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金属期货股市间套利方案:做空期货 保值股票

    “对于有色金属股票投资者来说,如果舍不得减仓,可以在期货市场上从事卖空,以达到为股票保值的目的。”针对19日铜期货和相关股票集体涨停后的操作,东证期货研究所高级研究员黄帅19日对中国证券报记者建议。

  “看美元做期货,看期货做股票”这一长期以来被津津乐道的投资法则19日再度得到市场验证:18日伦铜受美元疲软及经济回暖提振大涨,并推动沪铜19日高开高走,于午后14:08封于涨停板。股票市场上,江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)和云南铜业(000878,股吧)等也相继发力涨停。

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  那么,期市和股市哪个是先行指标呢?黄帅认为并不绝对。首先,从过去三年表现看,金属期货牛市的启动早于股票市场,且期价上涨速率较快,在2006年到顶之前,基本处于稳定上涨态势;而股票板块前期却一直处于略微下滑局面,到达牛市顶峰之后维持时间极短,没有出现类似于期价高位盘整的情况;其次,金属股票板块的下跌要早于期货价格,且下跌幅度较深,若从近半年走势看,二者拟合性明显好于过去五年的数据拟合结果。在经济增长放缓、金融危机扩散情况下,金属期价与股市金属板块的正向相关性会增高;而在经济平稳、金属价格波动不大的时期,二者联动性可能并不明显。“二者的先后正所谓是"遛狗理论"”,他解释说,刚开始时主人牵着狗在走,遛着遛着狗就走到前面去了。

  黄帅向中国证券报记者建议,根据行情启动、达到高位、转折时间及对未来的预判等,可大体按照下述有色金属期货、股票市场间的套利方案:

  其一,金属牛市启动之时。从对过去五年间期货和股票走势对比可以发现,期货市场牛市的启动早于股票市场,在金属期货指数逐渐抬头的时候,股票市场还出现过一段时间的微弱下调,表明A股市场的牛市较为滞后,此时应该买入期货、不持有股票。

  其二,期货与股票双双进入牛市、股指向顶端移动之时。此时金属期货已涨至高位并开始盘整,而股票方面仍在向高位移动,可考虑重新买入股票并卖出平仓期货仓位。

  其三,牛熊转折出现、下跌行情启动。在股票率先下到低位,而期价暴跌刚启动不久,则应考虑抛空金属期货、买入部分相关股票的操作方法。

  其四,期货与股票双双进入熊市、股指向低端移动之时。此时金属期货已跌至低位并开始盘整,而股票也仍在朝低位移动,可考虑买入平仓金属期货,买入部分相关股票的操作

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