级豆油差价一度降低至120—150元/吨，豆油、棉油等植物油对棕榈油的替代消费逐渐显现，尤其最近一个月更加明显，这使得国内棕榈油库存增长至当下的43.2万吨，较上月同期提升约15.5%。

冬季棕榈油消费将转淡

近几天国内大型企业针对南美大豆刚刚签下超过800万吨的采购协议，这意味着，未来一段时间我国大豆到港将有所增多，豆油对棕榈油的替代影响将更加明显。并且，随着冬季温度下降，国内棕榈油的消费将明显降低，此前我国相关部门针对冬季感冒新冠疫情多发的特点，建议居民适量储存一定的生活必需品，这也表明，国内今年冬季对新冠肺炎疫情的管控也将保持严格，油脂的消费需求将较难出现大幅增长，尤其是原本处于消费淡季且价格偏高的棕榈油。

除此之外，过去几周化工能源等大宗商品断崖式下跌，令具有一定能源属性的棕榈油受到一定影响，并且近日相关部门约谈油脂企业，虽未有明确指示抑制价格，但通常在重要节假日期间，保证油脂供应、维持油价稳定是各地方政府的首要任务。未来两个月里，棕榈油价格将维持高位振荡走势，继续冲高的动能已略显不足。