| 农产品：谷物强势软商品最弱 |
| 2012-12-28 |
2013年全球软商品市场供求宽松依然是主基调，在期末库存继续增加的情况下，整体价格走势不容乐观。
我国油脂油料价格走势将主要跟随国际市场。
2012年外部经济形势不佳，欧债危机恶化与美国“财政悬崖”不断影响金融市场节奏，而我国“三驾马车”硬着陆，经济增速下滑，中小企业经营状况全面恶化也确定了商品市场弱势整理的主基调。整体看，2012年农产品板块呈现豆类季节性行情两起两落、软产品弱势企稳、谷物区间振荡的特点。
展望2013年，各家期货公司从行业政策、品种基本面等诸多方面进行了分析和判断。光大期货、华泰长城期货、海通期货、大有期货、国投中谷期货、弘业期货、宝城期货等多家机构针对不同的品种，分别给出了自己的答案。
政策阶段性影响软商品市场
我国农产品市场的调控政策主要有收储和抛储拍卖，二者综合发力，通过调节供需关系，间接平抑价格波动。供需出现缺口就拍卖、产需出现盈余就收储，政策实施的逻辑性和连续性非常明显。目前政策对商品市场的影响已经远远超过市场经济下供求对价格的自然调整作用。2013年软商品市场仍将受制于国家政策。
保护价收储政策的实质是国家通过市场运作，加大需求量，国家的收购行为实际上是向市场投放货币，效应类似于变相的QE。弘业期货认为，小麦、早籼稻、玉米、大豆等品种都在收储价格的支撑下抬高了运行底部，其中受益最大的当属棉花。在2012/2013年度棉花库存消费比高达75.49%的大环境下，由于我国收储政策的实施，棉花储备量已经超过USDA预测，过剩量130万吨，“今天”的过剩量已经成为“明天”的储备库存，国际市场的流通已经由“供过于求”转变为“供应短缺”。此外，储备政策支撑了国内棉花价格，刺激了进口，从而间接支撑了国际棉花价格，使得国际棉价维持在68美分/磅之上。由于政策割裂了市场，2013年收储政策仍将是影响棉花市场的关键。宝城期货认为，国家的收储动作逐渐常态化，造成价格波动通常发生在政策出台之前的时间段，并且影响力度有逐年减弱的趋势。
未来一年，最低收购保护价将成为农产品价格运行的底部支撑，利好期货价格。
抛储政策是影响后市商品价格走势的最重要因素之一。当政府抛储拍卖时，一般来说正是供应趋紧之时，因此单次拍卖的量通常比单次收储的量少很多。此时，由于产需缺口较大，有时也需要大量的进口来弥补。有业内人士分析，作为消费大国，我国的规模进口，将会引发国际价格不同程度上涨，间接也推高了国内价格。国际国内的协同作用，大大弱化了抛储的效果。不过，抛储传出了价格“降温”的信号，反映了市场需求主体对供求关系的心理预期。
华泰长城期货认为，2013年将是持续去库存化的一年，何时抛储、以什么价格抛、抛储量多少，是后市影响价格走势的最重要因素之一。弘业期货观点相同，他们认为，抛储是一个不可预知的事情，市场只能将其作为一个不确定的外部冲击来对待，此外，他们还表示，在棉花市场中，抛储的棉花能否进入流通市场，能否成为期货仓单也是需要考虑的问题。
全球供需格局左右油脂油料市场
自2002年以来，在供需缺口越来越大的情况下，我国油脂油料市场对外依存度不断提高，目前已经超过70%，导致我国油脂油料价格走势主要跟随国际市场。
目前市场对南美2012/2013年度大豆丰产预期较为一致，但对美国大豆产量则存在不同看法。光大期货预计2012/2013年度美国大豆播种面积为7900万英亩，比上一年度增长180万英亩，而如果亩产接近趋势线水平43.8蒲式耳，则足以推动大豆产量创下历史最高纪录34亿蒲式耳。大有期货认为，偏紧的供应水平会促使豆价在偏强的态势中运行，而较高的价格将刺激农户的种植热情，下一年度的美豆种植面积将达到历史高位。弘业期货则认为，如果在农户备种的3月初，美大豆与玉米的比价还不能回归至正常水平，北半球大豆种植面积被玉米挤占的现象很可能在2013年重新上演。
