| 油脂产业春意初露，压榨企业亏损缩小 |
| 2012-12-13 |
近日，油料油脂期货普遍走强。豆粕、豆油、菜籽油、棕榈油等品种较11月低点明显走出一波反弹行情。受油脂现货价格上涨影响，国内油脂压榨厂远期进口大豆的压榨利润已较上两个月期价大幅下挫时有所回升，部分企业已出现盈亏平衡甚至小幅盈利的局面。
油料油脂强劲反弹
在11月下旬触底之后，油料油脂期货悄然迎来一波反弹。豆粕距11月低点反弹逾9%，菜籽油距上月低点上涨近6%，豆油累计上涨逾5%。棕榈油因存在库存压力，期价反弹力度相对较小，但也比上个月的低点累计上涨近5%。
国泰君安期货分析师黄志强认为，油脂类品种接近4周的连续上涨，主要得益于两大因素的支撑：一方面，美国内陆航道季节性运能受影响，12月进口大豆采购窗口逐渐关闭，进而一定程度支撑CBOT豆类期价。另一方面，国内自11月底起，豆粕下游需求增加，油厂开工率逐步恢复至55%左右水平，同时，传统节假油脂需求预期亦对价格有支撑。
压榨企业现亏损缩小趋势
目前，整个油脂行业亏损还在延续，但随着近期油料油脂价格的回暖，企业亏损已有缩小趋势。按照目前豆油和豆粕的现货价格计算，国内压榨厂远期进口大豆的压榨利润已较上两个月期价大幅下挫时回升，部分企业已出现盈亏平衡甚至小幅盈利的局面。
截至上周末，到港大豆成本与当前豆粕、豆油现货价格测算的压榨亏损为250元/吨左右，比之前一周测算的亏损缩小近210元/吨。
新世纪（期货分析师黄婷表示，压榨企业的利润目前仍处于历史较低位置，但近期企业亏损的确有所缩小。明年3月份远期南美大豆的压榨利润100-150元/吨，远期大豆加工出现利润，或支撑远月大豆的买兴。但同时，也要注意的是，油厂开工积极性提高后可能对市场形成供给压力。
此外，值得注意的是，随着豆类油脂价格的上涨，一些相关上市公司或将受益。据了解，东凌粮油的主营业务是植物油加工及生产，但从财务数据来看，豆粕才是其盈利主力。今年上半年，大豆和豆粕价格的上涨行情使公司豆粕业务利润丰厚。近日，豆粕价格的反弹，或对该公司的业绩有一定帮助。
短期上行空间仍存
受美国大豆及豆油出口需求强劲、巴西南部干旱与阿根廷播种延迟以及国内双节备货等因素的影响国内油脂市场表现坚挺。
长江期货分析师童波表示，短期来看，在目前时点上，在备货周期与天气不确定因素共振下，油脂有望不断修复前期的跌幅，从而适当抬高价格重心。
最新出炉的美国农业部12月供需报告下调了美国大豆季末库存量，不利的天气因素将延缓南美大豆上市时间及降低单产量，使国际市场对美国大豆依赖时期增长，并且内河水位偏低将增加大豆运输成本，或综合推高进口大豆价格。这些因素都将有利于豆类油脂价格短期冲高。
不过，长期来看，油脂价格进一步上行还需基本面的配合。“目前国内油脂市场出现好转，但上行空间还受库存充裕及后期到港量较大等因素的制约。在阶段性供给充裕的情况下，油脂期货的突破行情可能需借助南美天气。”黄婷认为。
相关报道：美农业部报告全无新意 油脂产业徘徊依旧（中华油脂网）
12月11日晚间，美国农业部（USDA）12月月度供需报告出炉，油籽部分全无新意，油脂油料市场多空分歧估计依然延续，回暖趋势尚未形成，底部震荡还是常态。
油籽产量继续上调 大豆库存小幅回落
本期报告预测，全球2012/2013年度油籽产量为4.63亿吨，较上月预测增加90万吨；全球大豆产量为2.677亿吨，较上月预测增加10万吨；全球2012/2013年度油籽贸易量为1.152亿吨，较上月预测增加50万吨；美豆出口量13.45亿蒲式耳，2012/2013年度年终库存量下调至1.3亿蒲式耳，较上月预测减少1000万蒲式耳。美农报告基本符合市场预期，全无新意，对市场影响呈中性，难以给出新的指引。
中国经济企稳 宏观市场回春
就宏观市场而言，四季度中国经济已然筑底企稳，无论汇丰还是官方11月PMI指数均跃上50心理关口，重返荣枯线上方，显然，中国经济回暖迹象明显。而央行方面至上周重回净投放之路，小额净投放110亿元，以扶助流动性。市场对中国经济重拾信心，利好大宗商品市场。美欧方面，欧洲虽然依旧饱受危机困扰，但市场已是见怪不怪，欧洲消息整体略显平淡，市场关注趋冷。美国方面，美联储2012年最后一次议息会议，QE4风潮隐然显现，若可实现，无疑将对宏观市场形成进一步刺激。
节前消费启动 库存消化可期
自三季度以来，困扰油脂市场的核心问题只有一个——创纪录的库存。高库存成为悬在整个油脂油粕市场头上的千斤重担，令整个市场低迷至今，而现在，库存压力渐渐有消散迹象。美豆及美豆油出口日趋强劲，美农报告已经调降美豆库存，而南美豆油早在两周前也已几乎销售殆尽。棕榈油方面，虽然库存问题依然严峻，但隐然已有回旋余地。在11月月末，马来西亚官方数据显示，马棕油库存小幅上调2.3%至258万吨，低于市场260-265万吨的预测区间，狂风暴雨前期袭击马来西亚，棕油减产周期遭遇恶劣天气，预计短期棕榈油产量难以回复至前期高点，加之偏低棕榈油价格，马来西亚及印尼有望进一步减少库存量。
国际市场虽然销售趋于走强，但国内依然面临消费不畅问题。据商务部及海关数据可以看出，近月油脂油料到港量较大，棕榈油尤其明显。这一方面系前期延阻延迟到港，另一方面则由于明年质检总局将要实施的棕榈油新规迫使贸易商在岁末加紧进口。国内油脂库存受此影响，节节攀高。不过进入12月中下旬，元旦和春节备货行情开启在即，鉴于中国市场春节消费的巨大潜能及国民饮食习惯，油脂近月终端消费不需担忧，消费开启将有力的降低库存量，刺激小包装食用油的销售情况。但是整个上下游市场割裂情况将导致终端消费对上游市场传导刺激有限，诸因素共振之下的油脂油料市场，依然需要整体环境的共同刺激。
综合来看，美农报告平静出场，偏中性预期对市场整体影响有限，市场多空分歧依然存在，且有加大趋势，未来油脂走势依然难以确定，鉴于整体宏观及基本面消息不明局面，预计油脂油料油粕未来走势依然震荡为主，反弹力度料亦有限。
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