4月下旬以来，国内豆类油脂价格呈现止涨回调态势，油厂开机率逐渐增长，且市场上各机构均预估后期国内大豆到港集中，买家逐渐将目光放在远月基差上，厂商远月合同有所放量，而现货也因供应偏紧而成交下滑。以国内豆油现货为例，截至4月29日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5590元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5700元/吨、天津地区约5530元/吨、日照地区约5630元/吨、广州地区约5600元/吨左右，北海地区约5600元/吨左右，各地价格较一周前降50-100元/吨。现阶段及劳动节后油脂市场有哪些题材值得关注？

二季度大豆到港增加

外媒4月30日称，船运机构Williams公布数据显示，5月巴西将至少出口880万大豆，其中约53%将运往中国。5月份将会有460万吨巴西大豆装船运往中国。

巴西大豆收获正在全面展开，中国压榨厂在寻购大豆满足需求，巴西雷亚尔汇率下跌也支持巴西大豆出口加速。巴西大豆销售是以美元定价，但是农户拿到的是雷亚尔。所以雷亚尔兑美元汇率下跌，意味着农户销售大豆的雷亚尔收入提高。农户正积极利用这个机会加快销售速度。比如头号产区马托格罗索州，截至上周已经销售82%的2019/20年度大豆，历史同期平均销售68%。

巴西到中国的谷物运费也大幅下降，较2月份下降33%，4月28日，6万吨货轮的运费为19.75美元/吨。4月份巴西大豆出口有望创下历史最高单月纪录，有望超过2018年5月份的1235万吨。

4月30日，行业人士表示，2019/20年度中国大豆进口量可能会大幅增加。美国农业部在4月份供需报告中将中国大豆进口预测数据从3月份的8800万吨上调至8900万吨。

结合国内基本面来看，截至4月26日，国内豆油商业库存连续第七周下降，目前约83万吨，周比降幅7%。国内买家在4月下旬的豆油订单多需等到5月才能提货，现货供应仍较偏紧。虽然有民间机构预估5-7月份大豆到港量分别为980、980、960万吨，但预计5月上旬国内厂商多以执行前期合同为主，现货供应不会迅速宽松，4月底及5月初的两周油厂开机率受到五一假期的影响，周压榨量预期也仅在175万吨左右，预计豆油库存拐点的到来，将随压榨回升速度放缓和终端集中提货而有所推迟。除近期阿根廷有港口水位较浅影响装船外，巴西装船付运正常，5-7月国内豆油供应仍将是逐渐增量趋势。

产地棕榈油延续筑底

吉隆坡4月28日消息，马来西亚棕榈油协会（MPOA）称，由于新冠病疫情导致沙巴州的私人码头关闭，沙巴州的棕榈出口将会受到影响。沙巴州是马来西亚头号棕榈油产区，占到马来西亚棕榈油产量的四分之一。

马来西亚棕榈油协会在一份声明中说，沙巴州种植园公司运营的超过16个私人码头已被当地港口当局4月17日下令暂时关闭。这些码头运输棕果串、棕榈油和棕榈仁。

作为对国内油脂具有一定指引的马来西亚毛棕榈油（BMD）期货，目前马来西亚棕榈油市场并不乐观。除了原油价格暴跌直接重创以棕榈油、豆油为原料的生柴市场消费外，4月16日，马来西亚政府宣布将推迟在全国范围内推广B20计划，预计将带来三四十万吨棕榈油需求减量。叠加本是斋月备货旺季，印度全国封锁令延长，封港令马棕出口受限。在全球疫情扩散及原油低迷的背景下，棕榈油的食用需求及工业需求均受到打击，未来一段时间马棕期货将延续筑底寻找支撑，对国内连盘豆油、棕榈油缺乏有力提振。

综上所述，由于当前国内豆油现货供应偏紧，节后厂商还将加速交付合同，预计5月上旬国内豆油库存仍维持在偏低位置。由于巴西4-7月大豆船期毛榨利高达267-386元/吨，阿根廷5-6月船期毛榨利也达到257-285元/吨这一较高水准，南美大豆盘面榨利丰厚吸引中国持续买入，后期大豆将逐渐集中到港，也将逼迫油厂抬高开机率，5月中下旬起国内豆油库存或将止降回升，6-7月豆油有望给出今年低位，届时寻找适合的基差准备秋冬库存。目前来看市场利空因素居于主导，5-6月国内豆油行情整体或将延续震荡趋弱走势，期间即使有反弹，力度也受限，现货交易可采取快进快出的轻仓策略。连豆油2009合约目前处于箱体震荡，暂看5230前期低位参考，下方支撑看到5100元/吨，上方5630元/吨压力位。