| 中期向上，食用油内盘走势弱于外盘 |
| 2012-5-9 |
4月份，美国农业部报告继续下调南美大豆产量，全球油脂油料基本面进一步偏紧，推动CBOT豆类商品期价见三年半新高，带动国内植物油价格继续上涨。不过，在政策利空预期压力下，市场观望情绪增强，抑制国内植物油上涨步伐，中下旬内盘走势明显弱于外盘。
偏多氛围中系统风险加大
4月份，CBOT大豆突破1500美分/蒲式耳关口，连续第三个月大幅上涨，涨幅达7.35%.从去年5月份至今年4月份，《油世界》累积下调南美大豆产量近1900万吨，美国农业部累积下调南美大豆产量1780万吨，奠定全球2011/2012年度基本面偏紧基调，投机资金趁机热炒。
未来一个月，虽然全球油脂油料市场中期向上动力依然存在，但回调压力增加。对北半球主产区天气和对中国需求的炒作，使CBOT仍有向上空间。不过，目前投机基金的净持仓量在历史高位，向上空间有限，同时，5月中旬美国农业部将第一次公布2012/2013年度大豆种植面积，有引发CBOT期价回调可能。
标普先后下调西班牙主权信用评级和16家西班牙银行信用评级或评级前景，欧元区第四大经济体西班牙经济正式重返衰退，有可能成为欧债危机的新发酵诱因，并带来系统风险。
政策调控豆油外强内弱
4月份，国内豆油现货价格先扬后抑，整体价格重心较3月份继续上移。外盘炒作南美大豆减产，国际市场豆类商品价格上涨，并带动进口大豆到港成本环比上涨。不过，由于政策压制小包装油价格，并传递到散油市场，影响贸易商的采购心理，前期采购已获利的贸易商也多出货锁定利润，国内豆油期现货市场在中下旬明显弱于外盘，港口一级豆油现货价格在下旬跌破万元关口。
未来一个月，国内豆油市场仍有回调需求，但并不说明中期趋势已发生改变。利多因素：一是全球大豆市场基本面偏紧格局短期不会改变；二是目前订购的进口大豆到港完税成本为4514元/吨，环比上升；三是今年中国大豆种植面积和总产量减少基本成定局，中国需求成为资金炒作的良好题材，中期向上动力仍在。利空因素：一是此次行情完全是成本推动，在经历连续3个月上涨后，中间环节蓄水需求减弱；二是政策风险下贸易商追涨热情不高；三是外盘系统风险犹存，投机资金趋于谨慎。预计国内豆油期现货市场进入区间震荡运行期，操作上建议快进快出。
菜油市场寄望托市行情
4月份，国内菜油现货价格继续稳中向上。主要是市场多看好后期国内菜油托市行情，部分大油厂囤货待涨，虽然处于消费淡季，四级菜油与一级豆油的价差一直居高不下，国内菜油销售不畅，但在成本推动和看涨预期下，国内菜油期现货继续稳中上涨。
未来一个月，预计国内菜油现货价格在短期回调后，继续震荡上行。利多因素：一是今年国家很可能继续出台菜籽临时收储政策，并提高收储价格，菜籽每上涨100元/吨，菜油成本就要上涨280元/吨；二是在菜籽种植成本上升、企业抢购、农民惜售、进口菜籽价格远高于国产菜籽价格等利多因素的支撑下，今年新季菜籽将高开，并在一定幅度内高走，新季菜油成本将高于目前菜油市场价。利空因素：一是国内菜油和豆油仍处于历史较高水平，替代消费将继续存在；二是市场上菜油品质混乱，劣质菜油冲击优质菜油价格；三是此波菜油价格上涨并不是需求拉动，5月合约到期后，期盘存在回调需求，并传递到现货市场。
高库存下棕榈油止涨回调
4月份，棕榈油市场在经历上旬的上涨后，结束近3个月的上涨行情，在中下旬出现回调。国内港口棕榈油库存本月持续保持在80万吨以上的历史高位水平，在港口高库存的压力下，国内棕榈油市场整体表现明显弱于豆油，现货需求不畅。
未来一个月，国内棕榈油现货价格仍有随盘调整可能，但说中期趋势已改变还尚早。利多因素：一是当前棕榈油进口成本和港口分销价继续倒挂；二是全球油脂油料市场偏多的基本面并未改变；三是7月份之前，受需求推动主产国出口速度加快。利空因素：一是港口棕榈油库存持续处于历史高位，抑制贸易商采购步伐；二是国内多地禁止散装食用油进入终端环节，很可能抑制棕榈油掺兑需求；三是政府调控压力显现，期盘走势不明，现货贸易商观望情绪增强；四是国际市场棕榈油FOB价仅比豆油低75美元/吨左右，棕榈油并不具备价格优势。操作上建议短期观望，逢低补货，中期仍有向上动力。
植物油进口增加分销不畅
海关数据显示，2012年3月份我国食用植物油进口量为58万吨，1~3月为176万吨，与去年同期相比增加30.5%.国内植物油进口数量同比增加，而消费不畅，港口库存近几个月一直居高不下。
综合分析，国际市场短期回调并不会改变中期向上趋势，未来2~5个月仍有向上空间，但CBOT投机基金净持仓量在历史高位水平，行情向上的空间也有限。同时，国内植物油市场在政策利空预期下，表现将弱于国际市场，未来几个月国内植物油市场区间宽幅震荡的可能性较大。
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