| 豆油受利空主导棕油价不容乐观 |
| 2012-11-15 |
国内油脂市场供应充裕，消费需求也无明显改观，且后期进口大豆及豆油成本大幅下降。利空因素仍主导国内外豆油市场，使其弱势难改，现货价格仍可能震荡下行。近期国内棕榈油价走势不乐观，预计仍有较大的下跌空间。
多因素影响豆油价弱势不改
上周（11月5日～9日），国内豆油现货价格跌幅扩大，沿海多数地区跌至9000元/吨以下。截至上周四，一级豆油出厂价：京津、日照8750～8800元/吨，张家港8800～8850元/吨，宁波9000～9050元/吨，华南沿海8700～8800元/吨，普遍较前一周五下跌250～300元/吨；哈尔滨9350～9450元/吨，下跌150元/吨左右；大连9100元/吨，下跌100元/吨。随着价格不断走低，吸引少量采购，但多数时间购销维持清淡，市场采购信心暂无明显回升。9月份以来，沿海地区豆油价格已累计下跌1300～1500元/吨，目前处于年内最低水平。
国际市场利多因素匮乏，豆类产品期价仍将维持弱势。国内油脂市场供应充裕，消费需求也无明显改观，且后期进口大豆及豆油成本大幅下降。综合来看，利空因素仍主导着国内外豆油市场，使其弱势难改，现货价格近期仍可能震荡下行。
豆粕维持弱势下跌空间有限
上周（11月5日～9日），国内豆粕现货价格继续下跌，沿海多数地区成交价跌破3800元/吨，至近5个月来最低水平。截至上周四，沿海地区43%蛋白豆粕出厂价为3750～3860元/吨，普遍较前一周五下跌40～100元/吨，跌幅略有缩小。其中，京津地区成交价3760～3800元/吨，日照3720～3750元/吨，大连3740元/吨左右，江浙地区3800～3860元/吨，华南沿海3760～3800元/吨。部分库存偏低的饲料企业及贸易商逢低补库，上周豆粕市场整体成交状况有所好转，部分地区成交曾一度放量。
目前国内生猪养殖效益维持保本或微利，养殖户补栏意愿不高，禽类养殖小幅盈利，存栏有所增加，而水产养殖进入淡季，预计未来1个月养殖业饲料需求总体稳定。同时，9月份以来国内豆粕价格持续走低，已累计下跌700～900元/吨，最高跌幅达20%，市场采购信心严重受挫，目前多选择维持较低库存。总体来看，后期国内豆粕市场需求难有明显改善。
另外，后期进口大豆到港数量明显增加，且国际大豆市场基本面利多匮乏、上涨乏力，也将给国内豆粕市场带来下跌压力。因此，近期国内豆粕市场仍将维持弱势。但目前大豆压榨亏损严重，部分地区开工率已有所降低，工厂挺价意愿逐渐增强，这将限制豆粕价格的下跌空间。目前，近月船期进口大豆到港成本约4550元/吨，按照目前的四级豆油价格测算，后期豆粕成本价在4000元/吨左右，远高于目前的市场价格。
南方港口棕榈油逼近6000元/吨
上周（11月5日～9日），国内港口棕榈油价格继续下跌。截至上周四，天津港24度棕榈油交货价为6200～6300元/吨，日照港6180～6250元/吨，张家港6200～6250元/吨，广州港6050～6100元/吨，普遍较前一周五下跌150～250元/吨。国内外棕榈油期价震荡整理，买家入市采购依然谨慎，各港口成交整体维持清淡局面。
受食用油监管加强影响，今年国内棕榈油需求严重萎缩，港口库存长期处于历史高位，4月份以来价格不断震荡走低。进入9月份后，主产国棕榈油库存创下历史最高纪录，并有进一步上升趋势，同时，美国大豆单产好于预期，季节性供应压力显现。在此双重因素共同作用下，国际市场棕榈油期价大幅下挫，跌至两年多来低位，国内棕榈油价格跌势也开始加剧，并不断创出年内新低。目前国内棕榈油价格较9月初已累计下跌1700～1750元/吨，较4月初的年内高点下跌2500～2650元/吨，累计跌幅超过30%，已降至2009年11月以来的最低水平。
集中到港或致棕榈油库存急升
国内棕榈油需求清淡、库存居高不下，仍是压制近期现货价格走势的主要因素。监测显示，上周国内主要港口棕榈油库存已升至76万吨左右，较前一周增加约7万吨，其中广州港库存接近27万吨，天津港库存接近17万吨，张家港库存约10万吨。
9月底以来，由于到港数量较前期明显增加，国内棕榈油库存结束此前长达4个月的连续下降局面，再度趋升。海关数据显示，9月份我国棕榈油到港量超过53万吨，为今年以来月度进口量次高水平。与往年同期相比，当前库存水平处于高位，去年同期库存为51万吨左右，前年同期仅24万吨左右。
根据船期统计，近两个月我国棕榈油到港量将明显增加，预计11～12月每月到港量均在70万吨左右，远高于今年前9个月月均45.5万吨的到港水平，也高于去年同期129万吨的到港总量。9月份以来，国内棕榈油价格跌幅超过国际市场，长期持续的内外价格倒挂局面得到扭转，国内价格曾一度低于近月船期马来西亚棕榈油到港成本，进口效益明显改善，刺激国内进口厂商加大采购力度。另外，新的进口检验政策将自2013年1月1日起正式执行，这也是造成年底前棕榈油集中到港的重要原因。
随着后期进口棕榈油大量到港，而我国棕榈油消费已进入淡季，国内库存预计将快速攀升。与此同时，10月份马来西亚棕榈油库存有可能继续创新高，印尼巨量库存短期内也难以迅速消化，国际市场基本面依然偏空。因此，近期国内棕榈油价格走势不乐观，预计仍有较大的下跌空间。
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