4月29日，随着西王食品2020年年报发布，食用油行业上市企业的2020年成绩单全部揭晓。

2020年是史无前例的一年，面对新冠疫情、中美经贸摩擦、原料成本上涨等带来的风险，食用油行业顶住压力、快速应变，总体实现了向好发展。

目前国内资本市场上主营涉食用油的企业体量各异，具有典型的代表性：有粮油行业巨头金龙鱼，也有品类龙头道道全（菜籽油）、西王食品（玉米油）、太阳股份（葵花籽油）；有国资背景的京粮控股、金健米业；也有地方性中小民营油企大团结、洪盛源。

上市企业是行业的晴雨表，也是行业的标尺与标杆；2020年食用油企业生存状况如何，又折射出怎样的行业趋势？我们可从各家年报中窥见一二。

年报中关键的指标有两项：“营收”和“利润”，通俗来说，就是卖得好不好，赚不赚钱。

我们选取的观察企业中，主营业务虽然都包括食用油，但产业链的跨度和纵深却大相径庭：有的覆盖米面油，有的跨界食品保健品，有的贯通压榨精炼灌装，有的兼有制造和贸易，因此营收和利润的绝对数字相差较大，也不具有可比性；我们观察的重点在于各企业的同比增减表现，以及背后的驱动力何在。

从营业收入同比情况来看，涉油类上市企业全部实现正向增长。

营收额的高低取决于两个因素：销量和价格。油企收入全面飘红的原因就在于特殊之年的“量价齐升”。

粮油产品作为百姓日常消费必需品，需求比较稳定，不具有周期性波动的特点。但因受新冠肺炎疫情的影响，市场需求增大，粮油产品不愁卖，油企的生产量、销售量普遍相较上年同期增长。

特别在2020年下半年，国际粮油价格呈现上涨态势，原料油脂出现一路攀升的极端行情，导致食用油成本不断上升，相关产品的市场价格也随之有所调整。

营收增幅较大的是金健米业（+39%）、太阳股份（+33%）、道道全(+28%)，收入实现了近三、四成的增长，亮眼的成绩主要归功于销量的大增。

金健米业粮油食品加工业收入25.7亿元，同比增加32.29%， 品牌米面油卖了约38万吨，同比大增27%，其中包装油销售16万吨，同比增长21%。

值得关注的是，金健米业电商渠道的增长势头最为迅猛，销量达5.8亿，同比大增196.64%，已占公司总收入的10%；原因是抓住了社区电商的风口，主要与兴盛优选合作，也在天猫、京东等线上平台销售。

道道全的油品销量增幅也不低，全年销量近45万吨增18%；由于其传统的经销商销售渠道占比超过90%，因此销量增幅更具有“含金量”，说明了终端市场份额在稳步扩大。

金健米业和道道全都位于湖南，食用油产品主打菜籽油，其中道道全70%-80%是菜籽油；异曲同工的是位于江苏的太阳股份，虽然以“葵花籽油第一股”著称，2020年其葵花籽油销售变化不大，菜籽油的销售额最高，占比高达35%。

2020年菜籽油一路领涨油脂行情，加上“浓香小榨”持续热销，具有菜籽产地原料优势或进口菜籽、菜油经营优势的菜籽油企业迎来品类红利，代表如主打浓香菜籽油的四川油脂企业群，年产值突破10亿元的为数不少。

作为对比，粮油巨头金龙鱼以逼近两千亿的营收额遥遥领先，令业内企业望尘莫及；金龙鱼的粮油产品销量依然稳健增长，却不如上述三家企业表现强劲。

2020年金龙鱼厨房食品（米面油等）销量约为2000万吨，相比2019年1932万吨的销量，增长率为3.5%。

年报显示，疫情期间金龙鱼餐饮渠道产品销量出现下滑，家庭消费小包装产品销量增长，总体销量得以增长，其中零售及餐饮渠道的合计销量约1264万吨，增长了6.9%。

金龙鱼在包装油领域市场占有率已位居第一，扩容空间有限，未来业务增长点在于食用油产品结构升级、提高米、面市场的份额，以及延伸到调味品、中央厨房领域。

2020年玉米油龙头西王食品的植物油板块总收入28.6亿，同比增长11%；植物油产品销量为18.5万吨，与2019年基本持平。

2020年我国玉米原料出现紧平衡，上游玉米深加工企业受国家行业政策影响，存在不确定性；而玉米油越来越受到消费者青睐，生产厂家为了抢占上游原料资源，一定程度上带动了上游原料价格的上涨，对整个玉米油行业的产量和盈利带来一定的影响。

