| 豆棕价差持续缩小短期幅度可能受限 |
| 2013-1-4 |
棕榈油去库存需要较长时间
元旦前夕，国内豆油价格整体呈现小幅下降态势。截至2012年12月27日，沿海地区一级豆油出厂价为8650~9100元/吨，多数地区较前一周五下调50~100元/吨。而受出口改善预期支撑，元旦前夕国际市场棕榈油价格走势偏强，带动国内棕榈油价格小幅回升。截至2012年12月27日，主要港口棕榈油分销价为6100~6550元/吨，普遍较前一周五上涨80~100元/吨。
豆、棕油价格走势分化，导致两者之间价差缩小。目前天津和江苏张家港地区一级豆油价格较24度棕榈油高出2400~2550元/吨，价差较前一周末缩小150元/吨，较2012年12月中旬的近几年高点缩小200~250元/吨，但仍远高于2011年年同期1250元/吨的价差水平。
2012年下半年以来，由于产量快速增长，主产区棕榈油库存不断创下历史新高，对价格形成明显压制，年内国际市场价格最高跌幅接近40%。为降低库存，主产区下调关税以刺激出口。马来西亚政府宣布将2013年1月份毛棕榈油出口关税降为零，之前为23%；印尼政府也已决定将2013年1月份毛棕榈油出口关税调降至7.5%，2012年6月份关税为19.5%。市场预期，出口关税的大幅下调将对刺激出口产生积极作用。
同时，主产国棕榈油高产期已经过去，将逐渐进入减产周期。此消彼涨之下，主产国库存可能开始下降，2013年国际市场棕榈油价格有望低位回升。而2013年南美大豆丰产预期较强，供应增加将压制豆类产品价格。
综合来看，2013年棕榈油价格相对于豆油走势偏弱的局面有可能得到扭转，两者之间的价差有望持续缩小。不过，由于气温较低，国内棕榈油在较长一段时间内仍将处于需求淡季，且去库存化过程也需要较长时间，短期国内豆棕价差缩小幅度不宜过分乐观。
需求下滑豆粕可能延续跌势
元旦前夕，国内豆粕现货价格结束2012年11月下旬以来的涨势，再度小幅下跌，华东、华南部分地区成交价降至3900元/吨以下。
截至2012年12月27日，沿海地区43%普遍蛋白豆粕出厂价为3860~4060元/吨，普遍较前一周五下跌40~80元/吨。其中，京津地区出厂价3950~4000元/吨，日照地区3920~3960元/吨，大连地区4060元/吨，江浙地区3900~3980元/吨，华南沿海地区3860~3920元/吨。
元旦前夕，饲料企业及贸易商大多继续观望，豆粕市场成交整体维持清淡局面，仅个别库存不足的企业少量补库。目前，国内豆粕价格较2012年内高点低700元/吨左右，但仍较2011年同期高出1000~1100元/吨，处于近年来的高位区间。
目前工厂豆粕库存无压力，且未执行合同数量较多，工厂挺价意愿较强，限制了近期现货价格跌幅。
但春节前的备货期基本结束，随着价格回升至高位区间，将进一步抑制买家采购积极性，豆粕市场需求将继续下滑，对价格的支撑作用进一步弱化；同时，近期工厂压榨收益略有好转，工厂开工率将逐步恢复，豆粕供应增加也将对现货价格形成一定压力。
南美天气状况良好，大豆丰产预期强烈，后期国际市场豆价可能继续走弱，豆粕加工成本也将随之降低。按照目前美国1月船期大豆4500元/吨的到港成本、8500元/吨的四级豆油价格测算，豆粕成本在3900元/吨左右，低于国内大多数地区的市场价格，按照2013年3月南美大豆4350元/吨的到港成本测算，豆粕成本将降至3700元/吨左右。成本下降也将带动豆粕价格不断走低。综合来看，后期豆粕价格继续走弱的可能性较大。
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