作为全球最大的大豆消费国，我国的大豆进口决定着全球大豆的需求状况。大有期货认为，国产大豆种植效益偏低局面短期内很难改变，未来我国大豆种植面积逐年减少将成为常态，国产大豆的供给形势将会越来越严峻，我国的大豆需求也将更依靠进口大豆。USDA报告显示，我国2012/2013年度大豆进口预估为6300万吨，进口总量有望再创新高。而光大期货认为，我国2012/2013年度大豆进口增幅将创六年来的最低水平，预计进口量为6100万吨，年比仅增长3%，低于USDA预测的增幅，但仅是进口量增幅缩窄，总数量仍是上升的。
产量增加、库存高企是长期压制棕榈油市场的主要因素。马来西亚和印尼为了争夺棕榈油的出口份额，均对棕榈油出口关税进行了相应的调整。我国作为棕油的主要进口国亦对进口质检制度作了新的规定。光大期货、弘业期货、华泰长城期货对于2013年棕榈油产量缓慢增长已达成共识，但对政策实施的效果则看法不一。
光大期货认为，在马来西亚政策利好提前公布的刺激下，2013年马来西亚棕榈油出口将首先恢复。而国内棕油进口贸易在2012年10—11月份集中进口后，2013年3月才会出现恢复增长。弘业期货的看法是，2013年全球棕榈油供给量将增加，令棕榈油价格继续承压。华泰长城期货认为，将于2013年1月1日开始实施的新的进口食用油质检标准，使得国内港口库存在2012年年底堆积高企，2013年上半年，我国棕油进口量受进口政策制约，消费需求主要依赖去库存解决。
市场展望
2013年全球软商品市场供求宽松依然是主基调，在期末库存继续增加的情况下，整体价格走势不容乐观。
华泰长城期货认为，2013年郑糖价格下跌趋势不如2012年流畅，只有当现货价格跌破制糖本5000—5200元/吨时，本轮熊市才会终结。海通期货认为，2013年糖价整体走势先抑后扬，全年整体运行在4500—6300元/吨。国投中谷期货认为，2013年郑糖周期性回落趋势不改，价格或走出“M”型。
国投中谷期货认为，2013年郑棉价格底部运行，或呈现“N”型走势。华泰长城期货持相对乐观的看法，他们认为，如果2013年欧美和中国经济有所改善，内需和外需出现明显好转，棉价或将温和上涨。即使棉价下跌，国家也有可能在9月份继续展开收储，目前看收储价对1309合约的支撑是显而易见的。
油脂油料方面，供给增加、库存高企依然是2013年油脂油料市场的真实写照。华泰长城期货认为，在南美丰产预期压力下，2013年豆类期货很难出现大涨行情。2012/2013年度全球植物油产量预估将不断提升，而消费却进入滞涨期，整体上形成供大于需的格局，使油脂期价在2013年重心下移的可能性加强。具体到豆油上，春节至二季度在丰产预期下，偏弱振荡，二季度至三季度可能是年内高点，10月份之后出现回落；棕榈油一、二季度受新的进口食用油质检标准约束，消费主要依赖库存解决，价格将跟随马盘反弹走高，三季度为消费旺季，将迎来年内行情最高点，即便如此，棕榈油整体运行中心仍将下移；菜油在供需偏紧格局下，二季度价格或达到年内高点，三季度向下调整，四季度为消费旺季，价格将偏多振荡，全年价格运行重心仍将下移。
相对于软商品和油脂油料的弱势行情，谷物价格上涨预期较为强烈。宝城期货认为，2013年中央一号文件的惠农政策以及国家收储政策将会继续保护农民种粮积极性，为小麦、早籼稻、玉米市场提供政策性底部支撑。大有期货也认为，2013年玉米期价仍将以攀升为主，整体呈现先抑后扬格局。弘业期货认为，随着种粮成本逐年提高，农民对粮价的心理预期也在提高，加之国内政策方面的利好，将对粮价形成强有力的支撑。
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