| 食用油短期反弹难改弱势 |
| 2013-3-7 |
豆油市场供给增加需求不旺
2月份，国内豆油期现货价格多数时间仍以区间震荡为主，下旬大幅下跌，期盘见两年来新低，现货市场观望情绪转浓。一是国内处于节后植物油需求淡季，库存却处于历史高位，压制价格向上幅度；二是市场对南美大豆的丰产预期，以及后期国内豆油供应将增而成本将降的预期，促使油厂积极销售。
3月份，预计国内豆油重心将继续下移，油厂库存将继续上升，经营上建议随用随购，不建议囤货。
利空因素：一是按照2月底即期进口大豆到港成本测算，油厂压榨利润较为丰厚，油厂开工率不降，豆油供应不减，而节后处于传统的植物油消费淡季，预计国内豆油库存将继续增加，压制价格向下；二是南美大豆产量形势基本明朗，各机构对南美大豆产量的预期增幅均在20%以上，预计4月份巴西大豆将大量进入中国市场，届时进口大豆到港成本回落的可能性较大；三是南美大豆丰产也增强国际市场豆油供应增加的预期，而全球经济复苏缓慢，以植物油为原料的生物柴油生产增长放慢，植物油需求增长放缓，国际市场库存难消化，这将抑制国际市场植物油价格。
利多因素：一是多家机构下调阿根廷产量预期，美国农业部很有可能在3月份报告中下调阿根廷大豆产量；二是巴西大豆处于集中收获期，物流及港口外运能力成资金炒作点。
菜油临储将抛价格应声而落
2月份，国内菜油现货报价较为混乱，国产四级菜油价格稳定，有价无市，主流四级菜油价格小幅回落，期盘价格也破位下跌。一是受国家将在3月8日后每周抛售临储菜油消息的打压；二是受豆油、棕榈油期现货价格大幅下跌的连累；三是进口菜籽所折菜油成本远低于国产菜油成本，并由非主产区港口倒流到主产区，打压主产区菜油现货价格和需求。
3月份，预计国内菜油期现货价格将弱势运行，向下空间有限，向上不易，操作上建议观望。
利空因素：一是3月份开始抛售国家临储菜油，每周拍卖10万吨，这将增加市场菜油供给量；二是据传2010年临储菜油的销售底价为9800元/吨，2011年临储销售底价10000元/吨，均低于目前国内菜油主流价格；三是南美大豆丰产，棕榈油主产国进入增产周期，预期不看好中期植物油价，这将传递到国内菜油价格。
利多因素：一是目前进口油脂油料中，菜籽进口成本最为坚挺，为5330元/吨，原料成本支撑菜油出厂价；二是临储菜油销售底价加上出库成本，也明确了国内菜油市场底部，菜油市场虽疲弱，但并不恐慌；三是对今年菜籽（油）临储政策的预期，也会支撑国内菜油期现货价格。
棕榈油价受库存压力而下跌
2月份，国内棕榈油期现货价格下跌，市场需求不旺，观望情绪增强，港口棕榈油库存环比上升。预计3月份国内棕榈油期现货价格弱势震荡，价格重心继续下移，经营上仍建议随用随购，不建议囤货。
利空因素：一是目前国内港口棕榈油库存在120万吨以上，在港口库存下降以前，行情仍将有反复，抑制中间环节做多热情；二是3月份后主产国进入为期8～10个月的增产周期，在需求并未跟进的情况下，国际市场棕榈油价格仍将以弱为主；三是南美大豆丰收，豆油价格中期看弱，也将拖累国内外棕榈油期现货价格。
利多因素：一是棕榈油进口成本与港口分销价倒挂，对国内棕榈油现货价格有一定支撑；二是棕榈油与豆油和菜油的价差处于历史高位，随着气温回升，对棕榈油的替代消费将增加，资金逢低做趋势性上涨行情或使空菜油多棕榈油套利意愿增强。
植物油进口同比增加库存难降
海关数据显示，2013年1月我国进口食用植物油73.4万吨，同比增长7.5%。其中，进口棕榈油47.3万吨（含硬脂），同比增6.7%；进口豆油8.7万吨，同比减32.3%；进口菜油16万吨，同比增57.1%。从数据看，我国植物油进口速度并未放缓，进口成本均环比下降，不利于国内植物油价。
综合分析，3月份国际市场宏观面方向不明朗，系统风险始终笼罩。
基本面看，南美大豆丰产、国内外棕榈油高库存压力将主导行情，短期反弹不改中期偏弱的走势。操作上建议随用随购，及时锁定利润。
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