随着3月马来西亚棕榈油季节性减产进入尾声，油脂板块的走高是否将告一段落呢？对此，光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲认为，3月虽然是棕榈油产量季节性恢复月，但从气象展望看，一季度产区尤其是印尼降水处于正常偏高水平，不利于收割，减产去库逻辑仍然还有发酵空间。

“2月以来国内油脂板块走强，外部因素在于巴西大豆价格及升贴水止跌反弹、国际棕榈油继续季节性降库。内部因素在于国内春节旅游餐饮较好，市场对节后需求存有期待。”陈燕杰表示，展望3月，棕榈油产地降雨通常季节性减少，逐渐进入增产季。但3—5月增产初期通常产量不高，因降雨减少并不稳定等。另外，3—5月往往存在印度斋月备货需求、开斋节当月假期因素导致的减产，通常库存暂时难以累积，甚至可能进一步下降。5—6月产地增产效应才逐步显现，库存有所增加。基于此，3月产地进入增产季，并不会成为油脂走高的压力。

银河期货农产品组同样表示，虽然3月棕榈油产地可能进入增产期，但即便增产也将较为有限，并未正式进入增产期，而且产地进入斋月可能对产量有所抑制，3月可能继续呈现出“供需双弱”、持续去库的格局。

“目前棕榈油的风险点有三个方面：一是宏观方面出现系统性风险使得市场情绪回落；二是目前豆棕价差持续缩小，豆油逐渐替代棕榈油，使得棕榈油需求变差；三是棕榈油开始出现大量近月买船。但整体来看，棕榈油由于存在不好被替代的刚需且国内库存不高，另外产地目前仍处去库阶段，没有库存压力，近月船期仍不好采购，这将对棕榈油盘面有所支撑。后期棕榈油即使回落，下跌空间也将有限，同时棕榈油基本面偏强的优势可能会体现在基差上。”银河期货农产品组表示。

此外，侯雪玲表示，厄尔尼诺对棕榈油的滞后影响预计在二季度呈现，棕榈油供给端还有发酵空间。“目前产地棕榈油供应、需求、政策等方面均有题材，其中既有已经兑现的题材，也有待观察的题材，后期关注题材发酵情况，指标重点关注库存预期变化。而国内市场关注进口利润、现货基差及终端走货情况。”她说。

对于油脂市场其他需要关注的变量，新湖期货油脂油料分析师陈燕杰介绍，可能包括几个方面：巴西大豆出口仍有压力，后期巴西对美豆出口挤压的持续性；美豆新作意向及播种面积；欧洲生柴原料需求及价格变化；国内大豆及豆油增储的中长期影响等。