不过随着食用油消费升级的推进，玉米油消费比例持续提升，并保持较高的增长速度，玉米油仍将是细分领域的热门竞争点。

从利润同比增幅来看，具有产业链优势、多元品类经营、具备品牌和规模效益的企业表现突出。

食用油行业的最大特点是“量大利薄”，原料在产品成本中的占比在80-90%以上；2020年下半年开始，菜籽油、大豆等油脂原料价格狂飙突进，上游压榨企业迎来“大丰收”；中游贸易商也获得了较大获利空间；与此同时，下游精炼商及灌装商则在原料上涨过程中面临提价慢、提价难，总体利润水平遭削弱。

京粮控股的油脂业务既包括上游的大豆压榨环节，也包括下游的品牌包装油，2020年油脂产业链优势得以发挥，全年压榨大豆、油脂油料销售均创历史新高，油脂板块利润同比上涨约30%。

其中主营大豆压榨的子公司京粮天津实现净利润6000万，相较2019年净利润1538万元，涨幅高达290%。

有业内人士称，2020年也许是大豆压榨行业近十年来光景最好的一年，受益于饲料需求拉动，压榨利润增厚；当年我国大豆进口破亿吨，基本都作为大豆压榨原料。在此背景下，各大油脂压榨集团启动新一轮扩产布局，上游的产业集中度进一步提升。

太阳股份主要从事下游的油脂精炼和灌装，是华东地区知名中高端油供应厂商。2020年太阳股份净利润大涨5成，原因在于实施多元化的精品油策略，包括葵花籽油、菜籽油、玉米油等，同时自营、代加工及贸易多条腿走路，量价齐升带来了利润的大幅增长。

新三板挂牌企业洪盛源，主营产品包括油茶苗、油茶籽和茶油，涵盖整个油茶产业链。2020年营收和利润的增长不是来自茶油销售，而是因为茶籽、茶树苗卖得比上年好，一举扭转了亏损局面，也说明了茶油产业热度不减。

受到国家政策支持和各级地方政府重视的茶油正进入高速发展期，不少品牌将之作为重点布局的高端油品，未来发展前景看好。

安徽大团结是一家主营小包装菜籽油和茶油的区域性油企，2020年营业收入增长2.5%，净利润略有下滑。

去年菜油行情火热，但安徽省菜籽原料供给不足，当地不少菜油加工企业不得不停机很长时间。为顶住疫情和菜油成本上涨的双重压力，大团结调整策略加大豆油的批发销售，毛利水平因此有所下降。

金龙鱼交出了上市后的首张成绩单，虽然营收逼近2000亿元，净利润60亿元较上年增长11%，但股民和投资机构仍对其利润增长有更高的期待。

在年报中，金龙鱼多次提到将持续加大高端产品的推广力度来提高盈利能力。如何定义高端产品？

金龙鱼回复投资者称：如果以售价来区分，假设市场均价定义其为中位数50分，即50分为中端产品，那75分以上的产品为高端产品。例如近年公司推出了“零反式脂肪酸”油、古法小榨花生油、外婆乡小榨菜籽油、稻米油、乳玉皇妃五常稻花香、金龙鱼小鲜米等更健康、更优质的高端产品。

食用油行业市场规模巨大，机会广阔。

企查查数据显示，目前我国共有35万余家食用油相关企业，2020年相关企业新注册7.82万家，同比增长39%。

随着居民健康意识的增强，食用油的消费量将保持平稳，而结构上将呈现细分化高端化趋势，未来食用油市场将主要由品类优化来贡献增长。

上述年报数据显示，涨价潮下企业景气度分化，龙头企业竞争优势显著，引领产业格局；中小油企在特色品种油类仍有拓展空间，未来品牌化、高端化将是行业竞争的重点，食用油行业进入“龙头+特色油品”阶段。