因国内豆油主要依赖进口大豆压榨生产，进口大豆成本变化一定程度上影响国内豆油价格的走势。12月美豆期价走低，同时南美大豆升贴水下跌，大豆进口成本下滑，拖累豆油市场。1月预估大豆进口成本价格或止跌，对豆油利空影响转弱。

大豆进口成本弱势，12月豆油价格整体下行

截至30日，12月大豆平均进口成本为3499元/吨，环比跌5.67%；一级豆油月均价8170元/吨，环比跌4.70%。因原料主要依赖进口大豆，因此豆油价格变化一定程度上受到进口大豆成本的影响。数据分析结果显示，近五年大豆进口成本与国内一级豆油现货价格的相关性系数在0.90以上，呈高度正相关，说明两者的变化趋势高度一致。大豆进口价格下滑，豆油成本拖累加剧，是导致12月豆油价格下行的重要因素。

CBOT大豆及巴西升贴水下滑，导致月内大豆进口成本走低

12月大豆进口成本构成要素中的CBOT大豆期货价格、升贴水环比分别跌2.06%、59.39%，其他构成要素变化不大。随着巴西大豆播种收尾，同时产区天气降水丰富，利于大豆生长，月内巴西多家机构上调2024/25年度巴西大豆产量预期至1.71亿吨上方，高于前期预期值400万吨，丰产预期的不断强化导致CBOT大豆期价延续走低，月内跌至近年来新低水平。同时雷亚尔贬值，巴西农户大豆出口意愿增强，升贴水不断下跌，进一步施压美豆期价。主要构成要素价格的明显下跌导致大豆进口成本延续走低。

1月国际大豆价格或止跌，对豆油利空影响转弱

未来半个月天气情况看，巴西大豆产区降水接近正常水平，而阿根廷产区降水低于正常水平，干旱程度有所上升，南美干旱天气或对美豆期价形成一定利多指引，国际大豆价格或能止跌，因此成本端对豆油行情的利空影响转弱，同时考虑到春节将至，上游油厂开工下滑，豆油产出收紧，而下游有备货需求，基本面对行情提振力度转强 。