| 终端需求乏力 粮油走势弱于预期 |
| 2015-2-6 |
终端需求乏力 粮油走势弱于预期
--中国粮油市场2015年1月分析报告
2015年1月份，国内粮油市场继续弱势运行。其中国内小麦节前备货需求低于市场预期，价格因面粉企业开机率低、市场需求不振而继续稳中偏弱；国内玉米市场被政策性收购所主导，市场价格运行以稳为主；稻米行情总体平稳，中晚籼稻及粳稻在政策收储支撑下价格保持坚挺；进口大豆到港成本和港口分销价继续下行，但跌幅不能抵销油粕价格带来的压榨利润亏损；国内主要植物油品种价格在外盘带动下继续下跌，但现货由于成本支撑和油厂预售良好表现要强于期盘。
本月，国内粮油市场两大重要事件，一是中共中央、国务院印发了《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》，中央一号文件连续十二年锁定三农问题，明确将继续执行稻谷、小麦最低收购价政策，完善重要农产品临时收储政策，总结新疆棉花、东北和内蒙古大豆目标价格改革试点经验，完善补贴方式，降低操作成本，确保补贴资金及时足额兑现到农户。二是改变历年来国内小麦、稻米和玉米的进口配合分配方式，举办专场拍卖，将配合分配与国储拍卖相结合，对阶段性国内小麦、稻谷和玉米价格和供需产生影响。
本月，政策性收购仍主导国内粮食收购市场，据国家粮食局发布数据，截至1月25日，东北临储收购玉米3912万吨，较去年同期高267万吨，目前收储总量已占东北玉米总产41%，分省看：黑龙江省临储入库量2146万吨，吉林省1084万吨，辽宁省238万吨，内蒙古443万吨，分别占各省玉米产量的57%、42%、19%和24%；内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆153万吨，比上年同期减少224万吨；湖北、安徽等14个中晚籼稻主产区各类粮食企业累计收购新产中晚籼稻2786万吨，同比上年减少185万吨；黑龙江、吉林等7个粳稻主产区各类粮食企业累计收购新产粳稻3609万吨，比上年同期增加610万吨。
1月份，全国粮食批发价格指数为147.53(基期：2008年12月=100)， 较上期下跌0.65%；全国食用油批发价格指数为103.06(基期：2008年12月=100)，较上期下跌0.06%。
主要粮油品种的市场状况如下：
小麦
1月份，国内小麦主产区行情平稳趋弱，月初的小麦专场交易让市场在"量、价"两方面倍受重压；面粉企业平均开机率维持中等水平，除大型、特大型面粉企业维持较高开机率之外，大部分中、小企业的开机率较往年同期明显下降，更有不少粉厂已经关停；受小麦加工量减少影响，麸皮行情保持坚挺，多数主产区出厂价在0.82-0.88元/斤；月末的雨雪天气让冬麦产区适度增墒，有助于小麦安全越冬。
一、年末需求未现 行情略有下滑
元月份，国内小麦主产区市场价格稳中趋弱，部分地区收购价格略有下滑。据市场信息，截至月底，河北、山东、河南北部地区小麦的主流收购价已经回落至1.26-1.28元/斤，山东西南部、河南中部、南部、安徽及江苏大部的小麦入厂价也在1.24-1.27元/斤低位徘徊，相比上月末，市场平均价格下滑0.01-0.03元/斤。
2015年低迷的开局源自需求极度不振。往年在春节前期加工企业多开始进行原粮备货，并加大成品粮生产，以满足贸易商采购需求，而今年，不少中小型加工企业已经处于停产、半停产状态，大型加工企业也减少自有原粮储备，面粉贸易商因受宏观环境影响，降低了自有成品粮储备水平。
行情弱势运行的另一个原因是月初的小麦专场竞价交易。由于参与交易的企业主要是针对进口小麦配额而去，所以就算是高价成交，也愿意低价转售，同时，在需求极度不振的背景下，较大数量的成交量在短时间内让市场"消化不良"。
二、常规交易低迷 专场量价齐飞
1月份，临储小麦周均投109.5万吨，较上月减少35.5万吨；周均成交63万吨，较上月略增38.8万吨，周均成交均价2569.39元/吨，较上月涨135.53元/吨。导致临储小麦交易"量价齐飞"的主要原因是1月6日至8日举办的小麦专场交易会。
作为一次"靠成交量来分配小麦进口配额比例"的交易会，此次专场交易投放201万吨，累计成交168万吨，创2年来新高。同时，专场交易的底价较之前大幅提高140元/吨，其中，2014年托市小麦底价2550元/吨，2013年的2500元/吨，2012年2450元/吨。大幅提高交易底价普遍被认作为"提高交易门槛"，避免不相关企业参与交易。尽管如此，交易情况依旧超出市场预料，其中河南2014年托市小麦最高拍到2790元/吨。如果按照标准出库费缴纳，加上水杂折扣、短途运输等费用支出，最低到厂价约在2900元/吨，而如果竞买人不是河南当地企业而是南方某地，那么运费一项将额外支出200-300元/吨。
专场交易会后的3次临储小麦交易回归低迷，主要原因，一方面是专场交易会上较大的成交量让市场流通承压，另一方面是不少专场交易会上成交的小麦多以低于市场价格转售。
三、及时雨雪增墒 产区苗情较好
元月份，我国西北地区大部、华北、黄淮大部和江汉地区冬小麦处于越冬期，黄淮西部部分地区、江淮和西南地区东部冬小麦处于分蘖期，各地冬小麦长势良好，群体适宜，一、二类苗比例较上年基本持平。但也应该关注的是，由于受受厄尔尼诺气候的影响，2014年入冬以来，北方降水偏少，冬春连旱发生概率增大，其中，华北、黄淮部分地区浅层土壤已经出现轻度缺墒现象。月末，我国主要冬麦主产区迎来一场较大范围的雨雪天气，非常有利于冬麦安全越冬，增加麦田墒情，缓解前期因缺水而出现的轻度旱情。
