| 中原期货(季报)：二季度三大油脂先抑后扬 |
| 2014-4-30 |
油脂：二季度国内三大油脂预计会走出先抑后扬的格局。棕榈油(6146, -8.00, -0.13%)方面：4月份是马来西亚传统的雨季，该月的降水对前期干旱带来非常有利的影响，棕榈油产量或将提升，但市场预期夏季厄尔尼诺现象或将到来，届时马来西亚会重回干旱，棕榈油产量仍会大幅缩减，因供给先增加后减少，二季度价格会呈先抑后扬。豆油(6988, -4.00, -0.06%)方面：二季度前期美豆因丰收，供给充足，美国大豆种植面积增加，预计产量会随之上涨，豆油需求较为低迷，导致前期价格承压，二季度后期受其他油脂带动价格或将出现回升。菜籽(4934, 114.00, 2.37%)油方面：二季度4月份因受抛储影响，加上菜籽油库存较高，需求低迷，价格或将走低，5月份因市场对国家收储政策预期，支撑菜油价格走高，6月份因国内油菜籽全面收获，因供应较为充足，或会打压菜油价格。
菜粕(2890, 27.00, 0.94%)：4月份菜粕进入集中备货期，随养殖企业需求的提振，菜粕价格或会上行，但因豆粕(3671, 24.00, 0.66%)需求疲弱，或会压制菜粕价格上涨，5月份是传统水产养殖旺季，但经过4月份的备货，5月份菜粕价格或维持低位震荡，6月份我国菜籽大量收货，菜籽油价格走弱，油厂会转向挺粕，菜粕价格得以提振，价格或将企稳反弹。
一、行情回顾
(一)期货方面：
本月国内三大油脂走势出现分化，豆油上涨，菜油、棕榈油出现下跌。
CZCE郑油指数一季度走势基本呈现V形趋势，先抑后扬。1月份春节前期，随是菜油需求旺季，但由于菜油库存较高，价格一度较为低迷。春节过后受到美豆油强势带动，菜籽油跟随小幅走高。3月份菜油走势出现震荡，因受到菜油国库抛储传闻的影响，菜油先出现下跌，后因消息利空面逐步弱化，菜油又企稳回升。
DCE豆油指数一季度走势基本呈V形趋势，先抑后扬。1月份因国内库存较高，国内并未因为需求提振而价格走高，春节前期维持了震荡下行趋势。春节过后因美豆油基本面向好，连豆(4508, 23.00, 0.51%)油价格受到美豆油提振，逐步震荡上行。3月份走势先扬后抑，主要受到外盘美豆油走势的指引，于豆粕走势出现明显的跷跷板作用，由于美豆粕库存减少，基本面利好，美豆油资金相对撤离，致使豆油出现弱势，3月整体走势粕类强于油类。
DCE棕榈油指数一季度基本走出V形趋势，先抑后扬。1月份震荡下行，根据马来西亚棕榈油局1月份报告显示，马棕油产量预计下降，但是根据第三方船运机构调查，马来西亚和印尼棕榈油的出口均较上月同期有所减少，导致该国棕榈油库存增大，对价格形成打压，国内港口棕榈油本月库存较历史相比仍处于高位，由于棕榈油本身熔点较高，春节期间又降大雪，直接减少了棕榈油的消费量，供需偏宽格局依旧。2月份春节过后出现大幅拉升式上涨，马来西亚棕榈油供需报告整体利多，棕榈油产量下调、出口逐步转好、库存量下降、需求提振等种种利好支撑棕榈油强势上涨。3月份走势出现波动，马来西亚棕榈油产量虽出现下降，但出口需求减弱，国内库存较高，基本面利空，国内方面：库存较高，消费不旺。
CZCE菜粕指数一季度走势总体呈现波动态势。一月份先下跌，再上涨，再下跌。因为1月份是菜粕需求淡季，但本月中旬出现了部分养殖企业的备货需求，引起菜粕价格一波小幅上涨，但节前因养殖企业放假需求转淡，价格出现回落。二月份春节过后，2月上旬菜粕跟随其他品种普遍上涨而跟涨，但2月下旬至3月初因菜粕需求淡季价格一路震荡回落。3月份因菜粕需求仍未启动，油厂因负利润停机，菜粕供求均无明显变化，因此3月份菜粕走势完全受到外盘和连豆粕的指引。
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