| 反弹行情即将结束，后市或震荡下跌 |
| 2012-8-3 |
初步判断，一些期货品种的反弹行情即将结束，后市可能继续震荡下跌，建议投资者继续分批卖出。
前期由于天气因素影响，市场极度恐慌的心理将CBO T美豆价格一路推高，达到历史高点。但从技术形态上来看，周线呈现出乌云盖顶态势，我们认为短期继续上冲突破高点的可能性并不大，未来可能出现下跌走势，11月合约高点1691可能将成为今年乃至明后年的高点。
目前豆类价格抬高有利于扩大播种，南美播种面积有可能增加20%以上。U SD A月度报告预估的大豆优良率已下滑至34%,我们认为不排除美国为了高价销售大豆而有意调低数据。往年历史数据显示，由于天气原因大豆优良率在8月中旬前变化往往较为频繁，并且与最终单产水平关联度并不是太高。此外，大豆为耐旱品种，我们注意到近两三周中国进口大豆数量大幅下滑，表明中国进口意愿下降。
进入8月，美国大豆主产区温度有了明显下降，多地气温降至40度以下，降雨范围也有所扩大。大豆开花结荚期只要温度适合、雨水相对充裕，不会严重影响单产。近两年来，南北美大豆都是减产的，农产品产量一般有“两欠一平两丰”的年度规律，预计今年产量至少将与去年持平。目前，C BO T 11月合约与5月合约价差近200美分，核算到进口成本后将相差500-600元/吨，由这个价格推算，油脂厂加工过程可能达到每吨亏损300-500元的水平。所以油脂厂宁可减少压榨量，也不愿接受如此高的价格。
同时我们注意到，目前马来西亚棕榈油处于相对低位，豆油价格也较低，以前二者价差多为500-800元/吨，最大值也就是1200元/吨，而目前价差已经达到1700元/吨，显然非常不合理。目前棕榈油需求下降，供给加大，将导致豆油需求下降，进而影响到大豆需求。这从一个层面揭示出近期豆粕疯狂上涨，大豆、豆油、棕榈油却无法再创新高的原因。同时，近期的高价已经引起国储大量抛售，而抛售会抑制大豆进口需求，增加国内大豆的供应量，打压大豆价格。
我们预计，2012/2013年度南美大豆产量可能增加3000万吨，美国可能增加1000万吨左右。其他各国油脂产量并未出现明显变化。政府方面对于农产品价格疯狂上涨也是有所关注的，豆粕持仓超过200万手也将引起交易所的关注，可能会出台相关政策来防范交易风险。
综合分析，我们认为目前大豆价格没有理由在高位运行，预计很快将出现回落。未来最值得投资的机会将是卖出A 1305、A 1309.
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