据元月中旬对河南省冬小麦苗情监测显示，全省一类苗比例为42.1%，二类苗比例为37.8%，三类苗比例为20.1%。其中一类苗比例较高的有漯河、周口、驻马店、商丘等地区，一类苗比例达65%以上；苗情较差的地区主要有三门峡、济源、郑州和洛阳等地，一类苗比例低于10%。与1月上旬监测结果相比，河南省冬小麦苗情略好转。与去年同期相比，苗情比去年稍差。河南省土壤墒情监测显示，全省大部地区土壤墒情适宜，全省适宜比例为94.1%，但三门峡、洛阳、济源、濮阳、焦作、新乡、郑州等地轻旱有所发展，全省轻旱比例为5.9%。总体上全省墒情仍普遍良好，对冬小麦越冬较为有利。
四、进口同比减少 国际麦价大跌
据中国海关总署数据，2014年12月份我国进口小麦4.76万吨，同比减少34.1万吨，环比略增0.43万吨；进口均价330.52美元/吨，环比增加44.54美元。12月份进口小麦主要来自澳大利亚、哈萨克斯坦和美国，分别为3.37万吨、1万吨和0.26万吨。2014年我国累计进口小麦297.2万吨小麦。其中，进口澳大利亚小麦占46.8%，美国占29%，加拿大和哈萨克斯坦分别占13.8%和8.4%。12月份，我国出口面粉1.742万吨，2014年累计出口面粉18.872万吨。
国际方面，因受多种利空因素影响，CBOT小麦在整个元月份持续走跌，美麦指数最低跌至507.6点，月内累计跌幅16%。分析来看，一是全球小麦供应充裕。据美农业部1月份的供需报告，2014/15年度全球小麦结转库存上调至1.96亿吨，高于上月预估；Informa公司发布的1月份报告显示，2015/16年度全球小麦产量预计为7.182亿吨，高于早先预测的7.109亿吨。二是美元走强削弱了美国小麦市场竞争力。由于美元指数自2014年7月份以来持续攀升，1月份美元指数最高冲至95.527点，导致美国小麦相对其他国家小麦价格较高，丧失了国际市场交易优势。三是大宗农产品市场普遍下滑，美麦市场也受牵连。元月份，美玉米指数累计跌幅10.7%，美豆指数累计跌幅9.7%，美稻米指数累计跌幅10.5%。
综上所述，原本期望在春节前期能有一波小幅走高的行情，未能如愿到来，而整个元月份的行情走势如同一盆冷水，将市场仅有的预期基本浇灭。进入2月份，预计加工企业的备货积极性依旧难以提升，因为与其加大原粮库存承担后期风险，不如静观市场走势，按需采购，同时，成品粮贸易商预计会对成品粮库存控制在较低水平。由于2月11日即是农历小年，而至2月25日才到农历初七，基本上2月份只有上旬短短的十天贸易购销能够正常运转，预计这一时期行情将维持稳中偏弱态势。3月份后，往年短期的市场供应短缺或难再现，因为春节前期就已经签订好的购销合同将在3月份陆续出库到厂，这一时期随着学校、工厂等开学开工，面粉或有集团性需求突增，但中间贸易商将在很大程度上缓解这一供需"冲突"。4月份，春暖花开，气温快速回升，成品粮贸易商备货意愿下降，市场购销回归稳定，预计国内主产区小麦行情将延续平稳运行。
玉米
2015年1月份，国内玉米市场被政策性收购所主导，市场价格运行以稳为主，市场供应充足，企业采购热度不旺。东北玉米临储收购进度不断加快，对执行区域的市场价格起到了明显的支撑作用。华北玉米持续上量，价格下跌势头在月底得到抑制，部分地区小幅反弹。南方销区玉米供应充足，华北低价玉米对于价格的拉低作用明显，进口粮食集中到货，用粮企业采购心态平稳，备货期继续后移。养殖和深加工经营状况没有因为春节即将来临而好转。大商所玉米期货交易价格上涨。
一、中央一号文件发布 首重粮食安全问题
中共中央、国务院近日印发了《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》。2015年中央一号文件再次锁定三农问题，其中尤其体现了对粮食安全的高度关注。
在第二部分"围绕促进农民增收，加大惠农政策力度"，对于我们关心的涉农涉粮政策是这样体现的：完善农产品价格形成机制。增加农民收入，必须保持农产品价格合理水平。继续执行稻谷、小麦最低收购价政策，完善重要农产品临时收储政策。总结新疆棉花、东北和内蒙古大豆目标价格改革试点经验，完善补贴方式，降低操作成本，确保补贴资金及时足额兑现到农户。积极开展农产品价格保险试点。合理确定粮食、棉花、食糖、肉类等重要农产品储备规模。完善国家粮食储备吞吐调节机制，加强储备粮监管。落实新增地方粮食储备规模计划，建立重要商品商贸企业代储制度，完善制糖企业代储制度。运用现代信息技术，完善种植面积和产量统计调查，改进成本和价格监测办法。
我们可以很清晰的看出，国家的目标价格试点仍需要继续总结经验和完善，短时间内不会大面积推向其他品种，东北玉米的临时收储政策仍将继续执行，玉米临储"大库存"或许会是近年的主线。
二、现货市场整体运行平稳
截至1月25日，东北临储收购玉米3912万吨，较去年同期高267万吨，目前收储总量已占东北玉米总产41%。分省看：黑龙江省临储入库量2146万吨，吉林省1084万吨，辽宁省238万吨，内蒙古443万吨，分别占各省玉米产量的57%、42%、19%和24%。其中黑龙江入库速度最快，其他省份则慢于去年，吉林主要是霉变率高，辽宁和内蒙古则是价格偏高。东北地区临储收购量及收购进度已经超出市场预期。临储收购的提速，使得农户手中余粮迅速减少，同时带动起了部分贸易商的积极性。由于上一年度出现了临储大量收购导致的阶段性粮源紧张，价格一度出现快速商战。同样的背景，贸易商预期良好，开始积极建立库存。价格方面，东北产区粮价受临储支撑整体上以稳步运行为主，期间曾出现小幅上涨，随后又回落至月初水平。
