| 资金力量部分助推油脂反弹 |
| 2015-5-7 |
近期油脂油料市场部分脱离基本面运行，资金力量起到了很大的作用，但是我们只能说是部分脱离，因为归根结底豆油的暴涨跟基本面还是有关联的。豆油库存从去年第四季度开始从高峰时的140万吨一路下降到目前的61万吨，下降的原因是豆油进口量的减少叠加大豆到港延迟油厂开工下降，可以说豆油的去库存化进行的比较彻底，但即便如此，豆油过去几个月也没有像样的反弹，原因可能在于市场对于全球油脂市场供应增加的判断并没有改变。
那么最近这波反弹的原因是啥？我们认为国内宏观形势发生了变化，尽管实体经济依然萎靡，但国家出台变相QE使得整体市场投资信心增强。大盘到了目前这个高度很多人会恐高，可能会抽出部分资金到跟CPI联系比较密切的大宗商品市场，油脂尤其是豆油是重要选项之一，因为库存低，具备了炒作的条件。目前国内进口阿根廷豆油已经有100元/吨的利润，市场传言中储粮已经在着手进口豆油，这也是最近两天美国豆油爆拉的主因。
豆粕之前一直是资金比较青睐的品种，但是目前下游需求比豆油还要差，之前我们做过分析豆粕今年的需求增速接近为零，远低于豆油的需求增速。豆油需求增长原因在于豆-棕价差长期处于低位，使得豆油替代量增加。但是考虑到目前棕榈油的高产量，以及目前已经进入增产周期，马来棕榈油出口十分萎靡，棕榈油后期走势压力重重。而且目前的原油价格仍处于低位，马来、印尼政府即便想扶持国内的生柴产业也力不从心，棕榈油将扮演者整个油脂市场的“拖油瓶”角色。菜油虽有刚需，但收储政策不明朗，不确定性还比较大。
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