| 菜油利润分化加籽压榨更“划算” |
| 2012-11-23 |
进入11月份以来，国内四级菜油现货价格以每周100～150元/吨的平均速度下跌，预计后市菜油现货价格将弱势震荡。对压榨企业来说，控制菜油产量、减少库存或为更好选择。
对于菜油后市来说，一方面，国内菜籽压榨亏损高达426元/吨，相比较而言，选择进口菜籽更受青睐，加菜籽压榨菜油对国内菜油价格构成冲击；另一方面，受历史高位的豆菜、菜棕价差以及餐饮业利润下滑影响，菜籽油现货销售不旺，而从期现价差看，企业卖出套保意义不大。
压榨亏损扩大加籽更受青睐
11月份以来，受全球棕榈油供应充足拖累，国内菜油现货价格以每周100～150元/吨的速度回落。截至11月20日，湖北四级菜油报价在10600元/吨左右，低于本月初的11000元/吨。菜油价格回落直接导致国内菜籽压榨亏损迅速上升。以湖北为例，油菜籽成本价为5180元/吨，当地菜粕售价约为2250元/吨，加工费用按200元/吨计算，企业理论压榨利润为-426元/吨，为近4年最低值。显然，国内菜籽对企业来说毫无吸引力。
与此相反，加菜籽压榨情况出现改善。近段时间，加拿大农户积极出售油菜籽，使得加菜籽进口成本下降。
截至11月20日，加菜籽进口成本约5170元/吨，较半个月前下降近300元/吨，而且加菜籽价格下跌速度已超过菜油和菜粕。
以江苏为例，加菜籽压榨菜油报价10000元/吨，加菜籽压榨菜粕报价2130元/吨，加工费用按180元/吨计算，加菜籽理论压榨利润为-55元/吨，相比之下，11月1日理论压榨利润为-180元/吨。
可见，国内外菜籽压榨利润两极分化，将促使企业更多选择进口加菜籽压榨，这将导致加菜籽压榨菜油占比上升，最终拖累菜油整体现货报价，即后市菜油现货报价或将继续下降。
品种价差扩大菜油销售困难
近段时间，国内油脂现货价格报复性下跌，仅进入11月以来，江苏四级豆油现货价格就从8900元/吨跌至8300元/吨，下跌600元/吨；广东24度棕榈油现货价格从6320元/吨跌至5800元/吨，下跌520元/吨，平均下跌500元/吨以上，超过四级菜籽油400元/吨的跌幅。
因此，豆菜价差和菜棕价差均继续扩大。目前，豆菜价差和菜棕价差均为2009年以来的最高值。
如此高位价差，迫使菜籽油消费仅剩下食用习惯所占的消费，其他需求均基本被豆油和棕榈油替代。
对于后市来说，菜籽油的库存情况在所有油脂中是最好的，其相对偏强的格局将继续保持，这意味着菜籽油后市销售难有改善。
卖保意义不大控制库存为宜
目前，国内菜油市场中，加菜籽压榨菜油占比越来越大，意味着其已成为国内菜油销售的主力军。今年，由于国内经济增速放缓，餐饮业销售利润下降，以及豆菜价差、菜棕价差均处于历史高位，菜油现货销售一直不畅，需求旺季效应不明显，使得部分企业在期货上进行卖保。
但目前来看，期货上卖保意义不大。以江苏为例，加菜籽压榨菜油报价为10000元/吨，加上仓储费、交割费、财务费等仓单费用，在不考虑运输费用的情况下，该菜油交到明年1月的盘面价格约为10076元/吨，而目前RO1301合约价格约为9830元/吨。因此，菜油卖出保值意义不大。在这种情况下，对于压榨企业来说，建议减少菜油生产量，控制菜油库存。
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