大内期手 骆利关

在之前写过很多次关于油脂的文章了，基本面偏紧是其基本矛盾，且短期无法得到缓解，目前这个理论正在得到进一步的验证，豆棕油近期持续强势，今天我们就把新的变动来梳理一下。

首先，豆棕油的供需偏紧还在延续，截至2022年1月14日（第2周），全国重点地区豆油商业库存约78.69万吨，环比上周减少0.53万吨，降幅0.67%。往年在100万吨上下的豆油剩下不到80万吨，因为春节放假原因，可以确定的是部分油厂也会放假停机，那么春节前豆油库存无法有效恢复是比较确定的了。春节前库存无法恢复，那么春节后就行了吗?好像——也不行。

二月份从目前的船期到港预报来说，到港仅650万吨，这个量虽然考虑到春节放假的因素，但是可以肯定的是二月份这个量无法满足油厂的高开机，那么也就预示着即使春节后一个月，豆油的供需偏紧仍将无法得到缓解，可能很多空头听到这个消息就感觉有点绝望了，然而事实就是如此。通过此预测我们可以得出，三月前的豆油现货供需仍旧偏紧。

说完豆油，我们来说棕榈油，和豆油相比，棕榈油的强度更甚于豆油，12月的马棕月度报告，把马棕的库存继续下调，而产量方面，因为现在属于传统的产出淡季，所以短期棕榈油的产量一下子也上不去，SPPOMA：2022年1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少16.6%，出油率减少0.81%，产量减少20.86%。很多人跟我说二月份马来西亚会引进一定的外籍劳动力，马来西亚棕榈油的产量具有明显的季节性特征，通常每年4-10月是增产季，而二月引进劳动力，对于产量增加其实起不到太大的作用，在传统的增产季节到来之前，棕榈油的供需仍然是偏紧一些的，从这个来说，棕榈油的库存累库可能还要比豆油更晚，到明年四月上下。

豆棕油短期供需偏强，这是主要矛盾，而一些宏观或者侧面的因素也在对油脂起到一些推涨作用。周二（1月18日）上海原油价格上涨2.45%，创三个月新高，主力合约2203终盘收于543.4元/桶，涨13.0元/桶，此前也门胡塞武装袭击阿联酋，使这个与伊朗结盟的组织与沙特领导的联盟之间的敌对行动升级，市场担心可能出现原油供应中断。大家关注油脂的应该都知道，美国巴西阿根廷包括东南亚的印尼马来都在用豆棕制作生物燃料，原油大涨，无疑是对于这些燃料商是个刺激，有一些消息传来，印尼能源部在对于两种B40混合生物柴油进行测试，这也应该是最近推动棕榈油价格的因素之一。

当然这个时候很多人说南美有降水，美豆下跌会影响豆油，这里要说一下，主要影响豆粕而不是豆油，油脂在偏强的背景下，拥有偏强的基本面，那么现在唯一的利空就是本月底的美联储会议了，但是这个解决不了根本性的矛盾。