中美贸易关系僵持背景下，中国积极拓展与其他国家的贸易往来。在农产品方面，澳大利亚逐渐获得重返中国市场的契机。

上一轮中澳贸易关系的受阻主要源自于双边关系的遇冷。摩擦始于2018年澳大利亚首先针对华为、中兴发布5G禁令，之后摩擦逐步升级，贸易限制陆续出现，其中中国主要从煤炭以及农产品领域对澳大利亚展开有力反制，两国的贸易关系在2021年触及冰点。在此期间，中国对澳大利亚菜系的进口也基本归零，产业普遍表现出在进口澳菜籽方面存在一定的政策指导影响的情况。另一方面，澳菜籽出口中国受阻后，其价格也受到明显负面影响，在2021、2022年期间澳菜籽成为全球菜籽价格洼地。同时，澳大利亚菜籽种植面积也在2022年触顶，在后续的年份中逐步回落。

经过4年的时局动荡，澳大利亚农业似乎正从中美摩擦中获利。澳大利亚肉类和畜牧业协会数据显示，2025年2月、3月，澳大利亚对中国的谷饲牛肉出口量达到了2.188万吨，较去年同期增长了近40%。同时国内压榨行业也有声音表示就在中国狂购40船巴西大豆后不久，或有15船澳菜籽的采购动作，折93万吨左右。按照国内每月36万吨的菜籽压榨正常水平来看，可供两个半月。尽管目前油厂菜籽开机还未见起色，但前期国内菜粕供应受限预期开始松动，盘面中加贸易摩擦升水大幅回吐。

我们认为菜籽进口受限问题如果缓解，那么到港时点的月差再度承压是大概率事件。而单边价格的向下空间更需要看澳菜籽的绝对价格以及国内菜籽榨利情况。对于澳菜籽，目前正值新作播种准备期，旧作库存消化时间进程基本过半。澳大利亚统计局消息称，2025年1月份澳菜籽出口78.8万吨油菜籽，同比大幅增加85.6%，主要目的地为德国、巴基斯坦与比利时。且截至4月11日欧盟统计局数据显示，澳菜籽FOB价格在480美元/吨，已折价于加菜籽20美元/吨成为全球最廉价货源。在加菜籽销售压力显著缓解，欧洲菜籽供应偏紧的局面下，澳菜籽价格持续向下突破此前加菜籽价格低点的条件并不成熟。

国内进口菜籽现货榨利经过快速回落后逐步进入偏低位置，能提供的压缩空间逐步有限。综合来看对近期菜粕下跌持阶段性调整看法，关注2450附近支撑。