8月份，受外盘走势带动和成本支撑，国内植物油期现货价格先扬后抑。其中，棕榈油领涨国内植物油市场，国内豆棕价差继续缩小；豆油现货表现弱于期盘，下旬出现负基差。食用油市场开始为“双节”备货，需求略有放大，植物油成交好转。

供给压力仍在，豆油弱势震荡

8月份，国内豆油期现货价格先涨后跌，延续4月下旬以来的宽幅震荡行情。截至中旬，全国主要油厂豆油库存为129.5万吨，较上年同期增加 10.4%。油厂为加快出货，出厂报价多调为负基差，使得国内豆油现货表现弱于期货。不过，市场在下旬开始为中秋、国庆“双节”备货，国内植物油基本面最 坏时期已过。

9月份，预计国内豆油期现货价格延续前几个月宽幅震荡的可能性较大，操作上逢震荡区间下沿补多，逢区间上沿平仓。

后市利多因素：一是各地陆续清退排污不达标的养殖场，豆粕下行压力较大，粕价走弱支撑豆油出厂成本；二是今年美豆反季销售高峰出现，说明南美大 豆因产量下降后期可售数量有限，明年2月前国际大豆市场需求将以美豆为主，美豆出口情况乐观将支撑CBOT大豆期价；三是7月我国大豆进口775.8万 吨，同比大幅减少18.3%，预估8月大豆到港量为780万吨，9月或仅为550万吨。

利空因素：一是虽然国内植物油价格中长线看好，但短期除棕榈油外，豆油和菜油库存压力仍在；二是美国大豆单产或将创下历史最高纪录，9月美国新季大豆开始收获上市，丰产背景下CBOT大豆仍有下行压力。

供给压力不减，菜油先扬后抑

8月份，国内菜油期现货价格先扬后抑，区间弱势震荡。上半年拍卖成交的临储菜油已经全部出库，被终端消费的数量预计为140万吨，部分大型油脂企业还有大量库存。下旬随着“双节”备货开始，菜油需求略有好转，东南沿海地区菜籽压榨企业菜油成交量有所放大。

9月份，预计国内菜油仍将以弱势区间震荡为主，操作上在区间下沿买入，在区间上沿平仓。

后市利多因素：一是由于国内菜油、菜粕价格疲弱，当前进口菜籽压榨已亏损，且进口毛菜油到港成本与郑菜油相应合约倒挂300元/吨以上，后期成 本将支撑国内菜油期现货价格；二是当前沿海油厂基本满负荷生产，菜粕库存快速增加，10月份后长江以北地区又将进入水产淡产，市场不看好后期菜粕价格，菜 粕价格走弱支撑菜油出厂成本。

利空因素：一是7～8月份我国进口菜籽集中到港，油厂菜籽库存将保持高位，基本能满足10月份之前的压榨需求；二是美国农业部报告显 示，2016/2017年度加拿大油菜籽产量预计为1760万吨，比上月预测值高出7.3%，比上年增长2.3%；三是市场传闻9月份有可能重启临储菜油 拍卖。

仍处生产旺季，棕油继续承压

8月份，受马盘期价带动，国内棕榈油期现货价格继续领涨植物油市场，豆棕和菜棕价差进一步缩小，下旬还出现四级豆油和24度棕榈油现货价格持平现象。商检部门增加了检测项目，进口棕榈油通关时间延长，导致棕榈油到港量偏低，国内库存继续处于5年来低位，且货权集中。

9月份，预计国内棕榈油期现货价格将先抑后扬，继续宽幅区间震荡，由于进口棕榈油到港量增加而需求清淡，国内棕榈油库存量将环比增加。

后市利多因素：一是由于7月马来西亚棕榈油产量远不及预期，而出口环比大幅增加，结转库存小幅回落0.22%；二是8月马来西亚棕榈油出口关税 降至5%，有利于棕榈油出口，而主要进口国印度和中国国内棕榈油库存均处于历史低位；三是由于马盘走势强于国内，进口棕榈油到港成本与国内棕榈油现货价格 倒挂，在连盘套保也为负，这将抑制后期棕榈油进口并支撑国内棕榈油价格。

利空因素：一是预估8月将有50万吨左右棕榈油到港，这将缓解国内库存持续下降的局面；二是国内豆油和棕榈油现货价差处于历史最低水平，国内豆油对棕榈油替代需求严重；三是当前仍处于棕榈油增产季，马盘不具备持续向上动力。

植物油进口增同比大幅下降

海关统计数据显示，7月我国食用植物油进口量为45万吨，较6月增加45.2%，较去年同期减少48.9%；1～7月食用植物油进口量为289 万吨，较上年同期减少20.2%。其中，7月我国进口菜籽油3.2万吨，高于上月的1.1万吨，但低于去年同期的4.7万吨；进口棕榈油33.3万吨，高 于上月的23.8万吨，但远低于去年同期的71.9万吨；进口豆油9.8万吨，高于6月的4.3万吨，但远低于去年同期的21.9万吨。

综合分析，国内植物油现货基本面最坏时期已过，短期在美豆丰产和棕榈油主产国增产压力下还有向下可能，但在成本支撑下，向下空间有限。操作上期货建议观望，待主力合约跌至震荡区间的下沿，可轻仓多单；现货以随用随购为主。