期货日报

2021年6月18日，作为我国首个对外开放的期权合约，棕榈油期权在大商所正式上市并同步引入境外交易者参与交易，至今上市半年，棕榈油期权市场运行平稳有序，交易规模逐步扩大，期权功能初步显现。

据统计，上市半年来，棕榈油期权累计成交量869.10万手，累计成交额128.64亿元，日均持仓量11.20万手。棕榈油期权累积成交量、日均持仓量分别占标的期货的7%和17%，在同期国内已上市的20个商品期权中分别位列第6、第8位；日均换手率为0.68，处于合理水平。从投资者参与情况看，棕榈油期权上市以来单位客户参与积极，参与交易的单位客户数量稳步上升，截至12月17日，棕榈油期权单位客户持仓量占比67%，境外开户客户及具有境外背景客户持仓占比为15%。

据期货日报记者了解，棕榈油是目前世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种，与大豆油、菜籽油并称为“世界三大植物油”。我国的棕榈油消费完全依赖于进口，是世界第二大棕榈油进口国，棕榈油已经成为我国仅次于豆油的第二大植物油消费品种。在今年油脂价格大幅波动中，棕榈油期权有效发挥功能，为产业企业提供了更精细化、个性化的风险管理的工具。

方顺联合（宁波）供应链有限公司是一家以棕榈油基差交易为主的贸易型企业，品种以24度棕榈油为主，业务区域涵盖华南、华东和华北地区，月均贸易量约5000吨。公司业务负责人邹海龙告诉记者，棕榈油期权相比期货，可以满足企业在采购不同阶段的风险管理需求，在当前现货市场基差交易已经极其成熟的情况下，通过将基差与期权结构结合，能够降低双方成交的基差成本。

“今年4月中旬，公司判断棕榈油价格仍有上涨空间，但是担心出现快速的、大幅回调，公司既想对当前利润保值，又不希望失去棕榈油价格继续上涨可能带来的更多盈利。因此，公司选择看跌三领口期权组合策略对持有的500吨24度棕榈油单边头寸进行保值。”邹海龙说。具体看，公司在4月下旬卖出执行价格为6810元/吨的看跌期权和执行价格为7500元/吨的看涨期权，并买入执行价格为7200元/吨的看跌期权，5月下旬平仓，其间棕榈油价格从7300元/吨上涨到7510元/吨，公司仍享受了价格上涨的利润，同时也为担心出现的将近400点的下跌进行了保护。

市场人士表示，近年来，受原产国产量、库存、出口政策以及国内需求变动等因素影响，尤其是叠加新冠疫情在全球暴发，棕榈油价格波动不断增大，市场对精细化的风险管理需求不断增加。棕榈油期权上市、同步国际化及平稳运行，一是为境内外油脂油料产业企业和其他相关主体提供了新型的风险管理工具，完善了市场定价机制，提升了整个产业链企业的风险管理水平。二是提升了标的期货市场运行质量，增强了市场流动性，提高了期货市场价格发现效率，促进了期货市场功能的充分发挥。三是拓宽了我国衍生品市场的工具体系，使期权覆盖更多重要的产业链，既丰富了我国衍生品市场工具体系、扩大了衍生品市场交易规模，又推动了我国衍生品市场发展，为市场增添了活力。四是进一步提高了境内期货市场的国际影响力，有效落实了“全面提高对外开放水平”和“建设更高水平开放型经济新体制”的国家战略要求。

据了解，自2017年3月31日豆粕期权上市以来，大商所期权品种不断丰富，目前已增加至8个，覆盖了油脂油料、玉米、黑色及能化等多个产业板块，期权市场规模稳步增加，运行质量逐步提升，为相关主体管理价格及波动率风险提供了重要工具。

大商所相关负责人表示，下一步，大商所一方面将持续优化期权合约规则，促进期权功能有效发挥，结合期现货市场运行情况，稳步推进更多期权品种上市并列为境内特定品种。另一方面，将持续开展期权市场培育，扩大商品期权市场参与者范围，夯实期权新品种上市客户基础，促进期权市场持续健康发展，真正为产业客户和市场参与者办好实事。