| 棕榈油下跌空间有限 |
| 2014-5-28 |
一、走势回顾
连棕榈油在五一小长假过后，由于节日期间CBOT大豆和豆油深幅回调,导致期价节后跳空下挫,并且全月都无力回补跳空缺口,月中豆粕期价强劲上涨,照成豆油库存被动上升,进而压制棕榈油价格走势，油脂走势与豆粕的上涨行情走势大相径庭。同时马来西亚棕榈油库存上升，主要受中国经济不景气，央行限制贸易商为做融资贸易而开立信用证影响，导致棕榈油出口量萎缩，棕榈油期价5月亦同步震荡下行，不过随着斋月临近，马来西亚棕榈油需求有所回升，期价有望反弹，因此连棕榈油期价下跌空间亦有限，预计棕榈油指数6月依托5800点底部支撑，有望出现反弹行情。
二、供求分析
（1）5月MPOB报告偏空
马来西亚棕榈油局发布的最新报告显示，四月底马来西亚棕榈油库存比上月增加4.62%至177万吨，远高于此前市场预期的170万吨。这份数据显示，四月份棕榈油出口量为126万吨，环比增长1.36%，四月份马来西亚毛棕榈油产量比上月增加3.92%，为156万吨，同样高于市场预期的145~150万吨。
（2）主产国出口量
根据第三方船运机构数据显示，2014年5月1~20日马来西亚棕榈油出口总量环比增加18%~19%，环比增幅继续下滑。分品种来看，除24度外其他品种棕榈油出口均环比增加。对应国家来看，几乎所有国家进口棕榈油都呈现出环比增加态势，但中国进口量环比下滑，印度和巴基斯坦以及欧盟进口增幅尤其显著。
印尼棕榈油协会5月16日的数据显示，4月份印尼毛棕榈油以及衍生品的出口量为138万吨，比3月份减少23%。
（3) 国内供需
根据海关最新公布的进口数据显示，今年4月份我国棕榈油进口量为48万吨，去年同期为59万吨，同比骤降17.4%。与此同时，今年1~4月份我国棕榈油累计进口量达到206万吨，去年同期为208万吨，同比略降0.75%。但值得注意的是，这是自2011年以来前四个月进口量首次出现同比下滑。尤其是近两个月，棕榈油进口的减少显示出在政府加强融资贸易监管的情况下国内棕榈油进口量也受到影响，特别是在目前内外倒挂幅度明显的情况下。
今年四月份国内棕榈油表观消费量预估达到52万吨，上月为46.13万吨，上年同期为52.22万吨，同比略增0.27%，环比增加13.51%。从历史同期消费水平看，今年四月国内棕榈油消费量处于历史高位，显示出在四月国内外棕榈油行情振荡反弹的情况下，终端备货热情涌现。从后市来看由于五月份随着国内气温回暖棕榈油需求有望逐步恢复，预计五月国内棕榈油消费量将继续略微有所回升。
截止5月23日国内港口棕榈油库存总计为124万吨，环比微升。
同时国内棕榈油进口继续保持着价格倒挂，截止5月26日马来西亚24度棕榈油进口成本价为6685元/吨，而国内24度棕榈油现货平均价格为5958元/吨，进口利润为-727元/吨。
（4）厄尔尼诺
马来西亚棕榈油协会表示，今年马来西亚棕榈油产量可能从上年的1922万吨增至1940万吨，厄尔尼诺现象带来的任何不利影响只有到明年才会体现出来。不过今年年初长达两个月的干旱可能放慢油棕榈果产量增幅。
（5）国储抛售菜油
市场传闻“国家将抛售2009年和2010年收购的菜油30万吨，抛储价格在8000元/吨左右”，目前传闻迟迟未能兑现，对油脂市场始终构成潜在的威胁。
三、技术分析
棕榈油主力1409合约从月线图上看，期价暂于5700-6500点间形成横盘震荡整理区间，目前接近盘区下沿，操作上建议在区间下沿处逢低做多，同时止损也设置于盘区下沿5700点处。
四、后市展望
综上所述，五月由于马来西亚棕榈油库存、产量增加，以及中国加强融资贸易监管，减少了对马来西亚棕榈油的进口量，使得内外盘棕榈油期货同步调整，然而进入6月这种情况将有所改观，如 6月底的穆斯林斋月节到来前，印度和巴基斯坦以及欧盟进口明显增长，另外潜在的厄尔尼诺天气也将放慢棕榈油产量， 6月中国棕榈油需求也会有所恢复，因此预计棕榈油期价在6月下跌空间有限。
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