北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布对全球进口商品征收10%的基准关税，并对多个国家加征更高税率。为应对美国推出的“对等关税”政策，4月4日，国务院关税税则委员会宣布，自4月10日12时起对原产于美国的所有进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

“全球经济衰退担忧、国际贸易割裂成本上移是市场两大交易主逻辑。”光大期货农产品分析师侯雪玲表示，原油再次重挫，CBOT大豆、豆粕和豆油大跌，马来西亚棕榈油期价跟跌。美国、巴西、阿根廷等豆类升贴水上涨，FOB报价跌幅远小于盘面。

此次反制措施标志着中美贸易摩擦进一步升级。此前，我国已对美国大豆加征10%关税，此次反制措施落地后，进口美国大豆成本将大幅抬高。

“调整关税后，中国对进口美国大豆将征收高达47%的关税，其中包括原基础关税3%，3月4日加征的10%关税以及本次加征的34%关税。”中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，对比目前中国对巴西、阿根廷等国大豆仍施行3%进口关税，美国大豆47%的进口关税高高在上，再加上企业避险情绪，已经基本切断美国大豆进口通道。

浙商期货油脂油料分析师王璐介绍，美国是我国第二大进口大豆来源国，2024年进口占比约21%，而我国是美国大豆第一大出口目的地，2024年占美豆出口的50%以上。此次我国对美加征关税，大幅削弱了美豆对中国出口的前景，有利于巴西大豆后续出口竞争力的提升。对美豆而言，出口预期疲软直接利空CBOT大豆期价，并打击即将到来的新季作物种植意愿。从绝对价格来看，当前CBOT大豆价格已显著跌破种植成本，进一步下行的阻力较大。

“基于目前关税冲击，美豆种植面积或存在进一步下滑预期，叠加未来天气因素扰动，CBOT大豆底部价格支撑将逐步显现。此外，根据往年中美贸易摩擦历程，未来关税政策的协商及反复对盘面的扰动仍将持续。”王璐说。

值得注意的是，中美两国互相加征关税后，CBOT大豆价格和巴西大豆出口贴水价格都有所反应。吴晓杰表示，综合CBOT大豆价格和巴西大豆出口贴水价格，国内进口大豆成本提升60～70元/吨，即4月7日开盘国内豆粕2509合约估值或较节前抬升60～70元/吨，至3100元/吨附近。在国内进口大豆供应担忧情绪影响下，预计盘面或有所溢价，4月7日开盘国内豆粕2509合约有可能冲击3100～3150元/吨区间。

“建议投资者不要追高。一方面，美国‘对等关税’政策对全球经济发展不利，衰退预期增强，大豆产业链难以独善其身；另一方面，国内给出情绪溢价后将推高大豆压榨利润，给出压榨厂较大套保空间，将压制盘面。”吴晓杰提示。

国内方面，侯雪玲分析，从船期推算，4月大豆供应从紧向平衡转变，6—7月大豆库存压力最大。CBOT大豆盘面跌幅超过了升贴水涨幅，因此，虽然美豆被加征34%的关税，但大豆进口成本较节前下降。贸易摩擦升级令未结价的大豆进口成本存在不确定性，主要影响6月以后的大豆，对2505合约冲击有限。饲料企业库存低，存在补库需求，但缺乏追高的意愿。节后豆粕价格缺乏大涨基础，预计冲高回落。

“国内一季度大豆供应偏紧格局已兑现，二季度大豆进口到港将持续回升。机构数据显示，4—6月累计到港3037万吨，豆粕供应将逐步转向宽松，对现货基差仍存在压制。”王璐表示，截至4月1日，国内4月船期采购已全部完成，5月船期采购完成近70%，其中近九成为巴西大豆，美豆占比极低。中美贸易摩擦升级后，中国对巴西大豆的采购需求或增加，巴西大豆议价能力上升，预计巴西大豆升贴水以偏强为主。

“国内豆粕现货方面，由于前期中下游市场情绪悲观，从2月下旬开始处于持续去库状态，不少贸易商都裸卖空。在本周一开盘价格大概率大涨的预期下，上周末不少贸易商主动回补空头，叠加终端刚需补库，现货价格或出现更大涨幅。”吴晓杰称，截至4月6日中午，国内主要区域豆粕现货价格普遍较节前上涨130～200元/吨，追涨情绪较浓。不过，国内4月下旬以后进口南美大豆集中到港，近月供应充足，不要盲目追涨，需关注四季度国内供应情况。

王璐认为，从进口成本来看，CBOT大豆整体承压，但下方空间或有限，叠加巴西大豆升贴水预期抬升，将对远月进口大豆及豆粕价格提供较强支撑。未来仍需关注中美乃至欧美等贸易政策变化，以及大豆到港和二季度大豆库存修复情况。

对美进口商品反制，农牧业短期景气度或提升

来源：上海证券报

据新华社消息，4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。4月4日，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

这些反制措施中，与养殖行业相关的主要是饲料原料（大豆、玉米等）、猪肉等农产品。业内人士表示，短期来看，一系列政策将直接推高相关农产品的进口成本，国内种植与养殖产业链景气度有望提高；长期来看，我国对美国的农产品加征关税，对内可以催生替代效应，促进农业种植结构调整，增加相关产品播种面积，起到固本作用。

大豆等农产品进口短期或量减价增

资料显示，我国从美国进口的农业方面的商品主要有大豆、玉米、小麦、棉花、猪肉、牛肉、乳制品、水产品等。以大豆为例，2017年我国从美国进口3285万吨，占我国总进口量的34%。

大豆是中国食用油的主要原料，也是养殖业的重要饲料来源。自2018年以来，我国就在持续减少对美国大豆等产品的进口依赖程度。海关总署数据显示，2024年，中国从美国进口大豆约为2200万吨，占我国大豆进口的份额已降至21%左右。

国家粮油信息中心数据显示，近年来，有关部门积极推动玉米、豆粕减量替代工作，加上菜籽粕、葵花籽粕等杂粕供应增加，豆粕消费增幅放缓，我国大豆进口量维持在1亿吨左右。以此测算，进口巴西、阿根廷、乌拉圭等地的大豆可满足我国需求，加上我国大豆产量连续三年维持在2000万吨以上，储备能力稳步增强，可应对不进口美国大豆带来的冲击。

玉米方面，2024年，我国玉米进口量为1364万吨。其中，巴西已取代美国成为我国玉米最大的进口来源国，乌克兰紧随其后，而我国从美国进口玉米量为207万吨，占比约15%。

国内某饲料企业负责人介绍，此次关税的加征，使美国大豆、玉米等进口完税成本显著高于巴西，这将迫使企业转向南美采购，但由于巴西等国的供应弹性有限，短期内可能推高大豆、豆粕等价格。长期而言，我国向美国大豆、玉米等加征关税，对内可以催生替代效应，促进农业种植结构调整，增加相关产品播种面积，也可保护种粮农民利益，维护粮食产业安全。