昨日，油脂板块全线回落，其中前期领涨的棕榈油期货主力合约移仓换月，自前期高位回落，盘中跌幅一度逼近4%，截至收盘主力2201合约下挫3.02%，持仓大幅减少3.3万手，收报于8166元/吨。五矿期货分析师周方影认为，7月马棕榈油产量及库存意外下降是近期棕榈油期货“一骑绝尘”的主要原因，但随着市场交易逻辑向8月马棕榈油产量增加和出口转弱预期转移，棕榈油期价从高位回落符合市场预期。

根据SPPOMA数据，8月1—15日马来西亚棕榈油单产增加8.61%，出油率增加0.38%，产量增加10.61%。据船运结构ITS数据，8月1—15日出口环比减少23.9%，其中对印度出口延续弱势，对欧盟和中国的出口较前10日骤降。“市场担心如此下去，8月马棕库存将出现较大幅度的累积，从而拖累内外盘棕榈油价格。同时，美豆及美豆油近期盘整，且国内豆棕价差、菜棕价差偏低，均在一定程度上拖累棕榈油单边行情。”周方影说。

“8月1—15日马棕榈油出口船运量环比减21%—24%，出口数据暂时偏空。”新湖期货分析师陈燕杰认为，从基本面来看，当前的国际植物油供需紧张格局并没有改善。国际棕榈油库存依旧偏低、产量恢复不及预期，美豆新作尚未定产及上市，加拿大新作菜籽大幅减产概率大且未上市，国际葵籽虽然恢复性增长但新作同样未上市。因此，短期内国际植物油市场暂时没有新的、明确性的多空信号，市场更关心的是中期预期。在供需面没有变化的前提下，预计国内外棕榈油价格仍将高位运行。

周方影同样认为，现阶段全球植物油市场仍延续偏紧的供需格局，且利多因素更为明显。考虑到马棕及美豆在全球植物油市场具有绝对定价权，目前二者偏强格局未改，将对国内外油脂价格带来支撑。

棕榈油方面，周方影介绍，MPOB最新供需数据显示，7月马棕产量152万吨，环比减少5.17%，出口141万吨，环比减少0.75%，库存150万吨，环比减少7.3%，为近十年来同期最低位置。更重要的是，在季节性增产周期中产量不增反降，令市场担心疫情之下马来劳工短缺问题将继续阻碍棕榈油累库进程。此外，随着时间的推移，11月进入季节性减产周期，马棕累库难度更大，甚至不排除去库的可能性。虽然8月上半月马棕供需有边际转松预期，但是距离MPOB官方确认还有变动的时间和空间，短时间内马棕低库存现状难有明显转变。

美豆方面，8月USDA供需报告下调2021/2022年度美豆单产至50蒲/英亩，进一步确认了美豆供需紧张格局。加上8月处于美豆结荚和灌浆期，优良率偏低的情况下，季节性利多价格。数据显示，上周美豆优良率下调至57%，低于市场预期60%和去年同期72%。

“国内豆油和棕榈油库存均较历史同期位置偏低，为现货价格及基差带来支撑。菜油库存实现创纪录新高，但是体量较小难以左右趋势行情，且接下来也有降库预期。”周方影说。

目前国内外棕榈油价格已涨至近十年的高位。陈燕杰提醒投资者重点关注三方面的风险：一是马来西亚防疫措施是否减弱，劳工短缺情况能否得到相对缓和，低产局面能否改善；二是从9月开始，新作美豆、菜籽的单产、产量预期兑现及初上市的压力；三是美国的生柴政策。