回顾过去的2024年，油脂行情整体呈现震荡上行的走势，豆油、棕榈油、菜油三大油脂走势分化明显。

棕榈油表现最为强劲（涨幅24.5%），菜油紧随其后（涨幅12.5%），豆油走势则相对温和（涨幅1.5%）。

进入2025年，油脂行情会怎么走？油讯搜集选取了10家活跃于农产品领域的期货公司油脂年报，看看专业机构是如何研判2025年油脂市场的供需格局、行情走势及节奏，希望对大家布局谋篇新一年有所帮助。

综合来看，多数机构认为2025年油脂供需格局偏紧，库存消费比继续收缩，对价格形成支撑。

2025年三大油脂价格继续呈现分化走势。棕榈油作为油脂板块的风向标作用依旧延续；豆油供应相对宽裕，依旧扮演油脂价格托底的角色；菜籽油供需格局趋紧，难有深跌。

2025年油脂价格可能出现较大波动，政策影响因素将显著增多：生物燃料政策（如印尼B40、美国生物柴油政策）和国际经贸政策（如中美贸易、中加贸易）成为关键变量。

以下为十家期货公司2025油脂年报中的主要观点，仅供参考。文章较长，建议收藏。

（中信建投期货、光大期货、格林大华期货、国泰君安期货、国信期货、混沌天成期货、五矿期货、长江期货、南华期货、华安期货）

中信建投期货

站在当前时点展望，2024/25年度油脂供需面临较多政策不确定性，或赋予后市油脂价格较高波动。

全球大豆连续丰产，豆油生产成本面临显著下行压力。如果天气没有出现大问题，预计豆油估值区间下移至7000-7200元/吨左右；南美天气炒作及中美贸易摩擦如果发生，豆油估值将带至8300-8500元/吨左右，但持续性及幅度可能有限。

天气冲击减退，棕榈油产量有望迎来修复，印尼B40实施的不确定性带来扰动，预计棕榈油期价趋于先扬后抑，主要波动区间在8000-10500元/吨。

美国生物燃料政策变化可能令加拿大对华出口菜油趋增，国内菜油需求受到廉价豆油、玉米油、棉油冲击，将持续压制菜油价格表现，预计菜油期价格主要波动区间在7800-9500元/吨。

光大期货

2024/25年度全球油脂处于去库存格局，油脂的紧张格局将持续到本年度末，2025/26年度有望改善。

棕榈油是供需格局趋紧加上产地主动推动形成的牛市，产地产量上半年比下半年紧张，印尼B40执行力度及关税影响是政策关注焦点。

最为看好菜籽油存在供需趋紧格局，价格重心逐步上移，油菜籽最快补充需要等到25年6月后欧盟油菜籽上市，在此之前市场处于消化库存格局。更为重要的是国家关系（中加、中俄等）影响贸易流向，国内菜籽油供应主体存在变化，影响价格位置。

豆油原料充足，成本存在下行预期。我国豆油供应依赖于豆粕需求，豆油需求依赖于棕榈油，行情偏被动。

预计豆油期货运行区间7500-8500元/吨，棕榈油期货运行区间8000-11000元/吨，菜籽油期货运行区间8000-9500元/吨。

格林大华期货

2025年全球油籽产量整体有望继续保持增长。全球植物油库销比或将继续延续缩窄，这将令全球植物油供应进一步紧张。

国内植物油消费集中在豆油，棕榈油、菜籽油和花生油。2024年豆油消费量达到1880万吨，为近十四年来的历史新高，菜籽油消费960万吨，为近十四年来的次高位，棕榈油消费稳定在580万吨左右，花生油消费维持在330万吨左右。

预计2025年豆油消费将进一步增加，棕榈油进口量减少，更多的油脂消费将会转移至豆油。菜籽油的供应具有一定的不确定性。主要是外部两大因素变化不确定，分别是加拿大菜籽原料和俄罗斯菜籽油的进口量能否保持稳定，中加矛盾有潜在爆发风险，2025年俄乌争端如果结束，俄罗斯菜籽油进口或许有所减少。

2025年植物油板块走势依旧受到棕榈油价格的影响较大，或继续呈现分化走势为主，供应和库存问题依旧会对内外盘棕榈油期价形成支撑，豆油和菜油在国内供应充足的实际情况下走势相对较弱。

豆油年度运行区间预计在6630-9100元/吨，棕榈油年度运行区间预计在8000-11000元/吨，菜籽油年度运行区间7380-11000元/吨。

国泰君安期货

24/25年度全球油脂平衡表存在去库预期，菜油、葵油去库确定性较高，从4月后至8月前均无新增供给，减产的问题会随着时间的推移逐渐强化发酵。

对于新一年度供需格局紧张较为明确的菜油，价格的起势点主要等待目前国内库存的去化，以及加菜籽销售压力的结束。

豆油从目前巴西丰产的预期上看，依旧将扮演全球油脂价格托底的角色。作为全球油脂价格在2025年的最大风险，美豆油极有可能在需求量不减的情况下拉低全球油脂价格下限，警惕美豆油再次冲击35美分/磅对全球油脂价格带来的拖累。

棕榈油在品种间依旧具备多配潜力。如果4月后至5月产地库存止跌回升的预期兑现，棕榈油将面临高位回落压力；但三季度至年末棕榈油又将进入去库区间，可能再次出现价格拐点。

