近期油脂油料市场表现强劲，包括宏观方面，政策方面以及供需方面上，对价格均有向上的支撑作用。在9月份的降息落地之后，价格回落，后续市场趋势仍存在一些不确定性，关于贸易摩擦的反复对价格也有较大的影响。预计美豆和国内蛋白价格维持偏强震荡的格局，价格波动区间不会很大。油脂和蛋白的格局发生变化，油脂预计相对更偏强。

首先从外盘大豆方面来看，价格在955左右的位置筑底之后，CBOT基金净空持仓持续减少，减的速度符合预期，并不快，比较平缓，预计后期还会保持。供需方面，美国的平衡表没有太大的亮点，九月份的供需报告基本没做调整，结转放5.5亿蒲。最近这段时间市场关注了巴西的天气，现在看是有一些干，可能会对底墒造成影响，对播种不利，但是我们从后期的天气预报也是能看到巴西降水的改善，而且巴西的生长周期距离现在时间太远，即便说现在的天气有干旱，也不能认定今年巴西的新作就会出问题，对价格的影响非常有限。

国内方面，近期一些事件还是对盘面产生了较大的影响，从豆菜粕价差上就能看到很明显的走势。关于加拿大菜籽的反倾销措施导致了豆菜粕价差的快速缩窄，随后关于与美国方面潜在的摩擦问题导致豆粕价格的快速上涨，随后国内的反制措施出来之后，豆粕偏强的走势又有所减弱。

分开来看，菜系方面，只看当下，整个格局还是充裕的，主要是未来的供应预期减少。国内油厂对于远期的菜籽订单采购肯定会出现锐减，对现有订单也会进行处理。因此虽然现在我们看到菜系供应并不缺，但后期还是会以消耗库存为主。豆系方面，国内豆子和豆粕最大库存已经见到，后期随着到港的减少，国内豆系的供应压力会逐渐减轻，现货价格企稳，盘面也会以相对偏强一点的区间震荡走势为主。

油脂方面，马来和印尼的棕榈油都没有库存压力，马来库存上升的速度和幅度都不及预期，印尼的库存虽然不能完全清晰，但是也能看到库存相对还是处在低位。销区印度的库存垒起来之后，我们也看到了印度对于植物油进口关税进行了20%以上幅度的增加，但是我们从盘面上并没有看到太大的反应。

国内油脂方面，棕油还是库存小，进口倒挂买不进来，库存预计会持续缓慢下降。豆油与大豆和豆粕的情况类似，预计也会走去库的路线。菜油端，虽然现在库存大，但是后期也要走去库，远期的供应还是会出现减少，可能会增加一些对于俄罗斯非转菜油的采购。整体看油脂库存就是从大供应逐渐过渡到中性的过程。

总的来看，油籽蛋白方面，短期反弹的驱动还是存在，但现有的驱动并不足以支撑价格向上走出太大的空间。外盘CBOT大豆方面预计没有趋势性行情，相对来讲，对于中美贸易摩擦的担忧可能会导致国内豆粕供应存在担忧，菜籽方面，市场对于反倾销造成的供应下降仍有想象空间，因此国内豆粕和菜粕的走势预计会强于外盘。现货方面，国内的供需压力缓解现货有阶段性支撑。油脂方面，走势可能会回到之前比蛋白更强的走势中，向上的驱动还继续存在，产地棕榈油库存压力不大，国内三大油整体还都是去库预期。另外原油企稳对油脂也有支撑。预计油脂价格以偏强的区间震荡为主。