华北地区，玉米市场此前的低迷走势被延续，不过似乎出现了一定的复苏苗头。随着春节的临近，传统的上市高峰期到来，市场供应量持续增加，使得市场价格继续下行，甚至低于了上一年度同期水平。由于华北玉米存在较强的价格优势，外流态势非常明显，不仅供应南方销区，流向周边产区，甚至又出现了倒流东北的现象。伴随着华北产区余粮减少，加上东北临储收购量不断增大，部分贸易商开始转变思路，看好后市入市抓粮。在月底时段，华北玉米价格停止下跌，部分地区开始出现小幅回升。应该说，华北市场的底部仍然需要构建一段时间，春节过后才是真正开始扭转的时段。至于具体的市场运行，优质优价将会体现的非常明显。事实上，当前华北玉米的水分及霉变等指标并不佳，因此等到市场价格出现回升时很有可能出现企业难以获得所需标准的玉米。
南方销区，玉米持续到货，供应充足，市场价格稳定运行。除了华北玉米大量供应外，东北、西北以及乌克兰、缅甸等国的进口低价玉米也集中到货。反观需求层面，终端消费不旺继续困扰饲料养殖企业。在这种情况下，企业备货积极性不高，建立长期库存的时间可能将继续后移至春节过后。到时可能会促使市场热度出现一定程度的提升。
港口方面，北方港口收购价格一度因为临储收购提速而出现上涨，随后受到南方港口价格下滑带动而下行。目前北方港口玉米库存总量为340万吨(临储玉米库存占123万吨)，高于去年同期水平。广东港由于月初库存下降，加上临储收购提升了收购成本，造成价格上涨。随着进口粮食以及产区玉米的到货，市场价格随即回落。一方面是北方港口库存偏高，一方面是南方原粮供应充足且终端需求低迷，贸易商发运利润不佳，收购积极性非常低。目前就是寄希望于后期的企业备库，能够全面的激活市场。
三、终端消费依旧低迷
本月生猪市场整体弱势运行，期间部分地区曾经出现短暂价格上行，但持续时间不长，主要是由于部分地区出现雨雪天气，导致当地出现运输困难问题，造成价格短期向上波动，但提振效果较弱。现阶段养殖户出栏节奏较快，屠宰企业库存量偏高，在节日消费提振不是很给力的情况下，生猪市场短时间没有复苏的迹象。
禽蛋市场，目前最为关注的是禽流感疫情的发展状况。广东地区禽流感疫情态势加重，其中深圳地区因为近一个月来累计报告人感染H7N9禽流感9例，决定阶段性关闭市内活禽市场。本来就不佳的消费端，在这种情况下更难出现谈及复苏，进而影响了对玉米的消费。
酒精的终端需求依旧非常低迷，国家反腐力度不减以及提倡节约用餐等原因，也限制了食用酒精的消费。虽然春节临近，但是没有任何理由可以说白酒旺季出现。虽然新季玉米上市后价格下行，使得企业经营利润增长，但是后期终端消费低迷则将企业又拉回经营困难的局面。淀粉糖价格跟随白糖价格出现上涨，进而带动了淀粉的价格上行。不过企业报价的提高，并未得到消费端的支持。不过在临储收购提速，玉米价格看涨的预期下，或许会从成本端来支撑价格。
四、进口玉米同比减少
海关数据显示，2014年12月份我国进口玉米量为60.72万吨，上月为25.91万吨。2014年1-12月我国累计进口玉米259.8万吨，较上年同期减少20.42%。
2014年12月份，我国出口玉米量为0.18万吨，上月出口玉米0.13万吨。2014年1-12月我国累计出口玉米2万吨，较上年同期减少74.23%。
五、玉米期货价格上涨
12月份大商所玉米期货价格上行，玉米价格指数开盘为2385元/吨，最高至2451元/吨，最低至2377元/吨，最终收于2443元/吨，全月上涨2.26%，价格上涨主要归因于临储收购提速。不过考虑到"大库存"，以及终端消费低迷等因素，并不支持价格大幅度上行，后期价格震荡走高的可能性较大。
综上所述，东北玉米临储收购不断提速，不过有传闻临储入库开始严格执行，贸易企业库存转入临储难度有可能加大。春节前后的上量高峰就要到来，企业有可能在此阶段积极备货。随着玉米价格在底部持续运行，使得后期上涨的基础被打牢。至于价格上涨空间，仍需要看政策性收购及拍卖的节奏，以及原粮的质量问题。总而言之，春天就要到了，玉米市场也将迎来一丝暖意。
稻米
1月份，国内稻谷行情稳中趋强，主要原因是收购持续进行，市场原粮减少；大米出厂价格基本稳定，主产区大米企业开机率依旧维持中低水平；销区大米到货量较大，批发零售价格未见变动，贸易商备货进度减缓。国家粮食局组织在粮食主产区采集样品集中会检，其中中晚稻总体质量良好，整精米率正常。
一、东北粳稻稳中趋强
1月份，粳稻收购稳步开展，各地收购量进一步扩大。据国家粮食局发布数据，截至1月25日，黑龙江、吉林等7个粳稻主产区各类粮食企业累计收购新产粳稻3609万吨，比上年同期增加610万吨。
东北方面，随着托市收购持续进行，东北地区农户手中余粮存量减少，部分销区加工企业及贸易商补库意愿增强，粳稻价格保持坚挺，部分地区略有上涨；大米购销有所回暖，产区大米出厂价格坚挺有增。据黑龙江粮食局数据，截至1月25日，黑龙江省收购水稻1390万吨，同比增加405万吨。目前哈尔滨地区加工企业收购出米率65-68%、水分在16%以内的长粒水稻价格在3200-3300元/吨，较上月同期上浮80-100元/吨，优质长粒米出厂价格在6600-6900元/吨，较上月同期涨40-60元/吨；齐齐哈尔地区加工企业收购出米率65-68%、水分16%以内的长粒水稻价格在3160-3240元/吨，月环比涨20-40元/吨，普通长粒大米出厂价格在4600-4700元/吨，较上月持平；收购圆粒水稻价格在3000-3100元/吨，圆粒大米出厂价格在4100-4200元/吨，较上月持平。
