| 食用油：基本面不持续行情 价格走势先扬后抑 |
| 2014-7-1 |
由于国际“多粕空油”资金解锁，及资金炒作厄尔尼诺大概率发生可能，外盘豆油和棕榈油双双上涨，带动国内植物油期现货价格向上，部分贸易商开始抄底，市场购销有所活跃。
本周， CBOT大豆期价如上周预期见底回升，技术面看，下周CBOT价格重心将继续上移，7月存在二次见顶行情，但顶部要低于前期高点。本周，受CBOT豆油拉动，连盘豆油期价冲高，价格重心上移，技术面看，下周连豆油有回调需求，操作上建议逢高平多，在20日线附近再买入持有。本周，国内豆油现货普遍上涨，部分地区购销量明显扩大，显示下游厂商在期货价格上涨刺激下抄底采购。沿海一级豆油出厂价格6650-6900元/吨，，较上周上涨50-120元/吨。东北内陆地区一级豆油价格6800-6900 元/吨，较上周上涨100-120元/吨。河南地区油厂一级豆油报价6800-6860元/吨，较上周上涨80-100元/吨。分析后市，利空因素有：一是由于国内植物油供给增整大于需求增速，国内植物油基本面偏空的局面将长期存在，抑制豆油价格反弹空间。二是《油世界》预计，2014/15 年度全球大豆产量将达创纪录的 3.019 亿吨，高于上年的2.841 亿吨，其中美国大豆产量将达
9850 万吨，高于上年度的 9050
万吨，巴西大豆产量增至
9000 万吨，上年度为 8650 万吨，阿根廷大豆产量 5600 万吨，高于上年度的 5500 万吨。2014/15年度全球及美国内大豆基本面偏空，新季美豆上市后CBOT盘大豆将大跌。利多因素有：一是今年1-5月份，巴西累计出口大豆2491 万吨，同比增加27%。前期较快的装运步伐提前透支了出口总量，预示未来出口步伐将会放慢。目前美国能够装运的大豆数量已经很少，阿根廷大豆变得更加重要，农民出售大豆进度对价格的影响程度较大。目前阿根廷农民销售大豆进度只有38.4%，比去年同期慢7.7 个百分点。在阿根廷农民惜售大豆背景下，不排除国际市场大豆价格还有反复。二是CBOT盘投机资金开始解锁“多粕空油”，资金方向将向有利于豆油价格方向转变，从而传递国内豆油和豆粕市场。综上所述，下周国内豆油期现货价格将止涨调整，不过资金和市场心理均转多，行情调整更多是筑实底部，现货操作思路仍以随用随购为主，逢低可少量囤货并及时锁定利润。
在价格
本周，在连豆油的带动下，郑菜油期价先扬后抑，价格重心上移，技术面看，下周将回调，操作上短空。本周，国内菜油现货价格稳中有涨，长江流域四级菜油出厂价格6950-7250元/吨，与上周持平。华南地区四级菜油出厂价格6750元/吨，较上周上涨50-80元/吨。期盘上涨对现货有所带动，但进口油菜籽成本下降，加工盈利对菜油价格形成压制。分析后市，利空因素有：一是国内进入水产养殖旺季，国内菜粕需求和价格均较为强劲，菜粕走强不利于菜油价格。二是4-6月份进口菜籽数量在150吨以上，带来菜油供给同比大幅增加。三是今年中储直接将收购款付给农民，掌握代加工企业真实收购数量，进口菜油进入临储可能性较小，进口菜籽压榨企业为降低库存，避免胀缺罐，多采取低价走量的策略。四是本周加拿大油菜籽到我国完税成本4230元/吨，按当前四级菜油和菜粕现货价格测算，理论压榨收益为盈利170元/吨左右，成本支撑下降。利多因素有：一是四菜和豆油价差缩小，加之国人对豆油基本都是转基因的认知，今年国内菜油消费增速明显高于豆油。二是目前华南地区四菜价格已与当地一豆价格基本持平，国内菜油价格向下空间有限，而豆油和棕榈油的反弹也会带动国内菜油价格。综上所述，国产菜油在政策利多下坚挺，进口菜籽折油在供给压力下偏弱，操作上仍建议随用随购，可略增加库存。
本周，受马盘带动，连棕榈油期价先扬后抑，价格重心上移，技术面看，下周连棕榈油将回落，操作上建议平多短空。本周，棕榈油现货价格普遍上涨，港口24 度棕榈油价格为5700-5900
元/吨，较上周上涨50-100元/吨。市场对厄尔尼诺气候的担忧升温，大连盘及外盘期货价格显著上涨，对现货价格形成拉动。棕榈油进口速度放缓，港口库存下降。分析后市，利空因素有：一是南美毛豆油
FOB 价格与马来西亚24 度棕榈油价格差处于两年来的低位水平，棕榈油处于价格劣势，不利于出口。二是马来西亚棕榈油出口步伐缓慢，6 月上中旬出口量为78.1 万吨，比上月同期减少7.3 万吨，比去年同期减少13.5 万吨。市场预计6 月底棕榈油库存将进一步上升。三是美国出口原油一，国际市场原油价格下跌。利多因素有：一是我国进口棕榈油速度较慢，预计港口库存将趋于下降，有利于价格回升。二是市场对厄尔尼诺气候敏感程度增强，《油世界》表示，今年棕榈油产量增长幅度处于历史较低水平，且第4 季度单产很可能下降，全球棕榈油供应趋紧的概率上升。三国内棕榈油销售价格比进口成本低 700 元/吨，港口价格与进口成本倒挂程度扩大，对国内价格存在支撑作用。 综上所述，下周国内棕榈油现货价格将止涨调整，现货表现将强于期货，操作上仍建议随用随购，逢低可少量囤货。
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