2022年展望：

供应方面

①天气情况对2022年东南亚棕榈油产量存在利好，劳动力问题对产量同比变化的影响正在减弱，劳动力恢复存在增产预期。一季度因天气因素存在减产预期，棕榈油库存恢复的节点大致在二季度下旬。

②巴西大豆增产奠定了2022年大豆库销比回升的基调，但因“阿根廷拉尼娜”使全球大豆库销比存在“大”、“小”两种概率的调整预期。

需求方面

①餐饮需求：印度因疫情恢复存在10%左右的消费增量预期；

②在欧盟长期生柴政策引导下，对PME的需求量将逐渐减少（生产和进口）；

③巴西生柴调整掺混比，存在50-100万吨的豆油需求缩量；

④国内餐饮油脂消费保持年8%左右的增长；

⑤ Omicron除了影响原油价格传导至油脂外，对油脂供应端的影响要大于需求端。

综上，在南美大豆尚未定产、东南亚一季度产量存疑、生柴需求缩量未兑现的情况下，维持明年初期油脂偏强的结构；若上述变量出现使全球油脂显性库存出现100万吨以上的恢复，则油脂价格将出现切实的回落。

宏观上，在美国未来流动性大概率收紧的情况下，外盘趋弱；中国货币政策定向宽松，人民币汇率有望走强，利多内盘。