苏皖稻米因市场供应较为充分，行情基本稳定。据市场信息，月末，江苏泰州新粳稻收购价多在2940-3160元/吨，较上月略有提高，特一粳米加工企业出厂价3880-4140元/吨，月环比持平。
据国家粮食局组织对辽宁、吉林、黑龙江、江苏、安徽5省，采集检验样品975份的集中会检结果来看，2014年粳稻总体质量为近年来较好水平，一等品比例接近八成，较正常年景高一成；整精米率达到中等以上比例为近年来最高水平，5省出糙率平均值82.2%，整精米率平均值70.8%，谷外糙米含量平均1.4%。
二、中晚籼稻以稳为主
1月份，中晚籼稻收购继续有序开展。据国家粮食局发布数据，截至1月25日，湖北、安徽等14个中晚籼稻主产区各类粮食企业累计收购新产中晚籼稻2786万吨，同比上年减少185万吨。尽管与上年收购量差距在减少，但距离中晚籼稻收购结束剩余时间不多，收购量进一步大幅增加空间不大。目前农户手中余粮见底，惜售情绪逐步提升，加工企业多依靠临储稻谷交易及贸易商出库来满足生产需求。据市场信息，目前安徽淮南市场中晚籼稻收购价格在2760-2800元/吨，较上月同期上扬40元/吨，优质稻收购价格在2840-2900元/吨，较上月持平，中晚籼米批发价4400元/吨，月环比持平。
中晚籼稻在供应趋紧的时期，并未出现大幅显着上涨，其原因是由于市场上的大米消费不振。由于成品粮贸易商对后期行情看弱，临近春节，备货不积极，导致大米加工企业对采购稻谷的态度谨慎。
据国家粮食局组织对安徽、江西、河南、湖北、湖南、广西、四川和广东等8个省，采集检验样品1844份的集中会检结果来看，2014年我国中晚籼稻总体质量良好，中等以上比例达到95%，出糙率平均值78.2%，与正常年景相当；整精米率平均值60.0%，谷外糙米含量平均值0.3%。
三、籼稻市场短期承压
1月6日-8日，国家举办稻谷专场交易会。成交结果如下表：
分析来看，成交情况合乎想象。主要原因有四：第一，各品种稻谷的交易底价大幅提升110元/吨。早籼稻交易底价原为2640元/吨，中晚籼稻底价原为2700元/吨，粳稻底价原为3040元/吨。而市场价格普遍不高于远交易底价，这是导致成交量较低的主要原因。二是进口稻谷绝大多数为籼稻，所以在竞价交易中，东北粳稻的交易低迷，采购不积极。三是进口大米配额中，民营占比为50%，相对较多，同时，东南亚地区大米还有较大部分可以通过边境贸易，甚至走私入境，所以大米加工企业对于进口配额比例的分配并不着急。四是目前国内整体消费低迷，大米加工企业多为微利或负利在生产，流动资金不足，根据稻谷交易细则，竞买人需要在较短时期付清货款进行交割，这对于当前的多数大米企业来说难度较大。
从交易的结果来看，除了粳稻成交量较小之外，早籼稻和中晚籼稻的成交量相对较高，这或对市场造成一定影响，毕竟在目前稻谷需求不旺的背景下，再次增加这将近140万吨的籼稻将让市场明显承压。但分析认为，成交的这部分籼稻或被相关的竞买者低价转让，因为从市场上收购的稻谷比竞价交易的要便宜很多，而参与交易者的主要目的也是为了获得进口配额。所以在市场供应上造成的压力，在价格的体现上或并不明显。
四、打击走私意义深远
1月份，中国海关总署对外公布了2014年全国海关打击农产品走私的"绿风"专项行动的成果，其中，全年查获大米走私刑事、行政案件467起，案值12.55亿元，查证走私大米21.01万吨。同时，海关总署负责人表示将在2015年继续对农产品走势保持高压态势，大米、小麦、玉米等口粮农产品将成为走私打击重点。
从长远来看，打击口粮农产品走私不仅为了避免国家税收流失，也关系到国家口粮产业的长远发展。以大米为例，当前走私大米多从南方和西南边境入境，走私大米品质低廉，价格便宜，中小企业采购回厂后，或改换包装，或搀兑到国产米中，以低价冲击市场，不仅会对大型正规运营企业的生产、贸易造成严重打击，还直接影响到企业对国内稻谷的采购积极性，造成稻农种植收入受损。近年来稻米市场持续的"稻强米弱"并非是指稻谷需求旺盛导致的价格走高，而是在国家托市政策支撑下，稻谷价格"被提升"，从常规的市场角度来看，稻谷价格高势必应该带动大米价格相应提升，但"米弱"却正是因为不明渠道进入市场的低价大米太多，而国家对于国产大米加工企业没有相应的扶持政策，造成了正规企业一边高价收稻谷，一边只能低价卖大米来维护销售渠道。
五、进口增长国际普跌
据海关数据，12月份我国进口大米32.2万吨，同比、环比分别增长11.35万吨和9.39万吨；全年累计进口大米255.72万吨，其中，自越南进口大米占52.9%，自泰国、巴基斯坦进口大米分别占28.5%和15.9%。12月份，我国出口大米7.37万吨，同比增加5.13万吨，环比减少3.51万吨；全年累计出口大米41.91万吨，其中，出口至朝鲜大米占15.2%。
大米进口量保持高位的主要原因是国际大米价格仍大幅低于国内。目前越南5%破碎大米进口到南方港口的完税成本约2880元/吨；相近规格国产普通早籼米批发价3850元/吨，普通中晚籼米批发价4000-4100元/吨。进口米与国产米价差仍达1000元/吨左右。除了海关公布的进口量之外，还有部分越南、巴基斯坦低价大米通过边民互市和非常规贸易渠道入境我国。
