受中国将对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查消息影响，国内菜系油粕3日午盘应声大涨。其中菜粕多个合约收盘涨停，菜油主力合约盘中触及涨停，收盘时最终涨幅定格在4.91%。

市场普遍认为，反倾销调查可能令国内菜油供应减少和成本抬高，但考虑到当前国内油粕仍偏充裕的供应，应谨慎追涨菜油菜粕。长期来看，未来全球油菜籽供需格局的调整或更值得关注。

短期市场反应强烈

根据公开资料，菜油是我国第二大食用油。我国是全球第二大的油菜籽消费国和全球第三大油菜籽生产国，同时也是全球菜籽油第一大生产国和消费国。但是我国的油菜籽进口依存度较高。数据显示，2023年国内油菜籽进口依存度达到63.52%。而在主要油菜籽进口来源中，来自加拿大的油菜籽占据绝对多数。海关数据显示，2023年国内加拿大油菜籽进口量达到505.02万吨，占油菜籽进口总量的91.97%。

因此，中国依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查的消息自然引发了对后续国内菜籽乃至菜油供应收紧的担忧，并引发市场的强烈反应。

“今日国内菜系的强势上涨，主因加拿大菜籽和菜粕进口在国内相关产品进口中占比较大，市场担忧反倾销调查将会令国内菜籽供应出现紧张，因此市场反应剧烈。”格林大华期货高级研究员刘锦告诉新华财经。

上海钢联农产品团队分析称，8月份加拿大的铁路运输问题就曾导致油菜籽出口暂时停滞。虽然运输已恢复，但停工造成了油菜籽装船时间的推迟，叠加本次反倾销调查，或将影响后续菜籽供应情况。

由于出口受限，加拿大出口量或在一定程度上受到抑制，而其他油菜籽生产国一时难以填补加拿大出口受限带来的缺口，可能会使得国内菜籽油供给呈现偏紧状态，对应投机需求会显著增加。

“从预期上看，中国一旦对加拿大油菜籽发起反倾销调查并征收关税则会在很大程度上提高加拿大油菜籽进入中国的成本。”

钢联农产品团队进一步介绍，若我国减少加拿大菜籽的进口数量，俄罗斯菜籽无疑是较好的替代品。但是俄罗斯对于出口油菜籽征收30%的关税，该关税的有效期为2024年9月1日至2026年8月31日，且每吨不低于165欧元，这无疑将增加俄菜籽进口成本。同时，我国菜籽压榨厂主要分布在华南地区，如果从俄罗斯进口菜籽，运费上的负担让俄菜籽成本再次上升，性价比低于加菜籽。

阶段国内油脂油料供应仍充裕

今日之前，国内主要油脂油料市场普遍面临着原料供应宽松的压力。在美国农业部上调新年度美豆单产、 产量和库存预估之后，芝加哥大豆期价跌破10美元／蒲氏耳关口，连创近四年新低。尽管近期供应充裕这一题材对油脂油料市场的影响趋于弱化，但仍是油粕市场走弱的主要利空。

“截止到2024年，按照美国农业部预估，全球油籽产量已经达到6.9亿吨，持续5年产量稳步增长，全球油料供应已经进入宽松阶段，这奠定了全球植物油价格的弱势下行态势。”刘锦表示。

且从中国国内供应来看，油脂油料库存充足，食用油“不缺”是当下市场的基本共识。

中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第35周末，国内三大食用油库存总量为226.85万吨，周度下降3.21万吨，环比下降1.40%，同比下降1.87%。其中豆油库存为123.38万吨，周度下降1.70万吨，环比下降1.36%，同比增加2.03%；食用棕油库存为54.92万吨，周度增加0.54万吨，环比增加0.99%，同比下降6.06%；菜油库存为48.56万吨，周度下降2.04万吨，环比下降4.03%，同比下降6.25%。

“目前反倾销调查的时间尚未明确，加拿大政府尚未对此进行回应，双方应还有交涉空间。”刘锦进一步补充说，同时，国内目前整体油脂油料库存充足，以大豆为例，国内2024年3月份以来的国储进口陈大豆累计拍卖量几乎达到1300万吨，“也从侧面反应国内油料储备充裕。”

而从长周期看，2020年至2024年，中国新一轮油料建库已经完成，全球采购力度主动缩减，“这对全球油料是一个最大的压力。”她认为。

钢联农产品团队也指出，反倾销调查的启动和裁定需要耗费的时间较长，参照之前美国DDGS的案例，“进展顺利的话最快也需2-3个月才能落实。”且从买船情况来看，预计下半年到港344.5万吨加拿大菜籽，全年预估进口570.73万吨加拿大菜籽。由此看来，近月菜籽供应依旧偏多，而10月之后将会进入菜粕消费的淡季，因此菜粕基本面并无太大改善。“考虑到反倾销调查公示至落实需要一定时间，预计市场消化此消息后菜粕盘面将会有理性回调空间。”

而在菜油方面，该团队进一步介绍，虽然四季度伴随双节备货菜油市场逐步进入消费高峰，但国内多种油脂性价比优于菜油，抢占菜油市场，导致菜油终端消费需求疲软。且今日菜油大涨但豆油仅跟涨不足2%，也使得菜豆油主力合约价差已拉至1000以上，菜油更加不具备性价比优势。

卓创资讯还提示，近年来我国加强对食用油安全重视程度，油料供给来源呈多元化趋势，在加拿大进口缩减后，或刺激其他油菜籽生产国种植热情，进而填补加拿大在中国市场份额减少之后留下的空缺。

“阶段性消息刺激带来的反弹并不能改变整体供需格局，因此不建议追多菜油和菜粕，激荡之后市场将会重新关注供需逻辑带来的价格定价影响。”刘锦提示。

长期对供需格局的影响更值得关注

需要注意到的是，短期内对加拿大菜籽反倾销调查带来的情绪影响和仍偏宽松的油脂油料供应，这两个因素之间存在一定冲突，而该事件对油菜籽长期供需格局的影响更值得关注。

如卓创资讯表示，一旦反倾销调查对加拿大油菜籽出口造成大的影响，将会对加拿大油菜籽产业造成较大冲击，会对加拿大加下来的一个产季种植意愿产生极大影响，进而影响下一产季全球供需格局。

钢联农产品团队也指出，因上游对于菜籽买船将会更加谨慎，预计明年2至5月买船将会减少，市场预期未来供应压力下降，对菜粕价格起到一定支撑作用。且从菜系油脂油料整体来看，这将直接影响未来菜籽供应格局，菜系整体依旧偏强。