对于油脂油料领域，未来数年值得重视的重要变局我认为有两个，一个是减碳背景下可再生燃料产能的扩张，另外一个是棕榈油即将迈入大增产周期尾声，这两个变局可能显著改变未来数年的植物油市场供需格局。2019年以前，我们经历了东南亚棕榈油快速的产量扩张时期，产量以每年三五百万吨的速度增长，叠加全球大豆受益于技术进步单产不断提升，导致植物油年供应增长高达500-1000万吨。然而，年均三四百万吨的植物油食用需求增长难以消化供应的高速增长，这导致这期间植物油的快速累库及价格趋势性下跌。

但时过境迁，一方面，减碳背景下可再生柴油得到蓬勃发展，包括美国、欧盟等国家在内的主要生物燃料需求国都在积极地布局可再生柴油产能扩张，预计将带来旺盛的植物油工业需求。目前全球每年用于生产生物柴油及可再生柴油的植物油用量在4700万吨左右，占其年需求的20%以上，且该占比随着可再生能源产能的扩张还在不断提升。

另一方面，马来西亚棕榈油产量早已见顶，而印尼油棕树在经历这些年的持续产量扩张后，随着种植面积增长放缓，整体树龄结构也已经接近15-18年的产量衰退期，未来几年我们可能将很快看到全球棕榈油产量的见顶，这将极大放缓全球植物油产量的增长速度，使得植物油供应增速难再跟上可再生燃料爆发式增长的需求。在不久的将来，我们可能将看到全球植物油步入长线的去库存周期，这将推动植物油价格重心不断上移。

当然，看好长线的植物油去库存并不代表现在大家就要去做多，考虑到近两年全球棕榈油产量连续受到干旱及疫情的影响，明年存在复产预期，且植物油价格已经处于历史高位区间，再继续做多油脂的盈亏比并不合适。预计明年植物油的产量复苏将对其正处于高位的价格形成压力，中期来看植物油价格将步入阶段性的下行周期。待植物油价格回落至合理区间，再布局长线多单都来得及。