国信期货

全球植物油市场24/25年度产不足需，库存偏紧。美国新一届总统对于生物柴油政策的变化以及印尼基金的不足均可能对油脂工业消费造成影响。

市场预期2025年我国油脂消费或跟随经济的企稳回升而小幅增长。国内植物油库存压力排序为：菜油、豆油、棕榈油。

2025年我国大豆、菜籽进口均面临复杂多变的市场环境，市场猜测棕榈油的进口量或有明显恢复。2025年我国油脂进口量或有增加，这可以抵消油籽进口不足带来油脂供给的减少。

油脂趋势上将跟随马棕油而动，因各自基本面差异而略显分化。2025年3月以后，随着棕榈油增产周期的到来，棕榈油强势格局或有缓和，棕榈油与其他油脂间价差或理性回归，油脂阶段性涨势或将结束。

五矿期货

24/25年度油脂上半年紧张格局延续，下半年可能回落。

供应端：南美大豆丰产概率较大，预计全球豆油增量、菜油、葵油减量，棕榈油难有大幅增量。总体来看，全球油脂的产量预计同比持平或下降。

需求端：印尼生物柴油政策支撑棕榈油消费增长，巴西豆油生柴政策支撑豆油增长，美国生物柴油政策对豆油需求可能稳定，但对菜油的需求可能下降。全球油脂食用需求有增量。总体来看，全球油脂需求量同比增长。

供减需增背景下，24/25年度油脂价格运行中枢将提升。

节奏上，2025年一季度棕榈油减产季节将继续交易全球油脂供需格局向好及棕榈油或许更为紧张的库存，棕榈油的近月合约或逐步用高价反映紧张现实，直到进入棕榈油的增产季节，叠加菜、葵籽种植季节的扩种或恢复性增产，油脂或才开启高位回落。

混沌天成期货

展望2025年，预计全球油脂供应增加2.4%，全球植物油食用需求增速维持在2-3%，全球生物能源消费继续维持4%以上的增速，是油脂需求端的第二增长曲线。

预计2025年全球植物油需求的增加大于供给的增加，植物油库存同比减少约7%，库存消费比从10%下降至9%。

预计2024/25年度（10月到9月）总体植物油供需存在一定缺口，但是品种间分化较大，棕榈油菜油供需偏紧。

豆油缺口最小，主要得益于24/25年两大主产国美国和巴西大豆丰产。

棕榈油在印尼生物柴油消费增加、棕榈油自身增产受限下，供小于求的状态将延续，库存消费比下降1.1%。

菜油预计将出现供应缺口。受到欧盟和加拿大菜籽减产影响，菜油供应同比减少0.5%，库存消费比同比下降1.3%。

长江期货

在全球油脂供需同比收紧的支撑下，预计2025年国内油脂价格将延续高位震荡，同时天气与政策扰动将导致价格大幅波动。

豆油05合约运行区间为7000-9000元/吨。节奏上，一季度期间国内豆油去库+南美关键生长期+特朗普上台共振，有望带来豆油阶段性上涨机会。之后随着南美豆收割上市，价格回落。

菜油05合约运行区间为8000-10000元/吨。节奏上，一季度菜系去库存加速，加上反倾销事件可能出结果，菜油易阶段性反弹。但二季度大豆大量进口+棕榈油增产，油脂整体供需改善，菜油也会跟随下跌。

棕榈油05合约运行区间为8000-11000元/吨。节奏上，一季度棕榈油国内外库存维持低位，供需紧张下价格仍有一定的上涨动力。价格拐点预计在二季度产地产量恢复后才出现的可能性较大。

南华期货

由于整体供给依旧向宽松，2025年油脂价格将会继续表现为震荡运行。

国际棕榈油价格可能在一季度至二季度上半期偏强运行，二季度下半期及下半年因为供给的回归而承压下跌。国内棕榈油考虑跟随产地价格先扬后抑。

下半年由于菜油政策存在较大的不确定性，在政策偏紧的预期下，国内菜油可能表现为三大油脂中较强的品种，但若政策转松，以当前的菜油库存情况来看，2025年菜油较难出现趋势性行情，可能表现跟随震荡运行。

对于豆油，由于原材料供给的大概率宽松，库存和供给预期均表现较强的情况下，价格将会持续维持较弱水平。上半年国内豆油价格难有起色，三季度逐渐磨底运行，四季度供给有减量的情况下，价格可能反弹走强。

华安期货

2025年油脂走势或继续分化，政策对油脂的影响比重明显加码，在整体供需收紧的格局下，油脂重心有望维持高位。

豆油，若不出现极端天气，南美丰产概率较大，全球大豆供应宽裕，但特朗普上任后，对中国的贸易政策充满不确定性，不过鉴于其上任时间已经在美豆集中销售期之后，对于2025上半年我国的进口大豆供应影响较弱，豆油整体上供应较为宽裕，亮点或在需求端，关注豆棕倒挂下，豆油需求增长所带来的走强机会。

菜油，因中国已经对加菜籽发起反倾销调查，变数主要在中加贸易问题上。撇开该风险因素，欧盟菜籽及黑海地区葵籽产量下降，也令菜油的供给偏紧，国际菜籽价格重心有望抬升，菜油价格难有深跌的土壤。

棕榈油，远有树龄老化带来的供给增长瓶颈，近有2024年厄尔尼诺所带来的低库存支撑，需求端亦有印尼B40计划的不确定性，供需故事题材纷纭。未来重点关注产地库存节奏，只要产地累库不明显，棕榈油价格预计仍将处于高位。

声明：以上观点摘选自各机构发布的2025油脂年报/策略，仅供参考，不作为投资建议，完整准确信息请查询报告原文。