国际方面，本月亚洲大米行情普遍下跌，主要原因是泰国为加速本国大米库存，引起出口市场价格竞争激烈。据机构信息，泰国政府在1月29日拍卖大约100万吨国储大米库存，同时，泰国商务部计划在2015年销售1000万吨国储大米库存，2016年再销售700万吨。月末，泰国5%破碎率大米FOB价格(下同)为405元/吨，较上月同期下降5美元；越南大米370美元/吨，较上月降20美元；印度大米400美元/吨，较上月涨10美元；巴基斯坦大米365美元/吨，较上月下降10美元。
综上所述，国家持续开展的中晚稻收购将让市场上原粮进一步趋紧，但终端消费低迷不振，加上1月初的临储稻谷专场交易，稻谷市场的供需将依旧处于平衡状态。2月份大部分时间处于春节放假，预计稻米行情总体将以稳为主；进入3月份，集团性消费突增，加之相对较大数量的稻谷存放于库中，市场流通偏紧，或推动稻谷及大米价格回升，但考虑到3月份以后东北地区气温回升，大米贸易商或降低大米的采购量，同时，国家上调铁路运费，北粮南运的成本提高，销区贸易商是否会以此来压低东北产区的出厂价格需进一步观察。
大豆
1月份，南美天气总体良好，局部干旱造成少量减产，南美丰产前景进一步明朗，美豆出口依旧强劲，中国洗船频繁出现，显示全球需求转向南美，美国国内榨利下降，现货供需紧张情况继续缓解，美豆期价大幅回落。国产大豆现货购销价格下滑，春节临近农户惜售情绪减轻，下游企业备货结束，连豆一期价大幅下跌。进口大豆到港成本下降，国内生产成本下行，但油粕价格跌幅更大，油厂压榨亏损幅度扩大。
一、南美丰产迫近 外盘期价大幅下挫
1月，CBOT市场大豆期价先扬后抑，月初期价在南美旱情题材的利好刺激下反弹，随后在南美天气转好，USDA报告利空，中国买家洗船等多种利空的冲击下，期价逐级下跌，美豆指数跌破1000美分/蒲式耳的整数关口，大部分时间运行在950-1000美分/蒲式耳的区间内。
利空方面：一是本月中国买家继续洗船美豆，显示需求逐渐转向南美。取消美豆订单的原因为，当前美国大豆成本高于巴西，2014年产美豆质量普遍较差，不仅含油率低于往年，而且无法生产高蛋白豆粕，因此国内企业更喜欢采购巴西大豆。二是USDA报告利空，美国农业部1月供需月报调高美国大豆单产至47.8蒲/英亩，较上月报告上调0.3蒲/英亩；调高大豆总产量至39.69亿蒲，较上月报告上调1100万蒲，美国大豆单产和总产量均创历史最高纪录。报告维持2014/15年度美豆期末库存量不变，调高2014/15年度巴西大豆产量至9550万吨，较上月报告上调150万吨，整体数据明显利空。三是美豆压榨数据不及预期，本月美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布12月份的月度压榨数据显示，2014年12月份美国大豆压榨量为1.65383亿蒲式耳，虽然高于11月份的1.61211亿蒲式耳，但是低于市场分析师们预期的1.669亿蒲式耳，也略微低于上年同期的历史最高纪录1.654亿蒲式耳。四是本月末美国美国环境保护署(EPA)批准了阿根廷请求其生物柴油参照RFS 项目的标准，这将使得美国增加对阿根廷生物柴油的进口，此举导致美豆油期现货价格大幅下跌。五是美国国内油厂压榨利润大幅下降，主要原因是本月美国豆粕、豆油价格大幅走低，美国油厂采购大豆积极性下滑。美国农业部压榨周报显示，截至1月29日当周，美国大豆压榨利润为2.42美元/蒲式耳，较上月大幅下跌，也低于上年同期的2.53美元/蒲式耳。六是阿根廷降雨提振大豆产量，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，目前阿根廷80%的大豆作物生长状况优异，剩下20%状况好或不错，罗萨里奥谷物交易所称，51%的大豆作物状况非常良好，32%作物状况理想。七是巴西大豆收割进度加快，巴西马托格罗索农业经济研究院(IMEA)数据显示，截至1月23日该州大豆已收割了播种面积2190万英亩的7.7%，较上年同期的进度高1.9个百分点，前一周收割率为4.1%。
利多方面：一是美豆出口检验量数据和出口销售数据强劲，美国农业部出口检验报告显示，截至1月22日当周，美国大豆出口检验151.8万吨，略高于市场预期，前一周为186.8万吨。本年度累计出口检验3419万吨，同比增长20.7%。美国农业部出口销售报告显示，美国大豆出口销售量为88.8万吨，高于市场预估的20-50万吨区间，当周出口装船162.9万吨，与上周的163.2万吨持平。二是旱情可能导致巴西产量下调。《油世界》本月称，因降雨未能如期出现，过去2周巴西大豆作物日益遭受生长压力，目前部分大豆单产已经遭受不可逆转的损失，预计产量可能低至8900万吨，但仍有望达到9300万吨，未来2周天气是决定巴西大豆产量规模的关键。多家机构已调低了巴西大豆产量预估。巴西戈雅斯州(Goias)农业及养殖业联盟称，热浪天气已经导致该州大豆产量损失近140万吨，相当于今年产量预期值的15%。即使后期出现降雨，这些损失也将难以挽回。三是美国国会预算办公室预计2015年美豆产量下降，报告称2015年美国大豆产量为38.29亿蒲，低于上年的39.70亿蒲，主要因单产下滑，预计播种面积8600万英亩，高于上年的8370万英亩，玉米面积减少。
1月CBOT市场豆类品种资金面整体维持偏空格局，中上旬基金持续增持豆油净多头寸，减持大豆、豆粕净多头寸，但下旬开始全线做空豆类品种。截至1月27日的CFTC报告数据显示，投资基金连续第三周大幅减持大豆多头头寸，基金连续两周在大豆品种上维持净空头寸，同时还减持豆粕和豆油的净多头寸，说明投机资金押注短期豆类价格下跌。
