| 食用油入市采购热情不高，震荡行情为主 |
| 2012-1-6 |
2011年12月份，利空消息尽出后，在中、下旬随着市场对南美干燥天气的关注，及圣诞临近空头回补、投机基金净空单持有量下降，外盘植物油期价开始一波上涨行情，并带动国内植物油期现货价格反弹。不过，国内植物油节前需求高峰已临近尾声，贸易商入市热情不高，现货交易量仍处低位水平，市场呈现期货强于现货、外盘强于内盘格局。
悲情情绪减弱豆油价格止跌
2011年12月上半月，在美国农业部12月供需报告利空、欧债危机进一步恶化的共同影响下，国内豆油期现货市场跟随外盘震荡向下，一级豆油现货价格全线跌破9000元/吨，见12个月新低。下半月，南美干燥天气引发市场对南美大豆减产的担忧，一些知名机构也下调巴西、阿根廷大豆产量预期，加之圣诞临近空头回补，CBOT豆类商品结束了自9月开始的下跌行情，出现回涨，12个工作日累积涨幅10%偏上。
受外盘带动，国内悲观情绪减弱，豆油期现货价格止跌反弹。不过，由于节前豆油需求高峰已接近尾声，节后又是传统的植物油需求淡季，贸易商补库热情不高，除节前小包装备货这一刚性需求外，市场多观望，呈旺季不旺状态。
如笔者在上月报告中预计，市场预期的2011年11月下旬开始的行情延迟到12月出现，2012年1月将延续，但空间不会太大。
需求维持清淡菜油上下两难
2011年12月份，国内菜油现货价格大体以稳定为主，主产区四级菜油出厂报价均在万元以下，且议价格局突出，高报低走现象普遍。节日备货需求并不能拉动菜油的走货量，市场仍多有价无市，菜油压榨企业对市场信心普遍不足，下半月以豆油为首的国内植物油期价反弹，也未能拉动国内菜油现货价格。主要原因仍是进口油菜籽压榨菜油供应量增加，海关数据统计，四季度进口油菜籽达65万吨，占全年进口数量的50%以上，且进口成本环比大幅下降，比价劣势下，国产菜油需求和价格受到打压。
预计未来1~2个月，国内四级菜油实际成交价格将在9600~9950元/吨之间窄幅震荡，继续呈需求不旺、期强现弱的局面。
2011年12月份，国内菜籽市场平稳，江苏、安徽及云南等地收购价为2.1~2.3元/斤，内蒙古、青海秋收油菜籽价格区间为2.3~2.4元/斤。一是国内菜油、菜粕行情萎靡，国产菜籽压榨利润大幅亏损；二是近几个月进口菜籽到港量居历史高位，且进口菜籽压榨利润较国产菜籽存在较大优势，对国产菜籽需求造成冲击。预计以上因素在未来1~2个月继续影响国内油菜籽收购市场，国内油菜籽收购市场依旧疲弱，将在当前价位继续有价无市。
内外倒挂严重棕榈油价震荡
2011年12月，国内棕榈油价格先抑后扬，中旬见年内新低，需求并未因“双节”而好转，终端用户采购积极性较低，市场交投低迷。未来1个月，国内棕榈油现货价格将有50~100元/吨的上涨空间，但上涨不会持续，更多是在7600~7800元/吨之间震荡运行，市场交投仍然低迷。
利多因素：一是棕榈油进口成本与港口分销价倒挂严重，进口成本比港口销售价格高1000~1100元/吨，国内棕榈油价格存在低估；二是南美大豆产区和马来西亚油棕榈产区天气恶劣，威胁农作物生长，将会给基本面提供支持，不仅会限制期价的短期回调空间，也有利于推动市场重新步入升势。
利空因素：一是春节临近，节前需求高峰已到尾声，节后又是传统消费淡季，贸易商无补货、囤货、持货过节意愿，估计成交量将不配合行情的持续上涨，此次行情更多是反弹；二是气温快速下降，国内棕榈油需求受限，港口库存远超2010年同期水平，国内供应充足；三是欧债危机、美债上限问题、国际经济复苏疲弱引发系统风险的可能性仍然存在，将抑制追涨情绪。
进口同比减少植物油成本降
海关数据显示，2011年11月份我国食用植物油进口量为67万吨，1~11月为584万吨，比2010年同期减少4%.其中，11月豆油进口量为7.69万吨，1~11月为105.25万吨，同比减少12.09%;11月进口棕榈油50.34万吨（不含硬脂），1~11月为41.16万吨，同比增长4.26%;11月进口菜油7万吨，1~11月为48万吨，同比减少43.29%.
2011年11月份我国到货的进口植物油价格继续呈下降趋势。11月份到货的豆油折合平均完税成本为9980元/吨，较10月上涨40元/吨左右，远高于港口四级豆油价格，无论是精炼还是分销，均亏损。11月份到货的24度棕榈油折合平均完税成本8940元/吨，较10月下降220元/吨，但仍高于港口地区24度棕榈油平均价格。11月份到货的毛菜油折合平均完税成本9980元/吨，较10月下降220元/吨，高于主产区四级菜油出厂价格。从上述数据可以看出，虽然进口植物油到港成本下降，但和国内价格仍然倒挂，抑制企业进口积极性。
综合分析，基本面利空尽出，市场对南美天气炒作抬头，加之南美大豆出口将退出舞台，美国大豆出口将唱主角，预计2012年1月国际市场油脂油料价格将在高位震荡，并带动国内植物油期现货价格向上。不过，国内植物油消费高峰期已过，需求不支持行情持续上涨，因此，未来1~2个月国内植物油市场仍将以区间震荡为主，并弱于国际市场，不可过于追涨。
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