一、全球油脂市场供需形势

（一）全球油脂油料市场呈现“大供应、大需求”格局。

从供应看，2020年之后连续三年价格走高推动产量增长，供应量增加。从需求看，全球油脂消费比连续三年下降，油料库存消费比升至二十余年次高水平，相对而言，油脂供需较油料更为紧张。原因是：油料产量并未完全转化为油脂加工量；生物柴油等工业消费拉动油脂消费增长。

（二）大豆及豆油供需格局。

一是24/25年度大豆供应进一步宽松，主因是上年度期末库存增加，加上巴西大豆产量增加、出口能力增强；阿根廷大豆播种进展顺利，存在丰产预期。二是大豆油期末库存减少，主因是大豆进入结转库存而非压榨产能，豆油增产幅度偏低；豆油工业消费增加。

（三）棕榈油供需格局。

2024年棕榈油价格一枝独秀，受供应和消费两方面因素支撑。2024/25年度，预计供应略有下降，一是种植面积下降；二是树龄结构逐步老化；三是马来棕榈油处于减产季节；四是棕榈油库水平同比偏低。消费受印尼等国家生物柴油政策支撑预计增长，但2025年印尼B40政策是否能持续存疑。

（四）菜籽和菜油供需格局。

2024/25年度欧盟、乌克兰、加拿大菜籽减产，俄罗斯产量增长，全球菜籽供应趋紧，影响菜油供给，预计菜油产量持平略减，但各国出口量仍将增加，工业消费需求也将增加。

二、我国油脂市场供需形势

（一）供应体量维持高位，供应增长主要来源于豆油。

一是我国食用植物油供应稳步上升，近几年放缓并维持高位，总量4200万吨左右。二是供应品种上以三大油脂为主，其中增长主要来源于豆油。此外，花生油、玉米油增长迅速，其他小品种油脂补充。三是进口以棕榈油为主，近年葵花籽油、菜籽油进口增加较快。

（二）食用消费为主，工业消费用途多。

短期消费受价格影响较大，各大油脂品种间的价差会引发消费替代；长期消费受人口结构变化、消费结构升级等因素影响增长放缓并会有所回落。

（三）大豆、豆油供应充足，基差南高北低。进口大豆持续到港，库存处于高位，豆油压榨利润好，供应充裕，基差偏弱运行，报价南高北低Y05+80～+460元/吨。

（四）棕榈油进口减少，基差报价坚挺。由于主产国产量、出口量减少，目前国内棕榈油库存处于低位，基差报价P01+400～+500元/吨。

（五）菜籽菜油进口保持高位，基差偏弱运行。

受9月商务部发布的将对加拿大菜籽进行反倾销调查消息影响，沿海油厂将后期加拿大油菜籽船期前提，近期国内油菜籽进口量较大；菜油进口量仍较高，库存处于较高水平，基差报价弱势运行OI05-50～+250元/吨。

三、未来油脂市场需要关注的重点

一是宏观经济形势，包括中美贸易关系、美联储降息情况、国际地缘政治局势等。

二是关注三大油脂油料主要出口国生产和出口情况，以及国内进口、压榨情况等。

三是关注葵花籽等其他植物油进口情况。

四、关注各油脂品种间价差引起的替代情况。

五是原油价格、各国生物柴油政策等情况。