后市看来，本月美国国内压榨利润下滑，油粕现货价格下跌，说明美豆现货供应紧张局面得到缓解，出口数据也出现周环比下降的趋势，中国买家开始阶段性的洗船，综合看来，美豆需求已经开始进入季节性下滑的阶段，并难以对期价产生利好支撑。
当前市场关注的焦点是南美，由于未来2周天气是决定巴西大豆产量规模的关键，短期投资者需要密切关注巴西天气带来的盘面变化。中长期看，如果未来天气不能够造成南美大豆大幅减产，随着后期南美大豆的丰产上市，全球大豆供需进一步转向宽松，大豆期价也将承受更多的下行压力。技术面上，美豆主力3月期价本月跌破1000美分/蒲式耳和990美分/蒲式耳的支撑，后期运行区间下调至920-990美分/蒲式耳，由于美盘豆类整体技术面走势较差，豆油期价更是创出年内新低，投资者后期仍可维持偏空操作思路。
二、现货持续走弱 豆一期价大幅回落
本月，连豆一指数大幅下跌，持仓量月环比大幅下降，外盘期价震荡下行，国产大豆现货价格走弱，连豆一期价承压下行。基本面信息依旧偏空，春节临近农户惜售情绪减轻，下游企业备货结束，现货购销价格下跌。2015年国产大豆种植面积继续减少，支撑远期期价。
本月现货收购价格继续下跌。黑龙江地区食用豆收购价格4100-4240元/吨，较上月下跌200-260元/吨，油用豆收购价格3600-3700元/吨，较上月下跌120-180元/吨。市场购销分歧依旧较大，临近春节，资金需求令农户售豆积极性有所提升，但经过前期的集中采购，当前食品企业节前补库基本结束，导致大豆购销重回清淡。油用豆需求持续偏弱，由于油粕价格持续下跌，产区油厂压榨亏损扩大，大部分油厂继续退市停收，春节前无开机计划。食用豆方面，内外价差扩大，进口替代增加，国产豆需求疲软，南方食品企业收购价格持续下跌，下游企业采购心态谨慎，随购随用。
国家粮食局数据显示，截至1月25日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆153万吨，比上年同期减少224万吨。收购数量锐减，主要原因是今年取消了临储收购。由于惜售，当前农户国产大豆库存结余普遍较大，增加后期价格下行压力。预计春播前后，农户售豆高峰将出现，供应压力剧增将导致现货价格震荡走低。由于国家下拨的大豆目标价格补贴要到2015年5月方能发放到农户手中，届时农户春播已经基本结束，而2014年新豆上市后国产大豆购销价格较往年明显偏低，预计农户种豆积极性将会被进一步挫伤，2015年国产大豆种植面积将会进一步缩小。操作上，建议农户春节前适当抛售国产大豆，或在连豆一期货上适度卖出套保，下游企业随购随用，维持低库存。
期货方面：连豆一合约期价本月大幅走低，持仓大幅减少，显示多头资金平仓流出。国产大豆现货价格下跌，外盘期现货价格大跌，导致豆一期价跟跌，但春节前大豆市场流通量有限，2015年大豆种植面积下滑，均对远月合约产生支撑，预计短期内期价将维持强势震荡。相比较来看，05合约受到临储大豆拍卖抛储的利空压力较小，而09合约处于抛储期，建议投资者逢低介入买05卖09的套利交易。
三、国内供过于求 粕价重心迅速下移
本月，连盘豆粕期价大幅走低，价格重心明显下移，豆粕指数持仓量月环比大幅上升，显示价格下跌后多空分歧有所加大。外盘大豆价格大幅下跌，国内大豆到港量巨大，终端需求不振，令粕价承压下行。本月豆粕期现货价格均出现月环比下跌，现货跌幅大于期货，基差呈现缩小趋势，月末沿海43%蛋白豆粕价格在2840-2990元/吨，月环比下跌260-310元/吨。
供应方面：12 月份我国进口大豆进口量创历史新高，根据船期统计，国家粮油信息中心估算1月份到港量为635万吨，依然同比上升，高于历史平均水平。进口大豆到港量的同比上升，将给国内市场带来充足的大豆供应。养殖需求方面，畜禽养殖收益持续较差，截至1月21日，国内猪粮比价为5.63：1，猪粮比维持在盈亏平衡点以下，养殖收益低迷期较长，春节前畜禽出栏后的补栏意愿可能受到抑制，不利于今年1-2季度豆粕需求的增长。
操作建议上，12月-1月国内大豆到港量高企，国内油厂开工率进入上升周期，国内粕类中期供应充足，而需求相对偏弱，导致粕类价格下行压力较大，但1月至今现货跌幅高达200-400元/吨，对此利空已经充分消化。从油粕比来角度来看，澳大利亚气象局本月称，气象模型显示厄尔尼诺现象出现的几率偏低，因为近几周多个气象指标下滑。食用油价格本月破位下跌，油粕比反弹或将结束，豆油将会分担更多的价格下行压力，粕类价格受到支撑。从豆粕期现基差角度来看，期货企稳，现货继续下跌，期现基差缩小至150元/吨，期货价格止跌将对现货价格产生支撑。整体看来，短期豆粕期现货价格将处于底部震荡格局。鉴于春节前备货期即将到来，现货价格或将企稳，建议短期饲料养殖企业逢低适当扩大豆粕现货采购力度。
四、油粕价格下跌 压榨亏损扩大
1月末，国内主要港口进口大豆到港平均成本为3420元/吨，月环比下降130元/吨，进口大豆港口分销价3220-3260元/吨，月环比下跌120-200元/吨。本月进口大豆到港成本下降，但同时油粕现货价格跌幅更大，使得进口大豆压榨亏损幅度扩大至200元/吨以上水平，按照大豆港口分销价格核算的压榨收益由盈转亏，亏损幅度接近100元/吨左右。
本月国内油粕现货价格跌幅与外盘大豆价格跌幅基本相符，使得按照油粕现货价格核算的近月船期大豆压榨盈利维持在50-100元/吨以内，压榨收益稳定，提升国内油厂进口大豆的积极性，但连盘油粕套保维持负收益。由于市场对后期豆类价格预期悲观，加之短期内国内油粕供应压力相当大，而需求疲软仍将持续，现货压力下，油厂在套保负收益的情况下仍将实施油粕期货卖出套保工作。
