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油脂油料:驱动匮乏但成本支撑显著
2024-6-18
    

随着2023/2024年度巴西和阿根廷大豆收割逐步进入尾声,2023/2024年度全球大豆丰产格局基本确定。在欧洲冬油菜低温及巴西南部大豆洪涝,接连引发了两轮回马枪式天气操作过后,由于2024/2025年度美豆播种进展十分顺利,当下油脂油料市场缺乏有效的驱动;从春节假期开始,美豆种植成本对CBOT大豆期价的支撑就十分显著——2月底和4月中旬,CBOT大豆期价分别两次受到种植成本的显著支撑。


5月底开始,在豆粕显著较美豆超涨,同时缺乏新增有效驱动背景下,部分资金快速离场,引发了DCE豆粕期价的大幅回落;与此同时,国际原油期价也经历了过山车似的行情,打破了年后棕榈油引发驱动,BMD棕榈油撬动内盘的既有模式,接下来关注国际原油企稳后三大油之间的逻辑重建。


6月USDA供需报告预期,2024/2025年度全球油料及大豆继续走向显著宽松的供需格局,2024/2025年度全球植物油供需依旧宽松但同比显著收紧。接下来一方面市场将迎来本年度第二份USDA种植意向报告的指引,报告将对2024/2025年度美豆面积重新进行预估,以往年份该报告通常会在短期内引发行情的激烈波动;另一方面2024/2025年度美豆和加拿大菜籽将进入关键生长期,马来棕榈油也已经进入了增产周期。因此,三季度的天气情况将成为油脂油料市场的主旋律,CPC预计三季度有69%的概率转为拉尼娜天气。


国内油脂油料市场,无论是油料、蛋白还是植物油整体处于累库状态。豆粕期现基差持续承压,早已步入负基差状态。在3月和4月放量成交后,5月分开始无论是豆粕现货需求还是远月基差需求均较为疲弱。



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