白糖期现价格倒挂 可利用期市建立虚拟库存

图1 SR105和宁波现货价差走势
 

图2 SR109和宁波现货价差走势
 
周期蓄势待发 商品缓步下行 胶市仍处于寻底过程中
2012年有色金属将黯然失色 糖价跌破6500地方收储或启动 2012年钢价走势或将前低后高 需求拖累PVC难改弱势格局 信心略恢复甲醇步入盘整期 2011期货产品创新领跑者系　　可行性分析
　　对于企业来说，到底是持有现货，还是先卖出现货，同时建立期货多单，在期货市场进行实物交割买现货更划算。如果把现货卖掉，然后分别买入5月、7月、9月期货合约，以3　　对于9月合约：3月16日收盘价6900，华中销区现货价格比期货高450。华中地区交割升水为200元/吨，交割手续费4元/吨，出库费6元/吨（汽车运输），资金利息按一年贷款利率6.06%计算。在期货市场买入期货合约，建立虚拟库存，到期交割总价=建仓价格+资金占用利息成本+仓库升水+交割费+出库费=6900+6900×20%×6.06%×6/12+200+4+6=7150元/吨。虚拟库存持有成本=7150-6900-200=50元/吨。所以，在现货市场以7350卖出现货，同时在期货市场买入9月合约到期交割，可以获得7350-7150=200元/吨的无风险收益。

 
　　如果在现货市场买入现货并持有到期，华中地区现货报价7350，持有到9月15日，其最终价格为：买入价+资金利息成本+仓储费用。仓储费按交易所0.4元/吨/天计算。持有现货到期价=7350+7350×6.06%×6/12+0.4×180=7642元/吨。现货持有成本=7642-7350=292元/吨。从期货市场建立虚拟库存，不仅获得了无风险收益，且持仓成本较低。

操作明细表

 
 
　　对于7月合约： 3月16日收盘价6810，买入期货合约到期交割为7047元/吨，虚拟库存持有成本37元/吨。在现货市场买入现货，持有现货到期价7545元/吨，现货持有成本195元/吨。
 
　　对于5月合约： 3月16日收盘价6850，买入期货合约到期交割为7074元/吨，虚拟库存持有成本24元/吨。在现货市场买入现货，持有现货到期价7472元/吨，现货持有成本92元/吨。
 
　　结论：

 
　　综上，对于有现货库存的企业来说，通过卖出现货，即在现货市场以7350高价卖出白糖，同时在期货市场以低价分别买入5月、7月、9月合约，来建立虚拟库存是可行的。这一方面可以锁定200元/吨左右的反向期现套利收益，另一方面若持有到交割月份进行实物交割，通过建立虚拟库存的方式还可以降低一定的持仓成本