五、12月大豆进口创历史新高 豆粕出口继续增加
海关数据显示，我国2014年12月大豆进口量为852.68万吨，同比增长15.24%，月环比增长41.54%，12月进口量刷新月度进口新高，部分原因是11月延期到达的大豆大量到港，大豆进口量进入季节性旺季。1-12月我国大豆进口量为7139.90万吨，同比增加12.66%。12月我国豆粕出口量为11.36万吨，同比大幅增加125.41%，月环比增加103.67%，1-12月我国豆粕出口量为209.10万吨，同比增加95.40%。从进出口数据来看，12月大豆进口量同比环比明显增加，并创出历史新高，一方面说明国内大豆需求旺盛，另一方面也令国内大豆的供应压力巨大；此外2014年豆粕出口数据持续强劲，说明我国已经成为大豆来料加工转出口的中转基地。
后市看来，美豆出口峰值已经过去，加之南美早熟大豆上市后全球需求转向南美，当前市场关注的焦点转向南美，由于2月天气是决定巴西大豆产量规模的关键，短期投资者需要密切关注巴西天气带来的盘面变化。中长期看，如果天气不能够造成南美大豆大幅减产，随着后期南美大豆的丰产上市，全球大豆供需进一步转向宽松，大豆期价也将承受更多的下行压力。技术面上，美豆主力3月期价本月跌破1000美分/蒲式耳和990美分/蒲式耳的支撑，后期运行区间下调至920-990美分/蒲式耳，由于美盘豆类整体技术面走势较差，豆油期价更是创出年内新低，投资者后期仍可维持偏空操作思路。国产大豆方面，预计2015年春播前后，农户售豆高峰将出现，供应压力剧增将导致现货价格震荡走低。建议农户春节前适当抛售国产大豆，或在连豆一期货上适度卖出套保，下游企业随购随用，维持低库存。鉴于春节前备货期即将到来，而豆粕期现货价格跌幅或趋缓，建议短期饲料养殖企业逢低适当扩大豆粕现货采购力度。
食用油
2015年1月份，在国际原油价格创五年新低和国际豆油、棕榈油期价下跌的带动下，国内植物油期现货价格继续震荡下跌。不过，市场处于春节前的备货高峰期，国内植物油现货需求阶段性强劲，油厂走货速度加快，在成本和节前备货需求的支撑下，国内植物油现货价格表现好于期货。另外，国家临储菜油投放，实际成交3600吨，因临储菜油成交量少，国内菜油现货供给偏紧的局面没有改变，菜油现货价格相对坚挺，表现好于豆油和棕榈油。
一、受外盘下跌带动 豆油价再创新低
2015年1月份，国内豆油期现货价格在经历月初的短期反弹后，在中旬和下旬继续震荡下跌，见2006年8月以来的新低。主要原因，一是美国农业部1月供需报告如期公布并呈利空，CBOT大豆价格在中旬起结束持续两个月的横盘震荡再次大幅下跌。二是国际原油价格继续下跌，美国又降低阿根廷进口生物柴油关税，市场预期美豆油转化生物需求量下降基本面偏空。三是去年12月至今年1月，国内大豆进口量均处于历史同期高点，国内油厂开工率居高不下，市场预期豆油供给充裕。另外，1月份国内豆油市场处于春节前的备货旺季，油厂库存快速向中间环节和终端转移。
预计2月份，国内豆油期现货价格继续震荡筑底，但向下空间有限，期货操作上建议在做好资金管理的前提下逢低开始分批买多并长期持有；现货市场因节前备货高峰期已过，市场购销将较1月转淡。分析后市，利空因素有：一是截止1月底，3月至4月船期进口巴西大豆到港成本回落至3060元/吨，环比下降的成本使得油厂在基差定价的基础上压榨利润继续为正，油厂开工率保持高位水平，国内豆油供给充裕。二是节前备货接近尾声，需求对价格支撑作用减弱，国内油厂豆油库存将上升，豆油价格的反弹只能寄望于 2-3 月大豆到港减少的支撑，年前不会有行情。三是美国农业部预计今年巴西和阿根廷大豆产量分别同比增加 880 万吨和 100 万吨，同时市场仍认为美国农民将种植更多大豆，美国大豆产量将进一步提高，2015
年全球大豆供应也有进一步增长的空间，但近期世界银行[微博]下调了全球经济增长预期，商品需求总体疲软，大豆需求将弱于供给，因此，2015年国际市场大豆基本面偏空的预期不变，CBOT大豆中期向下趋势不改。四是原油价格的下跌抑制了生物柴油需求，在原料成本走弱，原料供给增加带来豆油供给增加的情况下，豆油工业需求下降抑制CBOT价格并传递到国内。利多因素有：一是国内植物油期现货价格已处于2006年8月以来的低位水平，市场认为向下空间不大，资金杀跌意愿不强。二是国内豆粕价格因供给增加需求疲弱而持续向下，豆粕和豆油价格之间存在"翘翘板"效应，豆粕价格走弱推动豆油出厂成本向上，这也使得豆油走势强于豆粕，资金多豆油空豆粕意愿增强。三是据了解，国内油厂未来三个月生产的豆油已通过基差定销售完，油厂无豆油库存压力，对豆油近月现货挺价意愿较强，因此国内豆油现货走势将明显强于期货。四是媒体报道巴西主要的运输河道铁特河-巴拉那河航道自去年5月至今依然无法通过驳船；阿根廷境内运输成本提高 26%，从种种迹象表明后期有炒作南美物流的可能。
二、受豆油下跌拖累 菜油价格再次向下
1月份，受豆油和棕榈油价格下跌拖累，国内菜油期现货价格在经历了上旬的反弹行情后在中旬和下旬再次下跌，并创近五年新低。同时，因现货供给偏紧，国内菜油现货价格走势强于期货，且菜油现货价格走势明显强于豆油和棕榈油。主要是由于去年下半以来国内菜油和豆油价差处于历史低位水平且消费者对豆油多是转基因产品的认知，国内菜油呈消费增速快于供给增速状态，而春节前的备货高峰期国内菜油需求阶段性放大更是加剧国内菜油现货供给偏紧的局面，虽然国家先后两次投放临储菜油，但实际成交数量较少，对现货价格的影响也较小。
预计2月份，国内菜油期现货价格继续震荡筑底，价格仍有下行空间，但空间不大。期货操作上建议逢低轻买入长线持有；现货仍以随用随购为主，可逢低少量囤货。分析后市，利空因素有：一是国际原油期价走弱，植物油工业需求下降，国内外植物油基本面偏空，在以大豆为首的原料价格见底之前国内植物油价格难以出现价格拐点，在植物油之间的替代作用下，菜油价格也难一支独秀。二是节前备货高峰期已过，春节过后又进入传统的需求淡季，需求放缓对价格支撑力度减弱。利多因素有：一是四菜和豆油价差缩小，加之国人对豆油基本都是转基因的认知，带动国内菜油消费，当前国内菜油商业库存处于较低水平，有利于油厂对菜油挺价。二是由于进口油菜籽压榨利润持续亏损，抑制油企进口积极性，我国油菜籽进口量将自去年的历史高位下滑，市场预计今年一季度油菜籽进口数量将同比出现较大幅度的减少，国内菜油新增供给预期减少。国家临储菜油拍卖在2月份将继续，拍卖数量和拍卖底价仍是影响国内菜油价格的关键因素。
三、出口疲弱马盘下跌 带动国内棕油向下
1月份，国内棕榈油期货价格在经历上旬的反弹后，在中旬和下旬大幅下跌，其中连棕榈油主力合约单月跌幅达8.49%，领跌国内植物油市场。主国原因，一是资金对棕榈油主产国洪水的炒作结束，主产国棕榈油出口速度缓慢成为关注点，马盘棕榈油期价调头向下。二是国际原油价格创新低，市场对棕榈油的工业需求不乐观，而对主产国在两个月后步入生产旺季需求却难好转的预期，也使得市场对马盘中期走势不看好。棕榈油作为全进口品种，马盘期价回落直接打压国内棕榈油期价，受期盘下跌带动，国内棕榈油现货也出现下跌的，但跌幅远小于期盘。
预计2月份，国内棕榈油期现货价格仍有下跌空间，但空间已不大。期货操作上建议逢低轻仓买多长线持有。现货市场因需求不畅，建议仍以随用随购为主。分析后市，利空因素有：一是目前国际市场豆油和棕榈油价差都处于历史波动区间的偏下位置，不利于棕榈油需求，棕榈油出口前景偏差。二是印度将今年的毛棕榈油进口关税由 2.5%提升至 7.5%，将精炼棕榈油关税由 10%提升至 15%，对棕榈油进口形成抑制作用；而原油价格下降，抑制了欧盟生物柴油消费，对棕榈油的进口需求减少。1 月份前 25 天马来西亚出口至印度和欧盟的数量比上月同期分别减少了 42%和 53%。三是国际市场大豆产量上升以预示着豆油供给增加，豆油价格疲弱也将压制棕榈油。利多因素有：一是从长期趋势看，我国棕榈油消费趋势与豆、棕油价差关系较为紧密，按照当前棕榈油分提得率与豆、棕油价差的历史走势推算，棕榈油与一级豆油价差至少要在600元/吨以上、低度棕榈油要低于一级豆油150-200元/吨的情况下，小包装企业才会加大低度棕榈油的掺兑比例。当前在华南地区，豆、棕油价差普遍在700-800元/吨区间，8度分析精炼棕榈油与一级豆油价差300-350元/吨，这将增强华南地区小包装企业掺兑低度棕榈油的意愿。二是人民币汇率下跌，不利于棕榈油融资性进口，同时棕榈油到港成本和港口分销价仍处于倒挂状态抑制进口商进口积极性。三是截止1月底，国内棕榈油期现价格已逼近2008年的低点，市场认为向下空间不大，资金追空意愿不强。
四、近月进口环比上升 植物油供给仍充裕
海关统计初步数据显示，2014年12月我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)59万吨，低于2013年同期的81万吨，但高于11月的40万吨，为年度平均水平之上，若含棕榈油硬脂预计为70万吨。2014年我国累计进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)650万吨，低于2013年的810万吨，若含棕榈油硬脂进口总量785万吨，远低于2013年的920万吨。
其中，12月份我国仅进口4.1万吨豆油，高于11月的1万吨，但仍明显低于1至10月份月均10.8万吨的进口量，2014年我国累计进口豆油113.55万吨，较2013年的115.76万吨减幅1.91%。12月份我国进口菜籽油3.2万吨，低于上月的8.1万吨，2014年我国累计进口菜籽油81万吨，较上年同期的152.68万吨减幅46.95%。12月份我国进口棕榈油47.2万吨(不含硬脂)，与月基本持平，2014年我国累计进口棕榈油396.24万吨，较2013年476.42万吨减幅16.83%。12月含硬脂进口棕榈油61.1万吨，全年累计进口532.29万吨，较2013年的597.91万吨减幅10.96%。从以上数据可以看出，金融监管加强，融资性进口减少带来的菜籽油和棕榈油进口量下降是我国2014年植物油进口数量下降的主国原因。
综上所述，2月份，国内植物油市场节前备货高峰期已过并多数时间处于春节休市期，国内植物油市场进入需求淡季；国际油脂油料市场利空因素尚未消化殆尽预计行情仍以弱为主。因此，预计2月份国内植物油期现货价格仍将震荡筑底，期货观望或逢低轻仓试多单，现货仍以随用随购为主，在以大豆为首的原料价格见底之前，不可认为拐点已至重仓建多。
|
|
| 更多行业动态|国际市场|粮油价格行情|食用油期指|粮油发展行业趋势>>
|
| 免责声明：本站有部分图文来自于互联网，数据仅供参考，使用前请务必核实，风险自负。转载目的在于传递更多信息并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如因转载内容及图片版权等问题请联系我网会尽快删除。
|
2855951771 
